La economía china se expandió al ritmo más lento en más de tres años durante el segundo trimestre de 2026, por debajo de las previsiones del mercado e intensificando las preocupaciones sobre la sostenibilidad a largo plazo del desequilibrado modelo de crecimiento del país, según datos publicados por Reuters el 15 de julio. El producto interior bruto creció un 4,3% interanual en el período de abril a junio, una caída pronunciada respecto al 5,0% registrado en el primer trimestre, y por debajo del límite inferior del rango objetivo oficial anual de Pekín, situado entre el 4,5% y el 5,0%. Para el conjunto del primer semestre de 2026, la economía se expandió un 4,7%, manteniéndose dentro de la banda objetivo anual, pero reduciendo la urgencia de medidas de estímulo de gran calado.
Los datos pusieron de manifiesto una marcada divergencia entre un sector manufacturero y exportador resiliente y una demanda interna persistentemente débil. Las ventas minoristas aumentaron apenas un 1,0% en junio, mientras que la producción industrial se expandió un 5,3%, una combinación que, según los analistas, refleja una dependencia excesiva de la demanda global de bienes manufacturados en un momento en que los socios comerciales expresan quejas crecientes sobre los desequilibrios comerciales de China. En respuesta a las cifras, Morgan Stanley rebajó su previsión de crecimiento del PIB chino para el año completo al 4,6%, desde el 4,8% anterior.
Los datos de inversión ofrecieron un panorama igualmente preocupante. La inversión en activos fijos de China se contrajo un 5,7% interanual en el período de enero a junio, con una caída incluso de la inversión del sector público del 2,3%. La inversión inmobiliaria descendió un 18% interanual en el mismo período, prolongando la recesión del sector inmobiliario que ha erosionado el patrimonio de los hogares y suprimido el empleo en la construcción desde 2021.
Los nuevos préstamos bancarios en junio también aumentaron menos de lo previsto. Andy Ji, analista de ITC Markets, describió la debilidad de la inversión como «el principal lastre» para el crecimiento. «Un motor industrial impulsado por la alta tecnología que funciona junto a un desplome del consumo y la inversión domésticos pone de relieve de forma contundente el profundamente desigual impulso de crecimiento de la economía», señaló Ji.
Las tensiones estructurales se sienten de manera aguda a nivel de los hogares. Los salarios han sido estancados o han caído en algunos sectores, el exceso de capacidad industrial y los aranceles estadounidenses han propiciado despidos en fábricas, y la rápida adopción de la inteligencia artificial ha ralentizado la creación de empleo en el sector de cuello blanco. Decenas de millones de trabajadores se han desplazado hacia la economía informal, asumiendo funciones en plataformas de transporte y reparto a domicilio caracterizadas por largas jornadas, bajos salarios y una cobertura insuficiente de seguridad social.
Jane Hou, que gestiona un negocio de importación de productos europeos en el este de China, declaró a Reuters que sus ingresos se han reducido aproximadamente a la mitad desde principios de año, y que un apartamento que alquila lleva más de seis meses vacío. «Aparte del gasto necesario en alimentación, ahorro en todo lo que puedo», afirmó. «No he comprado ni una sola prenda de ropa en seis meses».
Emma Cheng, enfermera de 28 años en Guilin, describió sus ingresos como si hubieran «caído por un precipicio» debido a la insuficiencia de financiación en el sector sanitario local. «Antes me apuntaba al gimnasio, compraba bonos en salones de belleza, suscripciones a Tencent Video y cambiaba el móvil o el iPad», declaró. «Ahora no me atrevo a gastar en esas cosas».
Los gobiernos locales, que han sido durante mucho tiempo un motor clave de la inversión manufacturera y en infraestructuras, también están recortando gastos, incluidas las nóminas, eliminando otro pilar de la demanda interna. En el frente exterior, los datos comerciales publicados el martes mostraron que las exportaciones se dispararon un 27% en junio, superando las previsiones e impulsadas en parte por el auge global de la inteligencia artificial y por el adelanto de compras de minoristas estadounidenses que buscan acumular inventarios antes de los previstos incrementos arancelarios a finales de año. Sin embargo, las perspectivas comerciales siguen cargadas de incertidumbre.
Un arancel universal del 10% impuesto por Estados Unidos en febrero, tras declarar el Tribunal Supremo ilegales ciertos aranceles anteriores, expirará el 24 de julio y se espera ampliamente que sea sustituido por gravámenes más elevados. El Representante Comercial de Estados Unidos ha propuesto un arancel del 12,5% sobre las importaciones procedentes de China tras una investigación sobre trabajo forzado, algo que Pekín niega, con una decisión final prevista para los próximos meses. La Unión Europea, cuyo déficit comercial con China promedió 1.000 millones de dólares diarios el año pasado, también está avanzando para reforzar la protección de su sector industrial frente a la competencia china.
La visita del presidente estadounidense Donald Trump a China en mayo preservó cierto grado de distensión diplomática entre las dos mayores economías del mundo, pero la relación sigue siendo frágil. Además, la reanudación del conflicto entre Estados Unidos e Irán añade incertidumbre a las perspectivas de crecimiento global. Con los datos ya en el centro de atención, las miradas se dirigen ahora hacia la reunión del Politburó del Partido Comunista prevista para finales de julio.
Muchos analistas advierten de que es poco probable que Pekín anuncie medidas de estímulo de gran envergadura en ese encuentro, dada la preocupación por el creciente endeudamiento público. Zhiwei Zhang, economista jefe de Pinpoint Asset Management, duda de que el Politburó vaya a señalar un déficit fiscal más amplio ante la actual resistencia de las exportaciones. «El gobierno parece reticente a gastar recursos fiscales y acumular deuda», afirmó Zhang.
«Existe un consenso general entre los responsables políticos e investigadores de que China necesita impulsar la demanda interna. Pero no hay consenso sobre cómo hacerlo». Un funcionario del banco central reconoció que las condiciones monetarias eran «relativamente laxas» en la actualidad, pero prometió continuar con el apoyo a la demanda interna.
Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie Group, argumentó que Pekín tiene pocos incentivos para alejarse por ahora de su dependencia de la demanda externa. «Lo que provocará un cambio en la situación actual es que las exportaciones fallen», señaló Hu. «Cuando las exportaciones se ralenticen, para seguir alcanzando el objetivo de crecimiento, el gobierno actuará más sobre la demanda interna».
Los economistas coinciden ampliamente en que el desafío central al que se enfrenta China no es el ritmo de crecimiento, sino su composición, un desequilibrio estructural que los datos del segundo trimestre han puesto en marcado relieve. Fuente: Reuters, con información de Liangping Gao, Ellen Zhang, Kevin Yao en Pekín y Claire Fu en Singapur.
Fuente: reuters.com