Goldman Sachs a émis un appel baissier sur la politique de la Réserve fédérale, avec Jan Hatzius, économiste en chef, arguant qu'une augmentation des taux lors de la réunion du 15-16 septembre de la banque centrale est très improbable compte tenu de la trajectoire récente des données économiques, selon Bloomberg. Hatzius a publié son analyse dans une note dimanche, arguant que les attentes du marché pour d'autres augmentations des taux d'intérêt restent trop agressives à la lumière des développements récents en matière d'inflation et des tendances économiques plus larges. L'argument de l'économiste en chef de Goldman est ancré dans un modèle cohérent de publications économiques décevantes plutôt que dans un seul point de données.
Les ventes au détail, la croissance de la masse salariale et les lectures d'inflation ont toutes déçu les attentes, ce qui a amené Hatzius à conclure que les membres baissiers du Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale n'ont aucune raison de modifier leur position pour soutenir une augmentation des taux. Hatzius a noté qu'après deux mois de données sur l'emploi et l'inflation nettement plus faibles, il est difficile d'imaginer que des colombes du comité se tournent vers le soutien d'une hausse. Les prévisions de base de Goldman indiquent une amélioration supplémentaire de l'inflation plutôt qu'une détérioration renouvelée au cours de l'année.
La banque a réitéré son point de vue selon lequel la tarification du marché pour le taux des fonds fédéraux reste trop haussière, ce qui suggère que les traders surestiment toujours la probabilité de futures augmentations de taux. La tarification du marché a déjà commencé à évoluer dans la direction que Goldman a décrite. Les données CME FedWatch montrent que la probabilité d'une augmentation de 25 points de base vers la fourchette cible de 3,75%-4% est tombée à environ 30% avant la réunion de septembre, soit une baisse notable suite aux données d'inflation de juillet inférieures aux attentes qui ont modifié le sentiment du marché la semaine dernière.
Les traders ont repoussé leur attente pour la prochaine augmentation de 25 points de base à janvier, représentant un recul important par rapport à la semaine précédente lorsqu'un mouvement de décembre avait été entièrement intégré au prix. Goldman a également souligné un aplatissement attendu de la courbe de rendement du Trésor américain, attribuant le mouvement à une combinaison de pressions de prix en baisse, de réduction des attentes de hausse des taux et de préoccupations croissantes concernant la situation budgétaire américaine. La banque a identifié cela comme le signal le plus exploitable pour les bureaux de taux.
Les rendements des bons du Trésor à deux ans, parmi les instruments les plus sensibles aux changements de politique de la Réserve fédérale, restent au-dessus de 4%, ce qui suggère que le marché n'a pas encore pleinement intégré le point de vue de taux plus baissier de Goldman dans les instruments à plus court terme. Les analystes notent qu'une note portant une telle conviction de la part de l'économiste en chef de Goldman déplace généralement les positions à la marge, en particulier avec les minutes du FOMC et d'autres données économiques attendues avant la réunion de septembre.
Source: investinglive.com