Les importateurs américains ont acheminé plus de 200 000 tonnes de cuivre affiné en juillet, marquant le plus grand volume mensuel depuis au moins 12 ans, selon les rapports de Oilprice.com. Lorsqu'ils sont combinés aux stocks existants dans les entrepôts COMEX, les installations enregistrées par la LME et les stockages portuaires privés, le total des réserves de cuivre du pays a désormais dépassé 1 million de tonnes, entraîné presque entièrement par la spéculation selon laquelle Washington mettrait en place des tarifs douaniers sur les importations de cuivre affiné. La vague de stocks américains contraste fortement avec le resserrement des conditions ailleurs.
Les stocks des entrepôts de la LME ont diminué pendant 42 séances consécutives, la plus longue série de pertes depuis 2014, tombant à seulement 204 975 tonnes avec près de la moitié déjà marquée pour retrait. Cette divergence a créé un stress de marché sans précédent. Le cuivre au comptant se négocie actuellement à une prime de 434 dollars par tonne par rapport au contrat de trois mois, l'écart le plus large depuis le resserrement de 2021 qui a incité la London Metal Exchange à intervenir.
Les prix au comptant ont grimpé près de 14 500 dollars la tonne alors que les acheteurs se précipitent pour obtenir du métal immédiatement disponible. La politique tarifaire proposée par le président Trump est le principal facteur de cette division géographique. L'administration envisage un droit de douane de 15% sur les importations de cuivre affiné à partir de janvier 2027, s'intensifiant à 30% en 2028.
Cette incertitude a incité les importateurs américains à anticiper les achats avant toute mise en œuvre. Le ministère du Commerce a manqué sa date limite du 30 juin pour présenter une recommandation tarifaire formelle, laissant les négociants positionnés pour l'un ou l'autre scénario. Ewa Manthey, stratégiste en matières premières chez ING, a déclaré à CNBC que l'écart COMEX-LME est devenu un indicateur de plus en plus fiable des attentes en matière de tarifs américains, la prime plus large continuant à attirer du métal dans les entrepôts américains tout en drainant les réserves mondiales.
Societe Generale estime la probabilité que le tarif de 15% prenne réellement effet selon le calendrier à seulement 14,6%, selon les prix actuels du marché, ce qui suggère que les négociants croient que une grande partie de cette vague d'importations pourrait s'avérer inutile. Le resserrement de l'approvisionnement mondial s'étend au-delà de la dynamique de couverture tarifaire. L'interdiction par la République Démocratique du Congo des exportations de concentrés de cuivre a forcé les fonderies chinoises à réduire leurs opérations.
Les perturbations de la production dans les principales opérations ont aggravé les contraintes d'approvisionnement : la mine Los Pelambres d'Antofagasta était temporairement hors ligne en raison des tempêtes, la Codelco, filiale d'État du Chili, a repoussé son projet Andes Norte à 2029, et la production nationale du Chili reste limitée à environ 5,5 millions de tonnes par an. La fonderie Gresik de Freeport en Indonésie est à l'arrêt depuis le 8 août. Les évaluations des sociétés minières ont divergé considérablement en fonction de leur exposition à ce resserrement.
Ivanhoe Mines a gagné environ 15% au cours d'août, tandis que First Quantum a augmenté de 12%. Antofagasta, qui a réduit ses prévisions de production, a glissé d'environ 3% au cours de la même période. Les métaux se concentrent dans les entrepôts américains en raison de la politique tarifaire tout en restant critiquement insuffisants ailleurs, créant ce que les analystes décrivent comme une tonne économiquement piégée.
Le résultat final du marché dépend de la décision tarifaire. Un tarif confirmé de 15% déclencherait probablement une autre vague d'achats défensifs dans le COMEX, intensifiant la pression à Londres. Inversement, un délai ou une réduction des tarifs pourrait déclencher un drainage rapide des entrepôts américains de retour sur les marchés mondiaux, ce qui pourrait saper le redressement actuel.
Actuellement, le positionnement des stocks de cuivre reflète un calcul politique plutôt qu'un équilibre fondamental de l'offre et de la demande, le métal se situant où la politique l'a placé plutôt que là où les utilisateurs industriels du monde l'exigent. Source : Oilprice.com, 17 août 2026. Article de Michael Kern.
Source: oilprice.com