La governatrice della Federal Reserve Lisa D. Cook ha fornito una valutazione economica in chiave restrittiva il 5 agosto 2026, avvertendo che l'inflazione rimane a livelli inaccettabilmente elevati e segnalando che la Fed è pronta ad alzare i tassi d'interesse qualora la disinflazione non dovesse materializzarsi nel breve periodo. Intervenendo al Pranzo Economico 2026 dell'Anchorage Economic Development Corporation ad Anchorage, in Alaska, la governatrice Cook ha tracciato il quadro di un'economia resiliente ma soggetta a persistenti pressioni sui prezzi.
Nel suo intervento, Cook ha dichiarato apertamente che l'inflazione è troppo alta, sottolineando come l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) sia aumentato del 3,7 per cento nei dodici mesi fino a giugno, quasi il doppio dell'obiettivo del 2 per cento fissato dal Federal Open Market Committee. Ha aggiunto che l'inflazione ha superato il target del FOMC per più di cinque anni. Il PCE core, che esclude i prezzi di alimentari ed energia, è aumentato del 3,3 per cento nello stesso periodo.
Cook ha messo in guardia dal riporre eccessivo peso su un singolo dato, descrivendo il contesto attuale come caratterizzato da forte incertezza. La governatrice ha identificato due fonti inattese di pressione inflazionistica emerse nel corso di quest'anno. In primo luogo, il conflitto in corso in Medio Oriente ha spinto significativamente al rialzo i prezzi dell'energia, contribuendo in modo rilevante all'inflazione complessiva.
In secondo luogo, un'impennata della spesa in conto capitale legata allo sviluppo delle infrastrutture per l'intelligenza artificiale ha fatto salire i prezzi di semiconduttori, apparecchiature ad alta tecnologia, software e servizi energetici. Cook ha affermato che questi sviluppi hanno complessivamente spostato il bilanciamento dei rischi verso l'inflazione e lontano dal mercato del lavoro. Sul fronte della politica monetaria, Cook ha dichiarato di essere pronta ad agire alzando i tassi se necessario, pur delineando tre forze che potrebbero abbassare l'inflazione senza ricorrere a un rialzo dei tassi.
Ha osservato che gli effetti inflazionistici dei dazi annunciati l'anno scorso sono in gran parte alle spalle, e che la loro uscita dalla finestra temporale dei dodici mesi dovrebbe fornire un certo impulso disinflazionistico nel prossimo futuro, anche se il percorso esatto della politica tariffaria rimane incerto. Ha inoltre fatto riferimento alle aspettative di molti analisti secondo cui i prezzi del petrolio scenderanno entro fine anno, offrendo un ulteriore sollievo deflazionistico, pur segnalando nuovamente significativa incertezza. Infine, ha espresso fiducia nel fatto che gli adeguamenti delle catene di approvvigionamento e i guadagni di efficienza specifici di settore derivanti dall'ondata di investimenti nell'IA allenteranno eventualmente le pressioni sui prezzi dei beni.
Cook ha sottolineato tuttavia che la finestra per la pazienza si sta restringendo. Ha avvertito che con cinque anni di inflazione al di sopra del target, cresce il rischio che l'inflazione elevata possa radicarsi nei meccanismi di determinazione dei prezzi e dei salari, generando una persistenza che sarebbe molto più difficile da invertire. Riguardo al mercato del lavoro, Cook ha descritto le condizioni come stabili, caratterizzate da un equilibrio di bassa assunzione e basso licenziamento.
Il tasso di disoccupazione nazionale si attestava al 4,2 per cento a giugno, sostanzialmente invariato rispetto a un anno prima e in linea con quello che molti economisti considerano il tasso naturale di disoccupazione. La creazione di posti di lavoro ha accelerato in primavera, con una media di oltre 100.000 nuovi occupati al mese nel periodo aprile-giugno. Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione si sono mantenute su livelli storicamente bassi per diversi anni.
Cook ha riconosciuto che il basso tasso di assunzione colpisce in modo sproporzionato i nuovi entranti nel mercato del lavoro e ha osservato che le preoccupazioni relative alla perdita di posti di lavoro legata all'IA, pur non essendosi ancora manifestate nei dati, rimangono un rischio significativo. Sulla crescita economica complessiva, Cook ha dichiarato che il prodotto reale è cresciuto a un ritmo dell'1,8 per cento nella prima metà del 2026, con un'accelerazione attesa nella seconda metà dell'anno. Gli investimenti delle imprese sono aumentati a un tasso annuo del 10 per cento nel primo semestre, trainati in larga misura dalle spese in conto capitale legate all'IA.
I consumi delle famiglie sono avanzati a un ritmo di circa il 2 per cento, mentre gli investimenti residenziali sono scesi di circa il 3 per cento, continuando a rappresentare un punto di debolezza nell'espansione più ampia. Passando all'economia dell'Alaska, Cook ha evidenziato sia le analogie che le differenze rispetto al quadro nazionale. Ha osservato che il tasso di disoccupazione dell'Alaska si attestava al 4,4 per cento secondo i dati più recenti del Bureau of Labor Statistics, un livello inferiore a qualsiasi rilevazione precedente alla pandemia.
Tuttavia, ha segnalato un calo significativo dell'occupazione nel settore pubblico federale, che costituisce una quota più elevata della forza lavoro dell'Alaska rispetto alla maggior parte degli altri stati. Ha inoltre fatto riferimento a venti contrari di carattere demografico, osservando che la popolazione in età lavorativa dell'Alaska, quella di età compresa tra 18 e 64 anni, è leggermente diminuita nel 2025, mentre la popolazione di età pari o superiore a 65 anni è aumentata del 3,2 per cento l'anno scorso, citando i dati dell'Alaska Department of Labor and Workforce Development. Cook ha riservato particolare attenzione al settore petrolifero e del gas dell'Alaska, dove l'occupazione si attestava a 9.700 unità a giugno e che ha aggiunto un numero significativo di posti di lavoro negli ultimi dodici mesi.
Ha descritto una tensione strutturale unica per lo stato, per cui l'aumento dei prezzi del petrolio rafforza simultaneamente la posizione fiscale del governo statale, imponendo al contempo oneri energetici acuti alle famiglie, in particolare nelle comunità remote e rurali. In una riflessione più ampia sul sentiment economico, Cook ha affrontato una discrasia che ha osservato tra le statistiche economiche ufficiali e le prospettive riferite da lavoratori e imprenditori in tutto il paese. Ha individuato tre fattori sottostanti alla debolezza del sentiment dei consumatori: l'incertezza sull'impatto dell'IA sul mercato del lavoro e sulla disponibilità di posti di lavoro; i aumenti strutturali dei costi decennali nel settore abitativo, dell'istruzione, della sanità e dell'assistenza all'infanzia che hanno superato la crescita salariale; e gli effetti corrosivi di cinque anni di inflazione al di sopra del target.
In Alaska in particolare, Cook ha osservato che i prezzi delle abitazioni sono quintuplicati dal 1990, più del doppio dell'aumento dell'indice generale dei prezzi di beni e servizi nello stesso periodo. Cook ha concluso ribadendo il suo impegno a ripristinare la stabilità dei prezzi, descrivendola come il contributo più importante che la politica monetaria possa offrire al benessere delle famiglie americane. Le sue osservazioni sono state espresse a titolo personale e non riflettono necessariamente le opinioni dei colleghi del Board of Governors della Federal Reserve o del FOMC.
Fonte: federalreserve.gov