L'economia cinese ha registrato la crescita più lenta degli ultimi tre anni e mezzo nel secondo trimestre del 2026, con consumi delle famiglie persistentemente deboli in netto contrasto con una solida performance manifatturiera e dell'export, intensificando le preoccupazioni sulla sostenibilità a lungo termine del modello di crescita squilibrato del Paese. Il prodotto interno lordo è cresciuto del 4,3% su base annua nel periodo aprile-giugno, in calo rispetto al 5,0% del primo trimestre, secondo i dati pubblicati mercoledì. Il dato si è collocato al di sotto della soglia inferiore dell'obiettivo di crescita annuo di Pechino, fissato tra il 4,5% e il 5,0%, mancando anche le previsioni degli analisti.
Considerando il primo semestre del 2026 nel suo insieme, tuttavia, l'economia è cresciuta del 4,7%, mantenendo tecnicamente a portata l'obiettivo annuale e riducendo l'urgenza immediata di un intervento politico su larga scala. I dati aumentano la pressione su Pechino affinché varino ulteriori misure di stimolo. Gli analisti seguono con attenzione la riunione del Politburo del Partito Comunista, il massimo organo decisionale del Paese, prevista per fine luglio, sebbene molti si aspettino che il vertice si astenga dal segnalare importanti nuove iniziative, data la preoccupazione dei responsabili politici per il debito pubblico in rapida espansione.
Gli economisti sostengono che la sfida più urgente non riguarda il ritmo della crescita in sé, ma la sua composizione. I dati di mercoledì hanno mostrato vendite al dettaglio in crescita di appena l'1,0% a giugno, mentre la produzione industriale si è espansa del 5,3%, evidenziando quella che gli analisti descrivono come una dipendenza schiacciante dalla domanda globale di beni manufatti. Questo squilibrio strutturale è oggetto di crescenti critiche da parte dei partner commerciali in un momento in cui la guerra in Iran pesa già sull'economia globale.
La debolezza della domanda interna si avverte acutamente a livello locale. Jane Hou, che gestisce un'attività di importazione di prodotti europei nella Cina orientale, ha dichiarato a Reuters che il suo reddito si è circa dimezzato dall'inizio dell'anno. Un appartamento che dà in affitto è rimasto sfitto per più di sei mesi, riflettendo l'ampia sovrabbondanza di alloggi nel Paese e una prolungata crisi del settore immobiliare.
«A parte le spese necessarie per il cibo, risparmio su tutto quello che posso», ha detto Hou. «Non ho comprato un solo capo di abbigliamento in sei mesi.» Zhiwei Zhang, capo economista di Pinpoint Asset Management, dubita che il Politburo voglia segnalare un ampliamento del deficit fiscale, sottolineando che le performance dell'export rimangono per ora solide. «Il governo sembra riluttante a spendere risorse fiscali e ad accumulare debito», ha dichiarato Zhang.
«Tra i responsabili politici e i ricercatori esiste un consenso generale sul fatto che la Cina debba stimolare la domanda interna. Ma non c'è consenso su come farlo.» I fattori strutturali alla base della depressione dei consumi sono molteplici e si sommano tra loro. Sul piano interno, i salari non hanno tenuto il passo con la crescita economica complessiva e in alcuni settori sono addirittura diminuiti.
L'eccesso di capacità produttiva industriale, i dazi statunitensi e le guerre dei prezzi tra i produttori nazionali hanno alimentato i licenziamenti nelle fabbriche, mentre la domanda più debole e la più rapida adozione dell'intelligenza artificiale hanno rallentato la creazione di impieghi qualificati. Il declino del mercato immobiliare, che ha eroso la ricchezza delle famiglie e ridotto l'occupazione nell'edilizia dal 2021, non mostrava segni di attenuazione: gli investimenti nel settore si sono contratti del 18% su base annua nel periodo gennaio-giugno e anche i prezzi delle abitazioni hanno registrato un calo. Gli investimenti fissi in Cina si sono ridotti del 5,7% su base annua nella prima metà del 2026, con persino gli investimenti del settore statale in calo del 2,3%.
I governi locali, da lungo tempo motori fondamentali degli investimenti in infrastrutture e manifattura, sono ora sotto pressione per ridurre le spese. «Il principale fattore frenante sul dato di crescita complessivo deriva da un approfondimento del declino dell'attività di investimento domestico», ha affermato Andy Ji, analista di ITC Markets. «In sintesi, un motore industriale trainato dall'alta tecnologia che gira insieme a consumi e investimenti interni in caduta libera mette in luce con chiarezza il profondo squilibrio dello slancio di crescita dell'economia.» Il costo umano del rallentamento è evidente in diversi settori professionali.
Emma Cheng, infermiera di 28 anni a Guilin, nella provincia di Guangxi, già in difficoltà finanziarie, ha descritto il suo reddito come «caduto da un precipizio» a causa del cronico sottofinanziamento della sanità locale. «In passato mi iscrivevo in palestra, compravo abbonamenti ai centri estetici, mi abbonavo a Tencent Video e cambiavo il telefono o l'iPad», ha detto Cheng. «Ora non mi permetto più queste cose.» Decine di milioni di lavoratori, nel frattempo, hanno abbandonato l'occupazione formale per entrare nella gig economy, svolgendo lavori di autista con piattaforme di ride-hailing e di rider per la consegna di cibo, caratterizzati da lunghi orari, retribuzioni basse e una copertura previdenziale inadeguata.
Sul fronte esterno, i dati commerciali pubblicati martedì hanno mostrato esportazioni superiori alle aspettative con un balzo del 27%, in parte trainato dal boom globale dell'intelligenza artificiale e in parte dal fenomeno dell'acquisto anticipato da parte dei rivenditori statunitensi, intenzionati a fare scorte prima dei previsti aumenti tariffari nel corso dell'anno. La visita del presidente statunitense Donald Trump in Cina a maggio ha preservato un certo grado di distensione diplomatica tra le due maggiori economie mondiali, ma le relazioni commerciali restano fragili. Un dazio universale del 10% imposto dagli Stati Uniti a febbraio — introdotto dopo che la Corte Suprema aveva annullato alcuni precedenti prelievi — è destinato a scadere il 24 luglio, ma si prevede ampiamente che sarà sostituito da aliquote più elevate.
L'Ufficio del Rappresentante per il Commercio degli Stati Uniti ha proposto un dazio del 12,5% sulle importazioni dalla Cina e da altri Paesi a seguito di un'indagine sul presunto lavoro forzato, accusazione che Pechino respinge, con una decisione finale attesa nei prossimi mesi. Anche l'Unione Europea, il cui deficit commerciale con la Cina ha raggiunto una media di 1 miliardo di dollari al giorno l'anno scorso, sta lavorando per rafforzare le proprie protezioni industriali contro la concorrenza cinese. Larry Hu, capo economista per la Cina di Macquarie Group, ha affermato che Pechino ha pochi incentivi ad abbandonare per ora la sua dipendenza dalla domanda esterna.
«Ciò che cambierà la situazione attuale è quando le esportazioni verranno meno», ha detto Hu a Reuters. «Quando le esportazioni rallenteranno, per continuare a raggiungere l'obiettivo di crescita, il governo farà di più sulla domanda interna.» Fonte: Reuters, articolo di Liangping Gao, Ellen Zhang, Kevin Yao e Claire Fu; pubblicato da Yahoo Finance il 15 luglio 2026.
Fonte: finance.yahoo.com