Goldman Sachs ha emitido una postura dovish sobre la política de la Reserva Federal, con su economista jefe Jan Hatzius argumentando que un aumento de tipos en la reunión del banco central del 15 y 16 de septiembre es muy improbable dada la trayectoria reciente de los datos económicos, según Bloomberg. Hatzius publicó su análisis en una nota el domingo, argumentando que las expectativas del mercado sobre nuevas subidas de tipos siguen siendo demasiado agresivas a la luz de los desarrollos recientes en inflación y las tendencias económicas más amplias. El argumento del economista jefe de Goldman se basa en un patrón consistente de publicaciones económicas decepcionantes en lugar de un único punto de datos.
Las ventas minoristas, el crecimiento de la nómina y los datos de inflación han defraudado las expectativas, llevando a Hatzius a concluir que los miembros dovish del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal no tienen razón para cambiar su postura hacia el apoyo a una subida de tipos. Hatzius señaló que después de dos meses de datos de empleo e inflación materialmente más débiles, es difícil imaginar que algún miembro dovish del comité cambie hacia el apoyo a una subida. Los pronósticos de línea base de Goldman apuntan a una mejora adicional de la inflación en lugar de un nuevo deterioro a medida que avanza el año.
El banco ha reiterado su opinión de que la fijación de precios del mercado para la tasa de fondos federales sigue siendo demasiado alcista, sugiriendo que los operadores siguen sobrestimando la probabilidad de futuras subidas de tipos. La fijación de precios del mercado ya ha comenzado a cambiar en la dirección que Goldman esbozó. Los datos de CME FedWatch muestran que la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos al rango objetivo del 3,75%-4% ha caído a alrededor del 30% de cara a la reunión de septiembre, una caída notable después de los datos de inflación de julio menores de lo esperado que cambiaron el sentimiento del mercado la semana pasada.
Los operadores han retrasado su expectativa para la siguiente subida de 25 puntos básicos a enero, representando un retroceso significativo respecto a la semana anterior cuando un movimiento en diciembre había sido completamente reflejado en los precios. Goldman también destacó un esperado pronunciamiento de la curva de rendimientos del Tesoro de Estados Unidos, atribuyendo el movimiento a una combinación de presiones de precios que se enfrían, expectativas decrecientes de subidas de tipos y preocupación creciente sobre la perspectiva fiscal estadounidense. El banco identificó esto como la señal más accionable para los escritorios de tipos.
Los rendimientos del Tesoro a dos años, entre los instrumentos más sensibles a los cambios en la política de la Reserva Federal, siguen por encima del 4%, sugiriendo que el mercado aún no ha incorporado completamente la visión de tipos más dovish de Goldman en instrumentos de plazo más corto. Los analistas señalan que una nota con esta convicción proveniente del economista jefe de Goldman típicamente mueve el posicionamiento en los márgenes, particularmente con las actas del FOMC y datos económicos adicionales esperados antes de la reunión de septiembre.
Fuente: investinglive.com