La economía rusa muestra señales crecientes de deslizarse hacia la estanflación, ya que una profunda crisis de combustible impulsa la inflación mientras el crecimiento se acerca a una parálisis total, dejando a los responsables de política económica atrapados entre opciones de política cada vez más dolorosas y contradictorias, según economistas, analistas y encuestas empresariales recientes citadas por The Moscow Times. La perturbación, desencadenada por la pérdida de una parte significativa de la capacidad de refinación de Rusia, ha incrementado los costos empresariales, debilitado la producción industrial y aumentado el riesgo de una recesión prolongada. Las señales concretas más recientes de deterioro surgieron en junio, cuando la encuesta mensual del Banco Central de Rusia a miles de empresas mostró una fuerte caída en la actividad comercial.
El indicador de clima empresarial de la encuesta cayó profundamente en territorio negativo, un nivel que el banquero de inversión Yevgeny Kogan señaló que históricamente ha coincidido con crisis económicas. "Parece que la crisis del combustible ha empujado a la economía a una recesión", escribieron analistas del grupo de investigación MMI, con sede en Moscú, en un comentario que refleja el creciente consenso entre los economistas especializados en Rusia. La desaceleración se produce después de que la economía rusa ya hubiera perdido un impulso considerable.
El Ministerio de Desarrollo Económico estima que el producto interior bruto creció apenas un 0,2% interanual en el período de enero a mayo, lo que sugiere que junio podría haber marcado el inicio de una contracción absoluta. Al mismo tiempo, los precios al consumidor subieron un 0,87% en junio y un 0,43% adicional solo en las dos primeras semanas de julio, según The Moscow Times. Kogan advirtió que la encuesta empresarial del Banco Central apuntaba a un aumento en los costos de las empresas y en las expectativas de inflación, incrementando el riesgo de estanflación, esa combinación económicamente dañina de crecimiento débil e inflación persistente.
Este escenario deja a los responsables políticos ante un dilema agudo: subir los tipos de interés para frenar la inflación arriesga debilitar aún más una economía ya tambaleante, mientras que reducirlos para apoyar el crecimiento podría permitir que la inflación se acelere todavía más. La prolongada guerra en Ucrania ha hecho esas decisiones de política aún más difíciles, según el instituto de investigación BOFIT del Banco de Finlandia en un análisis reciente. BOFIT señaló que el gobierno ruso se ha visto de nuevo obligado a incrementar el gasto y ampliar el déficit presupuestario, añadiendo presión inflacionaria y limitando el margen para recortar los tipos de interés.
Los elevados costos de endeudamiento, a su vez, continúan pesando sobre la inversión, especialmente para las empresas sin acceso a financiación estatal subsidiada. El Center for Strategic and International Studies (CSIS), con sede en Washington, señaló en un informe reciente que los costos de la guerra estaban aumentando rápidamente y que el gasto militar podría volverse cada vez más insostenible. Por su parte, participantes en un debate organizado por el Centre for Economic Policy Research (CEPR) argumentaron que el crecimiento económico de Rusia se había estancado, las reservas se estaban agotando y la dependencia del país respecto a China iba en aumento.
El Center for Macroeconomic Analysis and Short-Term Forecasting (CMAKP), afín al gobierno, concluyó a principios de este año que Rusia ya estaba experimentando estanflación. Sus indicadores adelantados apuntaban a una alta probabilidad de que la economía entrara en recesión, definida como una caída del PIB de los últimos 12 meses por debajo del período correspondiente del año anterior, a más tardar en julio, con una duración probable de más de un año. Los analistas de Promsvyazbank han abandonado su previsión anterior de un crecimiento del PIB del 0,6% para este año y ahora esperan que la economía se estanque.
También redujeron su previsión de crecimiento para 2027 al 0,5% desde el 2%, citando los crecientes riesgos de que Rusia pueda quedar atrapada en un prolongado período de estancamiento. Advirtieron que los economistas podrían estar subestimando el impacto inflacionario de la crisis del combustible, mientras que las escaseces podrían agravarse aún más. La perturbación ya ha tenido un impacto medible en la producción industrial.
Según la agencia estatal de estadística Rosstat, la producción de petróleo refinado cayó un 13,5% interanual en mayo, mientras que la producción industrial general descendió un 0,7%. En los primeros cinco meses del año, la producción de petróleo refinado acumuló una caída del 4,9% y la producción industrial creció apenas un 0,4%. El Banco Central ha señalado previamente que las interrupciones en las refinerías también habían reducido la producción de crudo, ya que los exportadores luchaban por redirigir los suministros al extranjero, al tiempo que afectaban al comercio mayorista y al transporte de mercancías.
Incluso si Ucrania se abstiene de lanzar nuevos ataques contra las refinerías rusas, es poco probable que Rusia pueda restaurar aproximadamente el 40% de la capacidad de refinación que ha quedado fuera de servicio en un plazo de dos meses, informó Reuters el miércoles, citando a una fuente familiarizada con los esfuerzos de recuperación del sector. El Banco Central de Rusia espera que el gobierno controle la situación y considera que las presiones estanflacionarias resultantes son temporales. Kogan cuestionó esa suposición, preguntando si la desaceleración resultaría temporal en caso de que la escasez de combustible persista.
Los economistas también advierten que las presiones inflacionarias podrían intensificarse de nuevo más adelante en el año. El gobierno debe presentar los parámetros principales del presupuesto federal de 2027 a finales de septiembre, mientras que las tarifas reguladas de los servicios públicos domésticos están previstas para aumentar a partir de octubre. Las facturas medias de servicios públicos tienen previsto incrementarse un 11,9% este año, añadiendo otra fuente de presión alcista sobre los precios al consumidor.
Fuente: themoscowtimes.com