Le zinc trois mois à la Bourse des métaux de Londres a atteint un nouveau sommet de quatre ans à 3 858 dollars par tonne métrique mardi matin, soutenu par une pénurie persistante d'approvisionnement et une dynamique de rachat de positions courtes sur le marché, selon les rapports de Reuters couverts par IndexBox. Le rallye s'est accompagné d'un resserrement significatif des écarts de calendrier de la LME, avec la prime du métal au comptant sur la livraison trois mois s'élargissant à 131 dollars par tonne. Cette situation reflète des conditions de marché similaires observées en octobre de l'année précédente, lorsque la prime a atteint un record de 323 dollars par tonne.
Le resserrement actuel est soutenu par les niveaux historiquement bas des stocks de la LME, qui ont également déclenché la dynamique de compression courte. La Chine a commencé à réorienter les exportations de zinc vers les entrepôts de la LME à Hong Kong, offrant potentiellement un soulagement aux détenteurs de positions courtes. Cependant, la croissance de la demande mondiale reste faible.
Le Groupe international d'étude sur le plomb et le zinc estime que l'utilisation mondiale de zinc n'a augmenté que de 1,5 pour cent d'une année à l'autre de janvier à mai. En contraste, la production de métal raffiné s'est développée plus rapidement à 3,5 pour cent, résultant en un surplus d'approvisionnement mondial d'environ 145 000 tonnes au cours des cinq premiers mois de l'année. Le surplus de production est concentré principalement en Chine, où la majeure partie de la croissance de la production s'est produite.
Les fonderies occidentales ont connu des perturbations d'approvisionnement et une compression des marges en raison de l'effondrement des frais de traitement. Les stocks de la Shanghai Futures Exchange ont plus que doublé pour atteindre 155 954 tonnes depuis le début janvier. Les stocks de la LME, y compris le stockage hors warrant, s'élèvent actuellement à 124 677 tonnes, ce qui représente une diminution nette de 6 500 tonnes malgré les livraisons quotidiennes récentes.
Depuis le début de la semaine précédente, les actions de garantie quotidiennes ont été enregistrées car la prime de livraison au comptant de la LME en hausse attire le métal dans le système. Les volumes totalisent environ 17 000 tonnes, stabilisant l'inventaire garanti autour de 95 000 tonnes. Les stocks hors warrant ont augmenté d'un creux en juillet de 15 480 tonnes à 29 627 tonnes.
Hong Kong représente environ deux tiers des livraisons au warrant de la LME et détient une capacité supplémentaire de 5 000 tonnes en stockage hors warrant. Le rôle de la Chine sur le marché a considérablement changé. Historiquement grand importateur de zinc raffiné, le pays a atteint une quasi-autosuffisance grâce à l'augmentation de sa capacité de fusion domestique.
Les importations ont diminué d'un tiers à 299 000 tonnes l'année précédente, et la Chine est devenue exportateur net en novembre et décembre, avec du métal livré aux entrepôts de la LME à Singapour et à Taïwan pour capitaliser sur la compression au comptant. Le pays a retrouvé le statut d'exportateur net en juillet, avec des volumes sortants de 9 200 tonnes, selon Shanghai Metal Market. Le rythme des arrivées chinoises dans le cycle actuel est plus lent que celui observé précédemment.
Les participants au marché anticipent que même les fonderies chinoises pourraient réduire les taux de fonctionnement car les frais de traitement compressent davantage les marges. Les fonds d'investissement ont accumulé plus de 110 000 tonnes de positions longues, ce qui représente le plus grand pari collectif sur des prix plus élevés depuis que la LME a commencé à publier des rapports de positionnement en 2018. Sur le marché des options, des intérêts ouverts importants existent sur les appels décembre, avec près de 1 500 lots à un prix d'exercice de 4 000 dollars par tonne et 757 lots supplémentaires à 4 500 dollars par tonne.
Le récit haussier du marché est centré sur une offre minière restreinte. Après trois années consécutives de déclin, la production minière mondiale a augmenté de 4,8 pour cent l'année précédente. Cependant, la croissance s'est considérablement décélérée à 1,1 pour cent de janvier à mai 2026, selon le Groupe international d'étude sur le plomb et le zinc.
La concurrence pour les concentrés miniers reste féroce, les frais de traitement au comptant pour les importations chinoises se situant à un record bas de moins 117,50 dollars par tonne. Malgré les pressions sur les marges, les fonderies chinoises continuent de fonctionner, la croissance étant caractérisée comme importante au cours des cinq premiers mois de 2026. La trajectoire de la production des fonderies chinoises sera critique pour les haussiers du marché et les détenteurs de positions courtes à la recherche d'un soulagement de la compression actuelle.
Source : IndexBox via Reuters
Source: indexbox.io