Alors que le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average atteignent des sommets historiques en 2026, le récit de la suprématie financière américaine fait l'objet d'un examen de plus en plus critique. Un regard attentif sur les performances des marchés actions mondiaux révèle que les gains de Wall Street, bien que solides, sont loin d'être exceptionnels lorsqu'on les mesure à l'aune de leurs homologues des marchés développés en Europe, au Royaume-Uni, au Canada et en Asie. Depuis le début de l'année, le S&P 500 et le Dow affichent une progression de 12 %, tandis que le Nasdaq a avancé de 14 %, selon les données de marché de Reuters.
Ce sont des chiffres respectables, notamment après la solide performance de l'année précédente. Cependant, les indices de référence au Royaume-Uni, en Europe et au Canada ont également atteint récemment de nouveaux sommets, enregistrant des gains depuis le début de l'année de respectivement 10 %, 12 % et 12 %. Plus frappant encore, le Nikkei japonais a bondi de 28 % depuis le 1er janvier, surperformant Wall Street dans une proportion considérable, malgré de significatives turbulences sur les marchés des devises et des obligations.
Sur le front des résultats d'entreprises, les performances des sociétés américaines restent robustes. Les prévisions de croissance agrégée des bénéfices du S&P 500 en glissement annuel pour l'exercice 2026 s'établissent à environ 30 %, avant de se modérer aux alentours de 15 % en 2027, selon Tajinder Dhillon de LSEG. Toutefois, l'embellie des bénéfices n'est plus un phénomène exclusivement américain.
Les stratégistes actions d'UBS projettent une croissance des bénéfices de 25 % pour les entreprises européennes cette année comme l'année prochaine, portée par une reprise cyclique et des investissements structurels à grande échelle dans l'intelligence artificielle, l'électrification et la défense. Sur le plan macroéconomique, l'écart entre les États-Unis et leurs homologues se resserre. La croissance réelle du PIB américain a ralenti à un rythme annualisé de 1,5 % au deuxième trimestre 2026, contre près de 3 % en 2023.
Dans le même temps, la zone euro a enregistré une croissance du PIB de 1,6 % au deuxième trimestre, dépassant légèrement les États-Unis. Les indices de surprises économiques de Citi — qui mesurent les données réelles par rapport aux prévisions du consensus — montrent que la zone euro se situe actuellement à son niveau le plus élevé depuis trois ans et demi, tandis que l'indice américain se trouve à son plus bas niveau depuis trois mois. La dynamique de politique monétaire modifie également l'attrait relatif des marchés actions mondiaux.
Le taux directeur réel de la Federal Reserve, ajusté de l'inflation, est actuellement proche de zéro, un niveau qui a historiquement soutenu les valorisations des actions. Cependant, les taux réels en zone euro et au Japon sont encore plus bas, à environ moins 0,7 %, offrant potentiellement un environnement plus accommodant pour ces marchés. Le dollar américain, quant à lui, est stable face à un panier de grandes devises du G10 depuis le début de l'année, ne constituant ni un vent porteur ni un vent contraire significatif pour les bénéfices des entreprises multinationales.
La valorisation reste un facteur de différenciation essentiel. Sur la base du ratio cours/bénéfices à terme sur 12 mois, les actions américaines demeurent nettement plus chères que leurs homologues européennes et britanniques, bien qu'elles soient plus comparables aux actions japonaises. La question cruciale, comme le soulignent les observateurs de marché, est de savoir si les valorisations premium de Wall Street peuvent continuer à être justifiées par la croissance des bénéfices — d'autant plus que les investissements dans l'IA, estimés à près de 600 milliards de dollars aux seuls États-Unis cette année selon Goldman Sachs, pourraient déjà être intégralement reflétés dans les cours des actions américaines.
Callie Cox, stratégiste en chef des marchés chez Ritholtz Wealth, a résumé le dilemme actuel des investisseurs. « Nous approchons peut-être d'une sorte de sommet en termes de dynamique des bénéfices et de l'économie, et les investisseurs peinent à anticiper la suite », a-t-elle déclaré. « Nous sommes dans un purgatoire de marché, et c'est peut-être encore le bon moment pour être stratégique quant aux sources de valeur. » Malgré toute la solidité des fondamentaux des entreprises américaines — et les niveaux records de la demande étrangère pour les actions américaines — le paysage d'investissement global suggère que la valeur relative pourrait de plus en plus favoriser les marchés hors d'Amérique.
Comme l'écrit Jamie McGeever, chroniqueur pour Reuters depuis Orlando, l'ère de l'exceptionnalisme américain incontesté sur les marchés financiers entre peut-être dans une phase plus nuancée. Source : Reuters / Jamie McGeever, chronique Reuters Open Interest, 5 août 2026.
Source: reuters.com