Il mercato petrolifero globale è entrato in quella che gli analisti definiscono un'era di segnali contrastanti, con i prezzi del greggio e quelli dei carburanti che si muovono in direzioni nettamente divergenti, mentre le rinnovate ostilità tra Stati Uniti e Iran reintroducono il rischio geopolitico in un panorama energetico già fragile. Secondo l'ultimo rapporto mensile dell'International Energy Agency, i margini di raffinazione sono saliti ai massimi da quattro anni all'inizio di luglio, anche se in precedenza i prezzi del greggio si erano ritirati dai picchi raggiunti in tempo di guerra. Lo sviluppo evidenzia un collo di bottiglia strutturale che mantiene elevati i prezzi dei carburanti al consumo nonostante un relativo miglioramento nell'offerta di petrolio grezzo.
"Il disallineamento tra mercati del greggio apparentemente ben riforniti e mercati dei prodotti raffinati in tensione ha sostenuto un rally dei crack spread e dei margini di raffinazione fino ai massimi da quattro anni a inizio luglio", si legge nel rapporto dell'IEA. La causa principale di questa divergenza risiede nel settore downstream. Le raffinerie mediorientali stanno ancora operando ben al di sotto della capacità normale dopo mesi di interruzioni causate dal conflitto con l'Iran.
Le esportazioni di prodotti raffinati dal Golfo rimangono a meno della metà dei livelli prebellici. Le spedizioni di greggio, al contrario, si sono riprese attestandosi a circa tre quarti dei volumi precedenti alla perturbazione dello Stretto di Hormuz, creando un'asimmetria tra la disponibilità di materia prima e la produzione di carburanti finiti. Ad aggravare le pressioni sui mercati dei prodotti, gli attacchi con droni ucraini hanno continuato a danneggiare le infrastrutture di raffinazione in Russia, comprimendo le forniture di diesel e benzina in Russia e nei mercati vicini.
Questo vincolo aggiuntivo ha rafforzato la tensione sui mercati globali dei prodotti raffinati anche mentre il greggio ha ripreso a transitare nel Golfo Persico. Per le società energetiche ancora in grado di operare le raffinerie a piena capacità, il contesto si è rivelato estremamente redditizio. Margini di raffinazione più elevati si traducono direttamente in una maggiore redditività nella trasformazione del greggio in benzina, diesel e carburante per aviazione.
L'IEA prevede che la divergenza tra i mercati del greggio e quelli dei prodotti si ridurrà nel tempo, man mano che un numero maggiore di raffinerie riprenderà le operazioni e le catene di approvvigionamento si stabilizzeranno. Questa normalizzazione sostiene le previsioni più ampie secondo cui il mercato petrolifero tornerà in condizioni di surplus nel corso dell'anno. Tuttavia, tali prospettive si basano su un'ipotesi cruciale: che il traffico di petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz continui a riprendersi e che l'ultima escalation tra Stati Uniti e Iran non provochi nuove perturbazioni alle rotte di navigazione.
Con le rinnovate ostilità che già stanno facendo risalire i prezzi del greggio, gli operatori di mercato si trovano di fronte alla possibilità che il rischio geopolitico possa nuovamente prevalere sui fondamentali dell'offerta. Fonte: OilPrice.com, articolo di Julianne Geiger, 13 luglio 2026.
Fonte: oilprice.com