Der Politikrat der Bank of Japan hat auf seiner geldpolitischen Sitzung vom 15. und 16. Juni mit sieben zu einer Stimme dafür votiert, den Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf rund 1,0 % anzuheben. Dies geht aus den offiziellen Protokollen hervor, die am Mittwoch veröffentlicht wurden.
Die Entscheidung spiegelt die wachsende Überzeugung des Vorstands wider, dass sich das Risikoverhältnis entschieden zugunsten eines Schutzes vor einer über das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank hinausschießenden Inflation verschoben hat, wie aus den auf der offiziellen Website der Bank of Japan veröffentlichten Protokollen hervorgeht. Asada Toichiro war der einzige Gegenstimme. Er argumentierte, dass die Abwärtsrisiken für Produktion und Beschäftigung infolge des andauernden Nahost-Konflikts die Aufwärtsrisiken für die Preise überwiegen.
Parallel zur Zinsanhebung erhöhte der Vorstand den Zinssatz auf die ergänzende Einlagenfazilität auf 1,0 % und hob den Grunddiskont- und Kreditzinssatz auf 1,25 % an. Die Mehrheit der Vorstandsmitglieder war der Meinung, dass sich die japanische Wirtschaft weitgehend im Einklang mit dem im Ausblicksbericht vom April 2026 dargelegten Basisszenario entwickle und sich trotz einer sich verlangsamenden Wachstumsdynamik moderat weiter ausweite. Als wichtige Stützpfeiler der Konjunktur nannten die Mitglieder die hohen Unternehmensgewinne, die von einer starken weltweiten KI-bezogenen Nachfrage getragen werden, den robusten privaten Konsum sowie die anhaltende Anspannung am Arbeitsmarkt – selbst wenn höhere Energie- und Rohstoffpreise auf die Wirtschaftsaktivität lasteten.
Mehrere Mitglieder stellten fest, dass sich die Befürchtungen einer stärkeren Konjunkturabkühlung seit der vorherigen Sitzung abgeschwächt hätten, und verwiesen auf Fortschritte bei der Erschließung alternativer Lieferketten für Rohstoffe, die zuvor vom Nahen Osten abhängig waren. Die Frühjahrslohnverhandlungen wurden als besonders beruhigendes Element hervorgehoben. Die vereinbarten Erhöhungen lagen zum dritten aufeinanderfolgenden Jahr bei rund 5 %, und zwar sowohl bei Groß- als auch bei Kleinunternehmen, was die Überzeugung des Vorstands stärkte, dass der zugrunde liegende Preisdruck nachhaltig ist.
In den Diskussionen zur Inflation stand das Risiko im Mittelpunkt, dass die zugrunde liegende Verbraucherpreisinflation eher über dem 2-Prozent-Ziel liegen könnte als darunter. Die Mitglieder stellten fest, dass sich die Weitergabe hoher Rohölkosten auf die Erzeuger-zu-Erzeuger-Preise in einem relativ raschen Tempo vollzogen habe, wobei der Erzeugerpreisindex stark beschleunigt habe. Dieser Druck werde sich voraussichtlich auf ein breiteres Spektrum an Verbraucherpreisen ausweiten.
Obwohl der Gesamt-Verbraucherpreisindex zuletzt auf rund 1,5 % zurückgegangen war, führten die Mitglieder dies größtenteils auf vorübergehende staatliche Maßnahmen zur Senkung der Energiekosten der Haushalte zurück und nicht auf eine tatsächliche Entspannung des zugrunde liegenden Preisdrucks. Auch die mittel- bis langfristigen Inflationserwartungen wurden als moderat gestiegen eingestuft. Der Vorstand geht davon aus, dass die zugrunde liegende Verbraucherpreisinflation zwischen der zweiten Hälfte des Fiskaljahres 2026 und dem Fiskaljahr 2027 ein mit dem 2-Prozent-Ziel weitgehend vereinbares Niveau erreichen wird.
Die Protokolle dokumentieren auch eine substanzielle Debatte über das Programm der Bank zum Kauf japanischer Staatsanleihen. Der Vorstand stimmte mit sieben zu einer Stimme dafür, das bestehende Tempo der Reduzierung der JGB-Käufe von rund 200 Milliarden Yen pro Quartal bis Januar bis März 2027 beizubehalten, bevor das weitere Tapering ab April 2027 eingestellt und die monatlichen Käufe bei rund 2 Billionen Yen gehalten werden sollen. Als Begründung wurde die Zeit angeführt, die private Investoren benötigen, um den schrumpfenden Fußabdruck der Zentralbank zu absorbieren, ohne die Anleihemärkte zu destabilisieren.
Tamura Naoki widersprach diesem Ansatz und schlug stattdessen vor, die Reduzierungen im gleichen Tempo bis Januar bis März 2028 fortzusetzen, mit der Begründung, dass die langfristigen Zinssätze von den Marktkräften mit minimaler Intervention der Zentralbank bestimmt werden sollten. Sein Vorschlag wurde mit großer Mehrheit abgelehnt. Die Mitglieder waren sich weitgehend einig, dass die Bilanz der Bank auch bei gehaltenem Reduktionsstempo durch das Auslaufen bestehender Bestände kontinuierlich schrumpfen würde – ein Punkt, von dem mehrere Mitglieder sagten, er solle der Öffentlichkeit klar kommuniziert werden.
Während der gesamten Sitzung identifizierten die Mitglieder wiederholt den weiteren Verlauf des Nahost-Konflikts und seine Auswirkungen auf die Ölpreise, die globale Logistik und die Inflationserwartungen als den primären Risikofaktor, den es bei der Kalibrierung des Tempos weiterer politischer Anpassungen zu beobachten gelte. Die Rohölpreise hatten sich von ihren Höchstständen nach Ausbruch des Konflikts etwas erholt, da Fortschritte in den US-iranischen Verhandlungen erwartet wurden, obwohl die de-facto-Schließung der Straße von Hormus zum Zeitpunkt der Sitzung noch andauerte. Das Abstimmungsergebnis von sieben zu einer Stimme sowie die wiederholte Betonung von Aufwärtsrisiken bei der Inflation durch den Vorstand signalisieren, dass die Reaktionsfunktion der BoJ weiterhin in Richtung einer weiteren geldpolitischen Straffung ausgerichtet ist, sofern das Wachstum keine starke Verschlechterung erfährt.
Die Entscheidung, das JGB-Tapering ab April 2027 zu pausieren, deutet darauf hin, dass der Vorstand kurzfristig der Marktstabilität Vorrang gegenüber einer beschleunigten Bilanzreduzierung einräumt. Quelle: Bank of Japan, Protokoll der geldpolitischen Sitzung vom 15. und 16. Juni 2026.
Berichtet von Eamonn Sheridan, InvestingLive.
Quelle: investinglive.com