Il Policy Board della Bank of Japan ha votato 7-1 nella riunione di politica monetaria del 15-16 giugno per innalzare il tasso di interesse di riferimento di 0,25 punti percentuali a circa l'1,0%, secondo i verbali ufficiali pubblicati mercoledì. La decisione riflette la crescente convinzione del board che l'equilibrio dei rischi si sia spostato in maniera determinante verso la necessità di difendersi da un'inflazione che superi l'obiettivo del 2% della banca centrale, stando ai verbali pubblicati sul sito ufficiale della Bank of Japan. Asada Toichiro è stato l'unico contrario, sostenendo che i rischi al ribasso per la produzione e l'occupazione derivanti dall'attuale conflitto in Medio Oriente superassero i rischi al rialzo sui prezzi.
Contestualmente alla mossa sui tassi, il board ha innalzato il tasso di interesse sulla struttura di deposito complementare all'1,0% e ha aumentato il tasso di sconto base e il tasso sui prestiti all'1,25%. La maggior parte dei membri del board ha ritenuto che l'economia giapponese si stia sviluppando in linea di massima con lo scenario di base delineato nel Rapporto sulle Prospettive di aprile 2026, continuando a espandersi moderatamente seppur a un ritmo decelerato. I membri hanno citato gli elevati utili aziendali sostenuti dalla forte domanda globale legata all'intelligenza artificiale, la tenuta dei consumi privati e la persistente tensione nel mercato del lavoro come principali pilastri del sostegno all'economia, anche se i prezzi più elevati dell'energia e delle materie prime hanno pesato sull'attività.
Diversi membri hanno osservato che i timori di un rallentamento più accentuato si sono attenuati rispetto alla riunione precedente, indicando i progressi nella creazione di catene di approvvigionamento alternative per le materie prime precedentemente dipendenti dal Medio Oriente. Le trattative salariali primaverili sono state evidenziate come un particolare elemento rassicurante. Gli aumenti concordati si sono attestati intorno al 5% per il terzo anno consecutivo, coinvolgendo sia le grandi che le piccole imprese, rafforzando la visione del board secondo cui le pressioni sui prezzi di fondo rimangono solide.
Sul fronte dell'inflazione, le discussioni del board si sono concentrate sul rischio che l'inflazione core superi l'obiettivo del 2% piuttosto che risultare inferiore. I membri hanno osservato che il trasferimento degli elevati costi del petrolio greggio sui prezzi business-to-business è avvenuto a un ritmo relativamente rapido, con l'indice dei prezzi alla produzione in forte accelerazione. Si prevede che questa pressione si estenda a una gamma più ampia di prezzi al consumo.
Sebbene l'indice dei prezzi al consumo headline si sia recentemente attenuato a circa l'1,5%, i membri hanno attribuito questo dato in larga misura a misure governative temporanee volte a ridurre i costi energetici delle famiglie, piuttosto che a un genuino allentamento delle pressioni sui prezzi di fondo. Si ritiene inoltre che le aspettative di inflazione a medio e lungo termine siano aumentate moderatamente. Il board prevede che l'inflazione core CPI raggiunga un livello sostanzialmente coerente con l'obiettivo del 2% tra la seconda metà dell'anno fiscale 2026 e l'anno fiscale 2027.
I verbali descrivono anche un dibattito sostanziale sul programma di acquisto di titoli di Stato giapponesi da parte della banca. Il board ha votato 7-1 per mantenere l'attuale ritmo di riduzione degli acquisti di JGB di circa 200 miliardi di yen a trimestre fino a gennaio-marzo 2027, prima di sospendere ulteriori riduzioni a partire dall'aprile 2027 e mantenere gli acquisti mensili a circa 2 trilioni di yen. La motivazione addotta è stata il tempo necessario agli investitori privati per assorbire una riduzione della presenza della banca centrale senza destabilizzare i mercati obbligazionari.
Tamura Naoki si è opposto a questo approccio, proponendo invece di continuare le riduzioni allo stesso ritmo fino a gennaio-marzo 2028, sulla base del fatto che i tassi di interesse a lungo termine dovrebbero essere determinati dalle forze di mercato con un intervento minimo della banca centrale. La sua proposta è stata respinta con ampio margine. I membri hanno concordato in linea generale che, anche con il ritmo delle riduzioni sospeso, il bilancio della banca continuerà a ridursi costantemente con la scadenza delle posizioni esistenti, un punto che diversi membri hanno dichiarato dovrebbe essere comunicato chiaramente al pubblico.
Nel corso della riunione, i membri hanno ripetutamente identificato l'evoluzione futura del conflitto in Medio Oriente e i suoi effetti sui prezzi del petrolio, sulla logistica globale e sulle aspettative di inflazione come il principale fattore di rischio da monitorare nella calibrazione del ritmo degli ulteriori aggiustamenti di politica monetaria. I prezzi del petrolio greggio si erano in qualche misura allentati rispetto ai picchi post-conflitto, sulla scia delle aspettative di progressi nei negoziati tra Stati Uniti e Iran, sebbene la chiusura di fatto dello Stretto di Hormuz fosse ancora in vigore al momento della riunione. Il margine di voto 7-1 e la ripetuta enfasi del board sul rischio al rialzo dell'inflazione segnalano che la funzione di reazione della BoJ rimane orientata verso un ulteriore inasprimento, a condizione che la crescita eviti un deterioramento brusco.
La decisione di sospendere il tapering degli acquisti di JGB a partire dall'aprile 2027 suggerisce che il board stia privilegiando la stabilità dei mercati rispetto a una normalizzazione accelerata del bilancio nel breve termine. Fonte: Bank of Japan, Verbali della riunione di politica monetaria del 15 e 16 giugno 2026. A cura di Eamonn Sheridan, InvestingLive.
Fonte: investinglive.com