L'economia cinese è cresciuta al ritmo più lento degli ultimi tre anni nel secondo trimestre del 2026, mancando le previsioni di mercato e intensificando le preoccupazioni sulla sostenibilità a lungo termine del modello di crescita squilibrato del paese, secondo i dati riportati da Reuters il 15 luglio. Il prodotto interno lordo è cresciuto del 4,3% su base annua nel periodo aprile-giugno, in netto calo rispetto al 5,0% registrato nel primo trimestre e al di sotto del limite inferiore dell'obiettivo ufficiale di Pechino per l'intero anno, fissato in un intervallo tra il 4,5% e il 5,0%. Nel complesso della prima metà del 2026, l'economia è cresciuta del 4,7%, restando all'interno della fascia obiettivo annuale ma riducendo l'urgenza di misure di stimolo di ampia portata.
I dati hanno messo in luce una netta divergenza tra un settore manifatturiero e delle esportazioni resiliente e una domanda interna persistentemente debole. Le vendite al dettaglio sono aumentate solo dell'1,0% a giugno, mentre la produzione industriale si è espansa del 5,3% — una combinazione che gli analisti definiscono come il riflesso di un'eccessiva dipendenza dalla domanda globale di beni manufatti, in un momento in cui i partner commerciali esprimono crescenti lamentele sugli squilibri commerciali cinesi. In risposta ai dati, Morgan Stanley ha ridotto le proprie previsioni di crescita del PIL cinese per l'intero anno al 4,6% dal precedente 4,8%.
I dati sugli investimenti hanno dipinto un quadro altrettanto preoccupante. Gli investimenti fissi della Cina si sono contratti del 5,7% su base annua nel periodo gennaio-giugno, con un calo del 2,3% persino per gli investimenti del settore statale. Gli investimenti immobiliari sono diminuiti del 18% su base annua nello stesso periodo, prolungando il deterioramento del mercato immobiliare che erode la ricchezza delle famiglie e deprime l'occupazione nel settore delle costruzioni dal 2021.
Anche i nuovi prestiti bancari concessi a giugno sono aumentati meno del previsto. Andy Ji, analista di ITC Markets, ha definito la debolezza degli investimenti come "il principale freno" alla crescita. "Un motore industriale trainato dall'alta tecnologia che opera accanto a consumi e investimenti interni in crollo libero evidenzia chiaramente lo slancio di crescita profondamente disomogeneo dell'economia", ha dichiarato Ji.
Le tensioni strutturali si fanno sentire in modo acuto a livello familiare. I salari sono stati stagnanti o in calo in alcuni settori, l'eccesso di capacità produttiva industriale e i dazi statunitensi hanno alimentato licenziamenti nelle fabbriche, e la rapida adozione dell'intelligenza artificiale ha rallentato la creazione di posti di lavoro nei settori impiegatizi. Decine di milioni di lavoratori si sono spostati verso l'economia dei lavoretti, assumendo ruoli nell'autotrasporto privato e nelle consegne, caratterizzati da lunghe ore di lavoro, basse retribuzioni e una copertura di previdenza sociale inadeguata.
Jane Hou, che gestisce un'attività di importazione di prodotti europei nella Cina orientale, ha dichiarato a Reuters che il suo reddito si è quasi dimezzato dall'inizio dell'anno, e un appartamento che affitta è rimasto sfitto per più di sei mesi. "A parte le spese necessarie per il cibo, risparmio su tutto quello che posso", ha detto. "Non ho comprato un solo capo di abbigliamento in sei mesi." Emma Cheng, un'infermiera di 28 anni a Guilin, ha descritto il suo reddito come crollato "di colpo" a causa della carenza di finanziamenti nel settore medico locale.
"In passato mi iscrivevo in palestra, compravo abbonamenti ai centri estetici e a Tencent Video, e cambiavo il telefono o l'iPad", ha detto. "Adesso non mi posso permettere di spendere per queste cose." I governi locali, a lungo motore fondamentale degli investimenti manifatturieri e infrastrutturali, stanno anch'essi tagliando i costi, inclusi quelli del personale, sottraendo un altro pilastro alla domanda interna. Sul fronte esterno, i dati commerciali pubblicati martedì hanno mostrato esportazioni in impennata del 27% a giugno, superiori alle previsioni e trainate in parte dal boom globale dell'intelligenza artificiale e dagli acquisti anticipati da parte dei distributori statunitensi, intenzionati a fare scorte in previsione di probabili aumenti dei dazi nel corso dell'anno.
Tuttavia, le prospettive commerciali restano cariche di incertezza. Un dazio universale statunitense del 10% imposto a febbraio — dopo che la Corte Suprema aveva dichiarato illegali alcuni dei dazi precedenti — è destinato a scadere il 24 luglio e si prevede ampiamente che venga sostituito da aliquote più elevate. L'Ufficio del Rappresentante per il Commercio degli Stati Uniti ha proposto un dazio del 12,5% sulle importazioni dalla Cina a seguito di un'indagine sul lavoro forzato, che Pechino nega, con una decisione definitiva attesa nei prossimi mesi.
Anche l'Unione Europea, il cui deficit commerciale con la Cina ha raggiunto una media di un miliardo di dollari al giorno lo scorso anno, sta muovendo passi per rafforzare le protezioni del proprio settore industriale dalla concorrenza cinese. La visita in Cina del presidente statunitense Donald Trump a maggio ha preservato un certo grado di distensione diplomatica tra le due maggiori economie mondiali, ma il rapporto rimane fragile. In aggiunta, la ripresa del conflitto tra Stati Uniti e Iran sta aggiungendo incertezza alle prospettive di crescita globale.
Con i dati ora al centro dell'attenzione, gli occhi sono puntati sulla riunione del Politburo del Partito Comunista prevista per fine luglio. Molti analisti avvertono che Pechino difficilmente annuncerà misure di stimolo significative in quella sede, viste le preoccupazioni per il debito pubblico in rapida espansione. Zhiwei Zhang, capo economista di Pinpoint Asset Management, dubita che il Politburo segnali un ampliamento del deficit fiscale, data l'attuale tenuta delle esportazioni.
"Il governo sembra riluttante a spendere risorse fiscali e ad accumulare debito", ha dichiarato Zhang. "Esiste un consenso generale tra i responsabili politici e i ricercatori sul fatto che la Cina debba stimolare la domanda interna. Ma non c'è consenso su come farlo." Un funzionario della banca centrale ha riconosciuto che le condizioni monetarie sono attualmente "relativamente accomodanti", ma ha promesso un sostegno continuo alla domanda interna.
Larry Hu, capo economista per la Cina di Macquarie Group, ha sostenuto che Pechino ha scarsi incentivi ad abbandonare per ora la propria dipendenza dalla domanda esterna. "Ciò che cambierà la situazione attuale è il momento in cui le esportazioni verranno meno", ha affermato Hu. "Quando le esportazioni rallenteranno, per riuscire comunque a raggiungere l'obiettivo di crescita, il governo farà di più sul fronte della domanda interna." Gli economisti concordano ampiamente sul fatto che la sfida centrale che la Cina si trova ad affrontare non riguardi il ritmo della crescita, ma la sua composizione — uno squilibrio strutturale che i dati del secondo trimestre hanno messo in netta evidenza.
Fonte: Reuters, a cura di Liangping Gao, Ellen Zhang, Kevin Yao a Pechino e Claire Fu a Singapore.
Fonte: reuters.com