L'économie russe montre des signes croissants de glissement vers la stagflation, une crise des carburants de plus en plus profonde faisant monter l'inflation tandis que la croissance s'arrête presque net, laissant les décideurs politiques coincés entre des arbitrages de plus en plus douloureux, selon des économistes, des analystes et de récentes enquêtes auprès des entreprises citées par The Moscow Times. La perturbation, déclenchée par la perte d'une part significative des capacités de raffinage russes, a alourdi les coûts des entreprises, affaibli la production industrielle et accru le risque d'une récession prolongée. Les signes concrets les plus récents de détérioration sont apparus en juin, lorsque l'enquête mensuelle de la Banque centrale de Russie auprès de milliers d'entreprises a révélé une forte baisse de l'activité économique.
L'indicateur du climat des affaires est tombé en territoire largement négatif, un niveau qui, selon le banquier d'investissement Yevgeny Kogan, a historiquement coïncidé avec des crises économiques. « Il semble que la crise des carburants ait plongé l'économie en récession », ont écrit les analystes du groupe de recherche MMI, basé à Moscou, dans un commentaire, reflétant le consensus croissant parmi les économistes spécialisés dans la Russie. Ce ralentissement intervient après que l'économie russe avait déjà perdu une dynamique considérable.
Le ministère du Développement économique estime que le produit intérieur brut n'a progressé que de 0,2 % en glissement annuel sur la période janvier-mai, suggérant que juin a pu marquer le début d'une contraction franche. Dans le même temps, les prix à la consommation ont augmenté de 0,87 % en juin et encore de 0,43 % durant les deux premières semaines de juillet seulement, selon The Moscow Times. Kogan a averti que l'enquête de la Banque centrale auprès des entreprises indiquait une flambée des coûts et des anticipations d'inflation, accroissant le risque de stagflation — cette combinaison économiquement néfaste de faible croissance et d'inflation persistante.
Ce scénario place les décideurs face à un dilemme aigu : relever les taux d'intérêt pour juguler l'inflation risque d'affaiblir davantage une économie déjà chancelante, tandis que les baisser pour soutenir la croissance pourrait laisser l'inflation s'accélérer encore. La guerre prolongée en Ukraine a rendu ces choix de politique économique encore plus difficiles, selon l'institut de recherche BOFIT de la Banque de Finlande dans une analyse récente. Le BOFIT a noté que le gouvernement russe avait une nouvelle fois été contraint d'augmenter ses dépenses et de creuser le déficit budgétaire, ajoutant des pressions inflationnistes et limitant la marge de manœuvre pour des baisses de taux.
Des coûts d'emprunt élevés continuent par ailleurs de peser sur l'investissement, notamment pour les entreprises n'ayant pas accès aux prêts d'État subventionnés. Le Center for Strategic and International Studies (CSIS), basé à Washington, a indiqué dans un récent rapport que les coûts de la guerre augmentaient rapidement et que les dépenses militaires pourraient devenir de plus en plus insoutenables. Séparément, des participants à une discussion organisée par le Centre for Economic Policy Research (CEPR) ont soutenu que la croissance économique russe avait calé, que les réserves s'épuisaient et que la dépendance du pays vis-à-vis de la Chine s'accentuait.
Le Center for Macroeconomic Analysis and Short-Term Forecasting (CMAKP), proche du gouvernement, a conclu en début d'année que la Russie connaissait déjà la stagflation. Ses indicateurs avancés pointaient vers une forte probabilité que l'économie entre en récession — définie comme un PIB sur les 12 mois précédents inférieur à celui de la période correspondante un an plus tôt — au plus tard en juillet, la récession devant durer plus d'un an. Les analystes de Promsvyazbank ont abandonné leur prévision antérieure d'une croissance du PIB de 0,6 % cette année et s'attendent désormais à une stagnation de l'économie.
Ils ont également abaissé leur prévision de croissance pour 2027 à 0,5 % contre 2 %, invoquant les risques croissants que la Russie se retrouve piégée dans une période prolongée de stagnation. Ils ont averti que les économistes pourraient encore sous-estimer l'impact inflationniste de la crise des carburants, tandis que les pénuries pourraient s'aggraver davantage. La perturbation a déjà eu un impact mesurable sur la production industrielle.
Selon Rosstat, l'agence nationale de statistiques, la production de produits pétroliers raffinés a chuté de 13,5 % en glissement annuel en mai, tandis que la production industrielle globale a reculé de 0,7 %. Sur les cinq premiers mois de l'année, la production de pétrole raffiné était en baisse de 4,9 % et la production industrielle n'a progressé que de 0,4 %. La Banque centrale a précédemment noté que les arrêts de raffineries avaient également réduit la production de pétrole brut, les exportateurs peinant à réorienter les approvisionnements vers l'étranger, tout en pesant sur le commerce de gros et le transport de fret.
Même si l'Ukraine s'abstient de lancer de nouvelles attaques contre les raffineries russes, il est peu probable que la Russie puisse restaurer en deux mois environ 40 % des capacités de raffinage mises hors service, a rapporté Reuters mercredi, citant une source proche des efforts de redressement du secteur. La Banque centrale de Russie s'attend à ce que le gouvernement maîtrise la situation et considère les pressions stagflationnistes qui en résultent comme temporaires. Kogan a remis en question cette hypothèse, se demandant si le ralentissement se révélerait temporaire si les pénuries de carburant persistaient.
Les économistes avertissent également que les pressions inflationnistes pourraient s'intensifier à nouveau en fin d'année. Le gouvernement doit dévoiler les principaux paramètres du budget fédéral 2027 fin septembre, tandis que les tarifs réglementés des services publics aux ménages doivent augmenter à partir d'octobre. Les factures moyennes de services publics devraient augmenter de 11,9 % cette année, ajoutant une nouvelle source de pression à la hausse sur les prix à la consommation.
Source: themoscowtimes.com