À deux reprises en l'espace de six semaines, des informations non confirmées sur un possible assouplissement des quotas de production minière de nickel en Indonésie ont provoqué des baisses immédiates des cours du nickel à Londres, et ce avant qu'aucun changement de politique officiel n'ait été annoncé. Ces épisodes, analysés par Petromindo, illustrent avec quelle force l'Indonésie est désormais en mesure d'influencer l'offre mondiale de nickel, et comment l'incertitude entourant sa politique de production peut faire bouger les marchés en l'absence de décisions confirmées. Le dernier épisode en date s'est produit le 6 août 2026, lorsque des informations ont suggéré que l'une des plus grandes mines de nickel d'Indonésie pourrait obtenir une hausse substantielle de son quota de minerai pour le second semestre de l'année.
PT Weda Bay Nickel a par la suite été identifiée comme la société concernée. Le ministère de l'Énergie et des Ressources minérales (MEMR) a confirmé que Weda Bay avait déposé une demande d'augmentation de son Plan de travail et budget 2026, connu sous le nom d'RKAB, tout en précisant que cette demande était toujours en cours d'examen et en n'indiquant aucun volume. Aucune allocation supplémentaire n'avait été officiellement approuvée.
En dépit de l'absence de toute approbation formelle, le marché a réagi immédiatement. Selon Petromindo, le nickel LME à trois mois a chuté jusqu'à 3,2 % à 16 565 dollars la tonne le 6 août, son niveau le plus bas en près de trois semaines, alimenté par des spéculations renouvelées sur la possibilité que l'Indonésie accorde à une grande mine un quota supplémentaire conséquent. Un schéma quasi identique s'était déjà produit en juin.
Le 18 juin, le MEMR avait indiqué que l'objectif national de production de nickel restait compris entre 260 millions et 270 millions de tonnes et qu'il n'existait « aucune directive » visant à l'assouplir, tout en autorisant les entreprises à déposer des demandes de révision de leur RKAB en juillet. Six jours plus tard, des articles de presse suggéraient que l'Indonésie envisageait de porter son allocation nationale de minerai de nickel pour 2026 à 360 millions de tonnes contre environ 260 millions de tonnes. Le MEMR a démenti ce chiffre, affirmant qu'aucune décision de ce type n'avait été prise.
Le même jour, le cours journalier du nickel LME à trois mois est tombé à 16 825 dollars la tonne le 24 juin, contre 17 295 dollars le 23 juin, soit un recul de 470 dollars, ou 2,72 %. Ces deux épisodes mettent en évidence un déficit d'information persistant entre les signaux politiques officiels de l'Indonésie et les chiffres d'offre qui circulent sur le marché. Une demande non confirmée, émanant d'une seule entreprise, est parvenue aux opérateurs avant que le statut et la portée de cette demande n'aient été officiellement précisés, leur permettant de réévaluer leurs hypothèses concernant l'offre indonésienne future.
Le contexte de la demande de Weda Bay est bien documenté. Selon le rapport financier semestriel d'Eramet publié le 29 juillet, Weda Bay a reçu une allocation RKAB initiale pour 2026 de 12 millions de tonnes métriques humides, dont 3 millions de tonnes destinées aux ventes internes, soit un volume supérieur de plus de 70 % en dessous de son volume approuvé en 2025. En 2025, Weda Bay avait initialement reçu 32 millions de tonnes avant que cette allocation ne soit révisée à la hausse à 42 millions de tonnes.
Eramet a confirmé que la mine était entrée en mode de maintenance en mai 2026, après avoir épuisé son quota initial pour 2026. Eramet a indiqué que Weda Bay avait soumis une demande de révision en juillet, la décrivant comme conforme aux volumes autorisés les années précédentes et nécessaire pour répondre à la demande de l'Indonesia Weda Bay Industrial Park (IWIP), dont elle estimait les besoins annuels en minerai à plus de 110 millions de tonnes. Ni le volume demandé ni aucune indication d'approbation par le MEMR n'ont été communiqués.
