El Consejo de Política del Banco de Japón votó 7-1 en su reunión de política monetaria del 15 y 16 de junio para elevar la tasa de interés de referencia en 0,25 puntos porcentuales hasta aproximadamente el 1,0%, según las actas oficiales publicadas el miércoles. La decisión refleja la creciente convicción del directorio de que el equilibrio de riesgos se ha desplazado de manera decisiva hacia la necesidad de protegerse contra una inflación que supere el objetivo del 2% fijado por el banco central, de acuerdo con las actas publicadas en el sitio web oficial del Banco de Japón. Asada Toichiro fue el único disidente, argumentando que los riesgos a la baja para la producción y el empleo derivados del conflicto en curso en Oriente Medio superaban los riesgos al alza para los precios.
Junto con el ajuste de la tasa, el directorio elevó la tasa de interés sobre la facilidad de depósito complementaria al 1,0% y subió las tasas básicas de descuento y préstamo al 1,25%. La mayoría de los miembros del directorio consideraron que la economía japonesa estaba evolucionando en términos generales conforme al escenario base esbozado en el Informe de Perspectivas de abril de 2026, continuando su expansión moderada aunque a un ritmo desacelerado. Los miembros citaron las elevadas ganancias corporativas respaldadas por una fuerte demanda mundial relacionada con la inteligencia artificial, el consumo privado resiliente y la continua tensión en el mercado laboral como pilares clave del sostenimiento económico, incluso mientras los mayores precios de la energía y las materias primas pesaban sobre la actividad.
Varios miembros señalaron que los temores a una desaceleración más pronunciada se habían disipado desde la reunión anterior, apuntando a los avances en la consolidación de cadenas de suministro alternativas para materias primas que antes dependían de Oriente Medio. Las negociaciones salariales de primavera fueron destacadas como una fuente particular de tranquilidad. Los aumentos acordados se situaron en torno al 5% por tercer año consecutivo, abarcando tanto grandes empresas como más pequeñas, lo que reforzó la visión del directorio de que las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo duraderas.
En materia de inflación, los debates del directorio se centraron en el riesgo de que el IPC subyacente se sitúe por encima del objetivo del 2% en lugar de quedar por debajo. Los miembros señalaron que el traslado de los elevados costos del crudo a los precios entre empresas había avanzado a un ritmo relativamente rápido, con una aceleración pronunciada del índice de precios al productor. Se esperaba que esta presión se extendiera a una gama más amplia de precios al consumidor.
Aunque el índice de precios al consumidor general había moderado recientemente hasta aproximadamente el 1,5%, los miembros atribuyeron esto en gran medida a medidas gubernamentales temporales destinadas a reducir los costos energéticos de los hogares, y no a una verdadera distensión de las presiones subyacentes sobre los precios. Las expectativas de inflación a mediano y largo plazo también se consideraron moderadamente al alza. El directorio proyecta que la inflación subyacente del IPC alcanzará un nivel en términos generales coherente con el objetivo del 2% entre la segunda mitad del ejercicio fiscal 2026 y el ejercicio fiscal 2027.
Las actas detallan asimismo un debate sustantivo sobre el programa de compras de bonos del gobierno japonés (JGB) del Banco. El directorio votó 7-1 para mantener el ritmo actual de reducción de compras de JGB de aproximadamente 200.000 millones de yenes por trimestre hasta enero-marzo de 2027, antes de detener una mayor reducción a partir de abril de 2027 y mantener las compras mensuales en aproximadamente 2 billones de yenes. La justificación citada fue el tiempo necesario para que los inversores privados absorban la reducción de la presencia del banco central sin desestabilizar los mercados de bonos.
Tamura Naoki se opuso a este enfoque y propuso en cambio que las reducciones continuaran al mismo ritmo hasta enero-marzo de 2028, con el argumento de que las tasas de interés a largo plazo deben ser determinadas por las fuerzas del mercado con una intervención mínima del banco central. Su propuesta fue rechazada por un amplio margen. Los miembros coincidieron en general en que, incluso con el ritmo de reducción detenido, el balance del Banco continuaría contrayéndose de manera constante a medida que venzan las tenencias existentes, un punto que varios miembros dijeron debería comunicarse claramente al público.
A lo largo de la reunión, los miembros identificaron repetidamente el curso futuro del conflicto en Oriente Medio y sus efectos sobre los precios del petróleo, la logística mundial y las expectativas de inflación como el principal factor de riesgo a vigilar para calibrar el ritmo de los ajustes adicionales de política. Los precios del crudo habían cedido algo desde sus máximos posteriores al conflicto ante las expectativas de avances en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, aunque el cierre de facto del Estrecho de Ormuz seguía vigente en el momento de la reunión. El margen de votación de 7-1 y el énfasis reiterado del directorio en el riesgo de inflación al alza señalan que la función de reacción del BoJ sigue inclinada hacia un mayor endurecimiento, siempre que el crecimiento evite un deterioro pronunciado.
La decisión de pausar la reducción de compras de JGB a partir de abril de 2027 sugiere que el directorio está priorizando la estabilidad del mercado por encima de una normalización acelerada del balance en el corto plazo. Fuente: Banco de Japón, Actas de la Reunión de Política Monetaria del 15 y 16 de junio de 2026. Reportado por Eamonn Sheridan, InvestingLive.
Fuente: investinglive.com