L'economia cinese ha registrato la crescita più lenta degli ultimi tre anni nel secondo trimestre del 2026, poiché una persistente debolezza dei consumi delle famiglie ha contrastato nettamente con la solida performance del settore manifatturiero e delle esportazioni, intensificando le preoccupazioni sulla sostenibilità a lungo termine del modello di crescita squilibrato del paese. Il prodotto interno lordo è cresciuto del 4,3% su base annua nel periodo aprile-giugno, in calo rispetto al 5,0% del primo trimestre, secondo i dati pubblicati mercoledì. Il dato si è collocato al di sotto dell'estremità inferiore dell'obiettivo di crescita annuale di Pechino, fissato tra il 4,5% e il 5,0%, mancando le previsioni degli analisti.
Per il primo semestre del 2026 nel suo complesso, tuttavia, l'economia è cresciuta del 4,7%, mantenendo l'obiettivo annuale tecnicamente raggiungibile e riducendo l'urgenza immediata di un intervento politico di ampia portata. I dati aumentano la pressione su Pechino affinché adotti ulteriori misure di stimolo. Gli analisti stanno osservando attentamente la riunione del Politburo del Partito Comunista di fine luglio, il massimo organo decisionale del paese, sebbene molti si aspettino che l'incontro si astenga dal segnalare nuovi passi importanti, considerata la preoccupazione dei responsabili politici per il crescente debito pubblico.
Gli economisti sostengono che la sfida più urgente non sia il ritmo della crescita in sé, bensì la sua composizione. I dati di mercoledì hanno mostrato un aumento delle vendite al dettaglio di appena l'1,0% a giugno, mentre la produzione industriale è cresciuta del 5,3%, confermando quella che gli analisti descrivono come una dipendenza schiacciante dalla domanda globale di beni manifatturieri. Questo squilibrio strutturale sta attirando critiche crescenti da parte dei partner commerciali, in un momento in cui la guerra in Iran sta già pesando sull'economia globale.
La debolezza della domanda interna si avverte in modo acuto a livello di base. Jane Hou, che gestisce un'attività di importazione di prodotti europei nella Cina orientale, ha dichiarato a Reuters che il suo reddito si è praticamente dimezzato dall'inizio dell'anno. Un appartamento che affitta è rimasto sfitto per più di sei mesi, riflettendo l'eccesso generalizzato di offerta immobiliare nel paese e una prolungata crisi del settore delle costruzioni.
"A parte la spesa necessaria per il cibo, risparmio su tutto quello che posso", ha dichiarato Hou. "Non ho comprato un solo capo di abbigliamento in sei mesi." Zhiwei Zhang, capo economista di Pinpoint Asset Management, dubita che il Politburo segnali un ampliamento del deficit fiscale, osservando che le performance delle esportazioni rimangono per ora solide. "Il governo sembra riluttante a spendere risorse fiscali e ad accumulare debito", ha affermato Zhang.
"Esiste un consenso generale tra i responsabili politici e i ricercatori sul fatto che la Cina debba stimolare la domanda interna. Ma non c'è consenso su come farlo." I fattori strutturali alla base della depressione dei consumi sono molteplici e si sommano tra loro. Sul fronte interno, i salari non hanno tenuto il passo con la crescita economica complessiva e sono diminuiti in termini assoluti in alcuni settori.
L'eccesso di capacità produttiva, i dazi statunitensi e le guerre dei prezzi tra i produttori nazionali hanno alimentato i licenziamenti nelle fabbriche, mentre una domanda più debole e una più rapida adozione dell'intelligenza artificiale hanno rallentato la creazione di posti di lavoro nel settore dei colletti bianchi. Il rallentamento del mercato immobiliare, che ha eroso la ricchezza delle famiglie e ridotto l'occupazione nel settore edilizio dal 2021, non ha mostrato segni di attenuazione: gli investimenti immobiliari si sono contratti del 18% su base annua nel periodo gennaio-giugno e i prezzi delle abitazioni hanno registrato una flessione. Gli investimenti in attività fisse in Cina si sono ridotti del 5,7% su base annua nel primo semestre del 2026, con un calo del 2,3% anche per gli investimenti del settore statale.
I governi locali, da lungo tempo motori chiave degli investimenti in infrastrutture e manifattura, sono ora sotto pressione affinché riducano la spesa. "Il principale freno alla crescita del dato aggregato deriva da un approfondimento del rallentamento dell'attività di investimento interno", ha dichiarato Andy Ji, analista di ITC Markets. "Nel complesso, un motore industriale trainato dall'alta tecnologia che gira parallelamente a consumi e investimenti interni in caduta libera mette chiaramente in evidenza la dinamica di crescita profondamente disomogenea dell'economia." Il costo umano del rallentamento è evidente in diversi settori professionali.
Emma Cheng, un'infermiera ventottenne di Guilin, nella provincia di Guangxi, fiscalmente in difficoltà, ha descritto il suo reddito come qualcosa che "è caduto da un precipizio" a causa della cronica carenza di finanziamenti per la sanità locale. "In passato acquistavo abbonamenti in palestra, card per i centri estetici, abbonamenti a Tencent Video e sostituivo il telefono o l'iPad", ha detto Cheng. "Ora non mi permetto queste spese." Decine di milioni di lavoratori, nel frattempo, si sono spostati dall'occupazione formale all'economia dei lavoretti, svolgendo attività di ridesharing e consegna di cibo caratterizzate da orari lunghi, bassa retribuzione e copertura previdenziale inadeguata.
Sul fronte esterno, i dati commerciali pubblicati martedì hanno mostrato esportazioni superiori alle aspettative con un balzo del 27%, in parte grazie al boom globale dell'intelligenza artificiale e in parte a causa di acquisti anticipati da parte dei rivenditori statunitensi intenzionati a garantirsi le scorte prima dei previsti aumenti tariffari nel corso dell'anno. La visita in Cina del presidente degli Stati Uniti Donald Trump nel mese di maggio ha preservato un certo grado di distensione diplomatica tra le due maggiori economie mondiali, ma le relazioni commerciali rimangono fragili. Un dazio universale del 10% imposto dagli Stati Uniti a febbraio — introdotto dopo che la Corte Suprema aveva annullato alcuni precedenti prelievi — è destinato a scadere il 24 luglio, ma si prevede ampiamente che verrà sostituito da dazi più elevati.
L'USTR ha proposto un dazio del 12,5% sulle importazioni dalla Cina e da altri paesi a seguito di un'indagine sulle presunte pratiche di lavoro forzato, negate da Pechino, con una decisione finale attesa nei prossimi mesi. Anche l'Unione Europea, il cui deficit commerciale con la Cina ha raggiunto in media 1 miliardo di dollari al giorno lo scorso anno, sta lavorando per rafforzare le protezioni industriali contro la concorrenza cinese. Larry Hu, capo economista per la Cina di Macquarie Group, ha affermato che Pechino ha pochi incentivi ad abbandonare per ora la sua dipendenza dalla domanda esterna.
"Ciò che determinerà un cambiamento rispetto alla situazione attuale sarà il fallimento delle esportazioni", ha detto Hu a Reuters. "Quando le esportazioni rallenteranno, per continuare a raggiungere l'obiettivo di crescita, il governo farà di più sul fronte della domanda interna." Fonte: Reuters, articolo di Liangping Gao, Ellen Zhang, Kevin Yao e Claire Fu; pubblicato da Yahoo Finance il 15 luglio 2026.
Quelle: finance.yahoo.com