La politique de restriction de l'offre avait auparavant soutenu les prix. Le 27 avril, le cours de référence du nickel LME à trois mois avait progressé de 2,3 % à 19 445 dollars la tonne à 9h00 GMT, après avoir touché 19 470 dollars, contre 18 800 dollars le 24 avril. Les comptes rendus de marché attribuaient ce rebond essentiellement aux inquiétudes concernant un resserrement de la disponibilité du minerai de nickel indonésien à la suite des allocations RKAB 2026 revues à la baisse, aggravées par la hausse des coûts du soufre et des perturbations potentielles de l'approvisionnement en soufre menaçant les taux d'utilisation des installations indonésiennes de lixiviation acide à haute pression.
Cette prime de rareté dépendait toutefois du fait que les opérateurs croyaient que les restrictions allaient se maintenir. La réaction d'août a démontré à quelle vitesse cette hypothèse peut être réévaluée lorsqu'un chiffre non confirmé, émanant d'une seule entreprise, entre en circulation. La tension sur l'offre est structurelle.
Le Forum indonésien de l'industrie du nickel, connu sous le nom de FINI, estime que la capacité installée des fours à arc électrique à four rotatif et des installations de lixiviation acide à haute pression pourrait nécessiter environ 340 à 350 millions de tonnes métriques humides de minerai de nickel en 2026, bien au-delà du cadre national initial. En juillet, le MEMR a indiqué que les révisions seraient limitées à la résolution des pénuries dans les fonderies nationales et qu'il n'avait pas l'intention d'approuver une hausse nationale significative. La production effective de minerai de nickel a atteint 320,37 millions de tonnes en 2025, au-dessus du cadre national d'environ 260 à 270 millions de tonnes fixé pour 2026, et bien en deçà des quelque 379 millions de tonnes autorisés cette année-là.
La question de la divulgation des informations est devenue centrale dans ce débat. Les autorités ont fait valoir que la publication des allocations individuelles par entreprise pourrait générer de la volatilité sur les marchés internationaux des matières premières. Le ministre de l'Énergie et des Ressources minérales, Bahlil Lahadalia, a déclaré que la révélation des volumes de production révisés pourrait affecter les prix mondiaux.
Pourtant, comme le souligne l'analyse de Petromindo, les épisodes de juin et d'août exposent le paradoxe : la divulgation limitée au niveau des entreprises est peut-être destinée à prévenir la volatilité, mais le vide informationnel qui en résulte confère aux informations non confirmées un pouvoir accru pour façonner les anticipations du marché. L'analyse de Petromindo suggère que l'Indonésie pourrait réduire cette incertitude sans compromettre la confidentialité commerciale en publiant le quota national agrégé après chaque cycle de révision, en distinguant clairement les demandes des recommandations techniques et des approbations finales, en communiquant les critères d'attribution des allocations supplémentaires, et en procédant périodiquement à un rapprochement entre les quotas autorisés et la production réalisée. Un RKAB établit un plafond autorisé mais ne garantit pas que le volume total sera extrait.
Les conditions météorologiques, les teneurs en minerai, la logistique et les capacités opérationnelles peuvent maintenir la production réalisée en deçà des niveaux autorisés. Les marchés utilisent néanmoins les quotas autorisés comme l'un des indicateurs les plus clairs disponibles de l'offre indonésienne future. L'Indonésie a introduit les contrôles RKAB pour gérer la surproduction et soutenir les prix du nickel.
Toutefois, sans une plus grande transparence sur le statut des décisions relatives aux quotas, l'analyse met en garde contre le risque que l'instrument lui-même devienne une source de volatilité plutôt qu'un mécanisme de stabilisation. Comme le conclut Petromindo, l'Indonésie est devenue le régulateur de facto de la politique d'offre du nickel. Son prochain défi consiste à veiller à ce que l'architecture informationnelle qui sous-tend ce pouvoir ne fasse pas d'elle également le principal vecteur de volatilité du marché.
Source : Petromindo, par Adianto P. Simamora, le 10 août 2026.
Source: petromindo.com