Gli importatori statunitensi hanno trasportato più di 200.000 tonnellate di rame raffinato a luglio, segnando il più grande volume mensile in almeno 12 anni, secondo quanto riportato da Oilprice.com. Combinato con le scorte esistenti nei magazzini COMEX, nelle strutture registrate LME e nelle aree di stoccaggio private nei porti, la giacenza totale di rame del paese ha ora superato 1 milione di tonnellate, spinto quasi interamente dalla speculazione che Washington implementerà dazi sulle importazioni di rame raffinato. L'impennata delle scorte statunitensi contrasta nettamente con il restringimento delle condizioni altrove.
Le scorte dei magazzini LME hanno registrato un calo per 42 sessioni consecutive, la più lunga serie di perdite dal 2014, scendendo a soli 204.975 tonnellate con quasi la metà già contrassegnata per il prelievo. Questa divergenza ha creato uno stress di mercato senza precedenti. Il rame spot è attualmente scambiato a un premio di 434 dollari per tonnellata rispetto al contratto a tre mesi, lo spread più ampio dalla stretta del 2021 che ha spinto l'intervento del London Metal Exchange.
I prezzi spot sono saliti vicino a 14.500 dollari per tonnellata mentre gli acquirenti si affrettano a reperire metallo immediatamente disponibile. La politica tariffaria proposta dal Presidente Trump è il principale motore di questa divisione geografica. L'amministrazione sta considerando un dazio del 15% sulle importazioni di rame raffinato a partire da gennaio 2027, con un'escalation al 30% nel 2028.
Questa incertezza ha spinto gli importatori statunitensi ad anticipare gli acquisti prima di qualsiasi implementazione. Il Dipartimento del Commercio ha mancato la sua scadenza del 30 giugno per fornire una raccomandazione tariffaria formale, lasciando i trader posizionati per entrambi gli scenari. Ewa Manthey, strategist per le commodity di ING, ha dichiarato a CNBC che lo spread COMEX-LME è diventato un indicatore sempre più affidabile delle aspettative statunitensi sui dazi, con il premio più ampio che continua ad attrarre metallo nei magazzini americani mentre drena le forniture globali.
Societe Generale stima la probabilità che il dazio del 15% effettivamente entri in vigore secondo il calendario a soli il 14,6%, sulla base dei prezzi di mercato attuali, suggerendo che i trader credono che gran parte di questo aumento delle importazioni potrebbe rivelarsi non necessario. La stretta dell'offerta globale si estende oltre la dinamica della copertura tariffaria. Il divieto della Repubblica Democratica del Congo sulle esportazioni di concentrato di rame ha costretto gli smeltatori cinesi a ridurre le operazioni.
Le interruzioni della produzione presso i principali impianti hanno aggravato i vincoli dell'offerta: la miniera Los Pelambres di Antofagasta è stata temporaneamente offline a causa di tempeste, il progetto Andes Norte di Codelco, di proprietà dello stato cileno, è stato rinviato al 2029, e la produzione nazionale cilena rimane limitata vicino a 5,5 milioni di tonnellate annue. Lo smeltatore Gresik di Freeport in Indonesia è inattivo dal 8 agosto. Le valutazioni dei minatori hanno diverguto notevolmente in base all'esposizione a questa stretta.
Ivanhoe Mines ha guadagnato circa il 15% durante agosto, mentre First Quantum è salito del 12%. Antofagasta, che ha ridotto le indicazioni sulla produzione, è scesa di circa il 3% nello stesso periodo. I metalli si stanno concentrando nei magazzini statunitensi a causa della politica tariffaria mentre rimangono criticamente scarsi altrove, creando quello che gli analisti descrivono come una tonnellata economicamente intrappolata.
L'esito finale del mercato dipende dalla decisione sui dazi. Un dazio confermato del 15% probabilmente innescherebbe un'altra ondata di acquisti difensivi in COMEX, intensificando la pressione a Londra. Al contrario, un ritardo o una riduzione dei tassi tariffari potrebbe spingere il rapido drenaggio dei magazzini statunitensi di nuovo sui mercati globali, potenzialmente sottocutando il rally attuale.
Così com'è, il posizionamento dell'inventario di rame riflette il calcolo politico piuttosto che l'equilibrio fondamentale domanda-offerta, con il metallo posizionato dove la politica lo ha messo piuttosto che dove gli utenti industriali mondiali lo richiedono. Fonte: Oilprice.com, 17 agosto 2026. Articolo di Michael Kern.
Fonte: oilprice.com