Les marchés du cuivre traversent en 2026 un marché haussier structurel que les analystes et les prévisionnistes institutionnels estiment impossible à résoudre par les seules dépenses en capital. La conjonction du déploiement des infrastructures d'intelligence artificielle, de l'accélération des énergies propres et des contraintes géologiques pesant sur les nouvelles capacités minières a créé une dynamique offre-demande que les grandes institutions financières et les organismes souverains de matières premières considèrent comme durable plutôt que cyclique. Le métal a dépassé les 13 000 dollars par tonne métrique en 2026, un niveau que les analystes en matières premières traitent de plus en plus comme un seuil structurel plutôt que comme un excès spéculatif.
Goldman Sachs et Citigroup ont tous deux publié des objectifs de prix à long terme de 15 000 dollars par tonne métrique, soit environ 6,80 dollars la livre. L'analyse technique des formations graphiques indique un scénario de rupture potentielle atteignant entre 16 500 et 16 700 dollars par tonne métrique, soit entre 7,40 et 7,50 dollars la livre, si la dynamique actuelle se maintient. JPMorgan a projeté 12 500 dollars par tonne métrique à court terme.
La banque centrale chilienne a révisé à la hausse sa prévision de prix du cuivre à 5,90 dollars la livre pour 2026, même en abaissant simultanément ses projections de croissance économique nationale. Cette révision est particulièrement significative, dans la mesure où le Chili est le premier producteur mondial de cuivre et que des prévisions prudentes sont institutionnellement encouragées compte tenu de la dépendance fiscale du pays aux recettes d'exportation du cuivre. La trajectoire officielle des prévisions s'établit à 5,20 dollars la livre en 2027 et à 5,00 dollars la livre en 2028, des niveaux qui restent nettement supérieurs aux moyennes historiques.
La commission chilienne du cuivre Cochilco a abondé dans ce sens, citant la faiblesse de l'offre mondiale et la croissance de la consommation liée aux systèmes d'énergie renouvelable, aux réseaux de transport électrique et aux infrastructures numériques comme principaux moteurs de la demande. La dimension infrastructures IA de la demande en cuivre représente une catégorie qui, selon les analystes de BloombergNEF, n'existait pratiquement pas en tant que poste autonome dans les modèles de consommation de cuivre il y a cinq ans. Un centre de données IA hyperscale de grande envergure peut consommer jusqu'à 50 000 tonnes métriques de cuivre lors de sa seule phase de construction, déployées dans les câbles électriques, les transformateurs, les appareillages de commutation, les sous-stations, les systèmes d'alimentation sans interruption et les infrastructures de refroidissement liquide.
BloombergNEF prévoit que les installations liées à l'IA généreront collectivement environ 400 000 tonnes métriques de demande annuelle en cuivre au cours de la prochaine décennie. D'ici 2026, les centres de données IA devraient représenter environ 475 000 tonnes métriques de demande en cuivre au total, en termes de construction et d'exploitation. Les grandes entreprises technologiques, notamment Google, Microsoft, Amazon et Meta, accélèrent leurs programmes de construction de centres de données sur plusieurs continents, ancrant une demande soutenue en cuivre dans leurs cycles d'investissement à long terme.
L'Agence internationale de l'énergie prévoit que la consommation mondiale d'électricité des centres de données dépassera 945 TWh par an d'ici 2030, un chiffre à peu près équivalent à la consommation électrique annuelle totale du Japon, la majeure partie de cette croissance étant attribuable aux charges de travail liées à l'IA. Chaque térawatt-heure supplémentaire de demande d'électricité nécessite des infrastructures en cuivre supplémentaires aux niveaux de la production, du transport et de la consommation. La transition vers les énergies propres continue de soutenir la demande structurelle à long terme.
L'IEA estime que les véhicules électriques à batterie nécessitent environ 2,5 fois plus de cuivre que leurs homologues à moteur à combustion interne. Les éoliennes offshore contiennent environ cinq fois plus de cuivre par mégawatt de capacité que les centrales au gaz. Les installations solaires photovoltaïques, bien que moins gourmandes en cuivre par unité, sont déployées à une telle échelle que leur contribution globale à la demande est substantielle.
