L'economia russa mostra segnali crescenti di scivolamento verso la stagflazione, poiché una crisi del carburante sempre più profonda alimenta l'inflazione mentre la crescita si avvicina a un punto di arresto, lasciando i responsabili delle politiche intrappolati tra scelte sempre più difficili e dolorose, secondo economisti, analisti e recenti sondaggi aziendali citati da The Moscow Times. La perturbazione, innescata dalla perdita di una quota significativa della capacità di raffinazione russa, ha spinto al rialzo i costi delle imprese, indebolito la produzione industriale e aumentato il rischio di una recessione prolungata. I segnali concreti più recenti di deterioramento sono emersi a giugno, quando il sondaggio mensile della Banca Centrale della Russia su migliaia di imprese ha mostrato un brusco calo dell'attività.
L'indicatore del clima degli affari è sceso in territorio fortemente negativo, un livello che il banchiere d'investimento Yevgeny Kogan ha definito storicamente coincidente con le crisi economiche. "Sembra che la crisi del carburante abbia spinto l'economia in recessione", hanno scritto in un commento gli analisti del gruppo di ricerca MMI con sede a Mosca, riflettendo il consenso crescente tra gli economisti specializzati sulla Russia. Il rallentamento arriva dopo che l'economia russa aveva già perso considerevole slancio.
Il Ministero dello Sviluppo Economico stima che il prodotto interno lordo sia cresciuto solo dello 0,2% su base annua nel periodo gennaio-maggio, suggerendo che giugno potrebbe aver segnato l'inizio di una vera e propria contrazione. Allo stesso tempo, i prezzi al consumo sono aumentati dello 0,87% a giugno e di un ulteriore 0,43% nelle prime due settimane di luglio, secondo The Moscow Times. Kogan ha avvertito che il sondaggio della Banca Centrale sulle imprese ha indicato un'impennata dei costi aziendali e delle aspettative di inflazione, aumentando il rischio di stagflazione, quella combinazione economicamente dannosa di crescita debole e inflazione persistente.
Tale scenario lascia i responsabili delle politiche di fronte a un dilemma acuto: aumentare i tassi d'interesse per contenere l'inflazione rischia di indebolire ulteriormente un'economia già in difficoltà, mentre tagliare i tassi per sostenere la crescita potrebbe consentire all'inflazione di accelerare ulteriormente. La guerra prolungata in Ucraina ha reso quelle scelte di politica economica ancora più difficili, secondo il recente rapporto dell'istituto di ricerca BOFIT della Banca di Finlandia. Il BOFIT ha rilevato che il governo russo è stato nuovamente costretto ad aumentare la spesa e ad ampliare il deficit di bilancio, aggiungendo pressioni inflazionistiche e limitando il margine per i tagli dei tassi d'interesse.
Gli elevati costi dei prestiti, a loro volta, continuano a pesare sugli investimenti, in particolare per le aziende prive di accesso a finanziamenti statali agevolati. Il Center for Strategic and International Studies (CSIS) di Washington ha dichiarato in un recente rapporto che i costi della guerra stavano crescendo rapidamente e che la spesa militare potrebbe diventare sempre più insostenibile. Separatamente, i partecipanti a una discussione organizzata dal Centre for Economic Policy Research (CEPR) hanno sostenuto che la crescita economica russa si era fermata, le riserve si stavano esaurendo e la dipendenza del paese dalla Cina stava aumentando.
Il Centro pro-governativo per l'Analisi Macroeconomica e le Previsioni a Breve Termine (CMAKP) ha concluso all'inizio di quest'anno che la Russia stava già vivendo una stagflazione. I suoi indicatori anticipatori puntavano a un'elevata probabilità che l'economia entrasse in recessione, definita come il PIL degli ultimi 12 mesi sceso al di sotto del periodo corrispondente dell'anno precedente, entro luglio al più tardi, con la fase di ribasso destinata a durare più di un anno. Gli analisti di Promsvyazbank hanno abbandonato la loro precedente previsione di una crescita del PIL dello 0,6% per quest'anno e ora si aspettano che l'economia ristagna.
Hanno anche ridotto le previsioni di crescita per il 2027 allo 0,5% dal 2%, citando i crescenti rischi che la Russia possa rimanere intrappolata in un prolungato periodo di stagnazione. Hanno avvertito che gli economisti potrebbero ancora sottostimare l'impatto inflazionistico della crisi del carburante, mentre le carenze potrebbero aggravarsi ulteriormente. La perturbazione ha già avuto un impatto misurabile sulla produzione industriale.
Secondo l'agenzia statale di statistica Rosstat, la produzione di petrolio raffinato è calata del 13,5% su base annua a maggio, mentre la produzione industriale complessiva è diminuita dello 0,7%. Nei primi cinque mesi dell'anno, la produzione di petrolio raffinato era in calo del 4,9% e la produzione industriale era cresciuta solo dello 0,4%. La Banca Centrale ha precedentemente osservato che le interruzioni nelle raffinerie avevano ridotto anche la produzione di petrolio greggio, poiché gli esportatori faticavano a reindirizzare le forniture all'estero, pesando anche sul commercio all'ingrosso e sul trasporto merci.
Anche se l'Ucraina si astenesse dal lanciare ulteriori attacchi alle raffinerie russe, è improbabile che la Russia possa ripristinare in due mesi circa il 40% della capacità di raffinazione messa fuori uso, ha riferito Reuters mercoledì, citando una fonte a conoscenza degli sforzi di ripresa del settore. La Banca Centrale della Russia si aspetta che il governo porti la situazione sotto controllo e considera le pressioni stagflazionistiche che ne derivano come temporanee. Kogan ha messo in discussione tale assunzione, chiedendosi se il rallentamento si sarebbe rivelato temporaneo qualora le carenze di carburante persistessero.
Gli economisti avvertono inoltre che le pressioni inflazionistiche potrebbero intensificarsi nuovamente nel corso dell'anno. Il governo è atteso a fine settembre per presentare i principali parametri del bilancio federale 2027, mentre le tariffe delle utenze domestiche regolamentate sono destinate ad aumentare a partire da ottobre. Le bollette medie delle utenze sono previste in aumento dell'11,9% quest'anno, aggiungendo un'ulteriore fonte di pressione al rialzo sui prezzi al consumo.
Fonte: themoscowtimes.com