Goldman Sachs hat eine dovish Position zur Politik der Federal Reserve abgegeben, wobei Chefökonom Jan Hatzius argumentiert, dass eine Zinserhöhung beim Treffen der Zentralbank am 15.-16. September angesichts der jüngsten konjunkturellen Daten sehr unwahrscheinlich ist, wie Bloomberg berichtet. Hatzius veröffentlichte seine Analyse am Sonntag in einer Mitteilung und argumentierte, dass die Markterwartungen für weitere Zinserhöhungen angesichts der jüngsten Inflationsentwicklungen und der breiteren wirtschaftlichen Trends zu aggressiv bleiben.
Die Argumentation des Chefökonomen von Goldman stützt sich auf ein konsistentes Muster von enttäuschenden konjunkturellen Daten anstatt auf einen einzelnen Datenpunkt. Einzelhandelsumsätze, Lohnwachstum und Inflationsdaten haben alle Erwartungen enttäuscht, was Hatzius zu dem Schluss führt, dass die dovish orientierten Mitglieder des Federal Open Market Committee keinen Grund haben, ihre Haltung zur Unterstützung einer Zinserhöhung zu ändern. Hatzius vermerkte, dass es nach zwei Monaten deutlich schwächerer Daten zu Beschäftigung und Inflation schwierig ist, sich vorzustellen, dass Ausschussdoves eine Zinserhöhung unterstützen würden.
Goldmans Basisprognosen deuten auf eine weitere Verbesserung der Inflationslage hin, anstatt auf eine erneuerte Verschlechterung im Jahresverlauf. Die Bank hat ihre Sicht bekräftigt, dass die Marktpreisgestaltung für den Federal Funds Rate immer noch zu hawkish ist und dass Händler die Wahrscheinlichkeit zukünftiger Zinserhöhungen immer noch überschätzen. Die Marktpreisgestaltung hat bereits begonnen, sich in die von Goldman beschriebene Richtung zu verschieben.
CME FedWatch Daten zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 25 Basispunkte auf die Spanne von 3,75%-4% beim September-Treffen auf etwa 30% gefallen ist, deutlich niedriger als nach schwächer als erwartet ausfallenden Inflationsdaten aus Juli, die die Marktstimmung letzte Woche verschoben haben. Händler haben ihre Erwartung für die nächste Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf Januar verschoben, was einen signifikanten Rückzug vom Vorjahr darstellt, als eine Dezemberbewegung vollständig eingepreist worden war. Goldman hob auch eine erwartete Steilheit der US-Treasury-Renditekurve hervor und führte die Bewegung auf eine Kombination von sinkenden Preisdruck, abnehmenden Zinserhöhungserwartungen und wachsender Besorgnis über die US-Fiskallage zurück.
Die Bank identifizierte dies als das aussagekräftigere Signal für Rates Desks. Renditen von zweijährigen Treasuries, unter den gegenüber Veränderungen der Federal Reserve Politik empfindlichsten Instrumenten, bleiben über 4%, was darauf hindeutet, dass der Markt Goldmans dovisher Zinsaussicht noch nicht vollständig in kürzerfristige Instrumente eingearbeitet hat. Analysten bemerken, dass eine Mitteilung mit dieser Überzeugungskraft von Goldmans Chefökonomen typischerweise die Positionierung am Rande beeinflusst, besonders wenn FOMC-Protokolle und weitere Konjunkturdaten vor dem September-Treffen erwartet werden.
Quelle: investinglive.com