L'IEA prévoit que les applications d'énergie propre pourraient représenter près de la moitié de toute la demande mondiale en cuivre d'ici 2040 dans le cadre d'un scénario zéro émission nette, l'expansion des réseaux électriques constituant la catégorie de croissance de la demande en cuivre la plus importante dans cette projection. Du côté de l'offre, le Chili a produit environ 5,3 millions de tonnes métriques de cuivre en 2025, représentant environ un quart de la production minière mondiale selon les données de l'USGS. Cochilco prévoit que la production nationale pourrait atteindre environ 5,54 millions de tonnes métriques d'ici 2034, mais la voie vers cet objectif est contrainte par la baisse des teneurs en minerai.
À mesure que les mines de cuivre vieillissent, les gisements les plus riches s'épuisent progressivement, obligeant les exploitants à traiter des volumes croissants de matériaux à faible teneur pour maintenir les niveaux de production, ce qui augmente sensiblement les coûts de production par unité. La pénurie d'eau dans la région chilienne d'Atacama constitue une contrainte opérationnelle supplémentaire, de nombreuses mines dépendant d'infrastructures de dessalement coûteuses. Codelco, la société d'État dont la production propre a atteint 1,33 million de tonnes métriques au cours du dernier exercice fiscal, a reconnu que sa trajectoire de production resterait probablement proche des niveaux actuels à court terme, plutôt que de progresser vers son ambition à long terme de 1,7 million de tonnes métriques par an d'ici 2030.
L'entreprise a enregistré son niveau de production le plus bas depuis plusieurs décennies en 2022 et 2023 et est encore en phase de redressement. Anglo American et Codelco ont finalisé un accord stratégique donnant accès à environ 2,7 millions de tonnes métriques de ressources cuprifères chiliennes, signalant un positionnement à long terme de la part des grands mineurs en anticipation d'une demande soutenue. La contrainte la plus déterminante du côté de l'offre est peut-être la durée nécessaire pour amener une nouvelle mine de la découverte à la production commerciale.
L'IEA situe ce délai entre 15 et 20 ans, englobant l'évaluation géologique, les forages de définition des ressources, les études d'impact environnemental, les autorisations, la consultation des communautés, le financement de projet, la conception technique et la construction physique. Même une vague décisive d'approbations de projets en 2025 et 2026 ne se traduirait pas par une nouvelle offre significative en cuivre avant la fin des années 2030 au plus tôt. S&P Global prévoit que la demande mondiale en cuivre pourrait passer d'environ 28 millions de tonnes métriques en 2025 à 42 millions de tonnes métriques d'ici 2040, soit un quasi-doublement tiré par l'électrification, les infrastructures IA et le déploiement des énergies propres.
La convergence d'une croissance structurelle de la demande émanant de multiples secteurs avec un mécanisme de réponse de l'offre qui opère sur une échelle de temps générationnelle constitue la thèse centrale du marché haussier du cuivre telle qu'elle est formulée par les prévisionnistes institutionnels, notamment l'IEA, S&P Global et BloombergNEF. Une évaluation équilibrée nécessite de reconnaître les risques susceptibles de créer de la volatilité ou des corrections de prix temporaires, notamment les perturbations géopolitiques, l'incertitude liée aux droits de douane commerciaux, les retards dans l'exécution des projets et les ralentissements macroéconomiques. Cependant, les moteurs structurels de la demande sont ancrés dans des engagements en capital, des cadres politiques et des trajectoires technologiques qui s'étendent bien au-delà de tout cycle économique unique.
Avertissement : Les prévisions de prix et les objectifs d'analystes mentionnés dans cet article reflètent des projections institutionnelles à un moment précis et ne doivent pas être interprétés comme des résultats garantis. Les marchés des matières premières sont intrinsèquement volatils, et les résultats réels en matière de prix peuvent différer sensiblement des prévisions publiées.
Source: discoveryalert.com.au