El zinc a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres alcanzó un nuevo máximo de cuatro años de 3.858 dólares por tonelada métrica el martes por la mañana, impulsado por la persistente escasez de suministro y la dinámica de cobertura de posiciones cortas en el mercado, según reportes de Reuters cubiertos por IndexBox. El repunte ha estado acompañado por un estrechamiento significativo en los diferenciales temporales de la LME, con la prima del metal al contado sobre la entrega a tres meses ampliándose a 131 dólares por tonelada. Esta situación refleja condiciones de mercado similares observadas en octubre del año anterior, cuando la prima alcanzó un máximo récord de 323 dólares por tonelada.
El apretamiento actual está respaldado por niveles de inventario históricamente bajos en la LME, que también han desencadenado la dinámica de contracción. China ha comenzado a redirigir las exportaciones de zinc hacia los almacenes de la LME en Hong Kong, ofreciendo potencialmente alivio a los tenedores de posiciones cortas. Sin embargo, el crecimiento de la demanda global sigue siendo débil.
El Grupo Internacional de Estudio del Plomo y Zinc estima que el uso global de zinc creció solo un 1,5 por ciento año a año de enero a mayo. En contraste, la producción de metal refinado se expandió más rápidamente en un 3,5 por ciento, resultando en un superávit global de suministro de aproximadamente 145.000 toneladas durante los primeros cinco meses del año. El superávit de producción se concentra principalmente en China, donde ha ocurrido la mayoría del crecimiento de la producción.
Las fundiciones occidentales han experimentado interrupciones de suministro y compresión de márgenes debido al colapso de los cargos de tratamiento. Los inventarios de la Bolsa de Futuros de Shanghai se han más que duplicado a 155.954 toneladas desde principios de enero. Los inventarios de la LME, incluido el almacenamiento fuera de póliza, actualmente se sitúan en 124.677 toneladas, representando una disminución neta de 6.500 toneladas a pesar de entregas diarias recientes.
Desde el comienzo de la semana anterior, se han registrado acciones de emisión de pólizas diarias a medida que la prima de efectivo creciente de la LME atrae metal al sistema. Los volúmenes han totalizado aproximadamente 17.000 toneladas, estabilizando el inventario con póliza alrededor de 95.000 toneladas. Los inventarios fuera de póliza han aumentado de un mínimo de julio de 15.480 toneladas a 29.627 toneladas.
Hong Kong representa aproximadamente dos tercios de las entregas a póliza de la LME y mantiene 5.000 toneladas adicionales en almacenamiento fuera de póliza. El papel de China en el mercado ha cambiado considerablemente. Históricamente un importante importador de zinc refinado, el país ha logrado casi autosuficiencia a través de la expansión de la capacidad de fundición doméstica.
Las importaciones disminuyeron un tercio a 299.000 toneladas en el año anterior, y China se convirtió en exportador neto tanto en noviembre como en diciembre, con metal entregado a los almacenes de la LME en Singapur y Taiwán para capitalizar la contracción de efectivo. El país volvió a estado de exportador neto en julio, con volúmenes de salida de 9.200 toneladas, según Shanghai Metal Market. El ritmo de llegadas chinas en el ciclo actual es más lento que el observado anteriormente.
Los participantes del mercado anticipan que incluso las fundiciones chinas pueden reducir las tasas operativas a medida que los cargos de tratamiento comprimen aún más los márgenes. Los fondos de inversión han acumulado más de 110.000 toneladas de posiciones largas, representando la apuesta colectiva más grande en precios más altos desde que la LME comenzó a publicar reportes de posicionamiento en 2018. En el mercado de opciones, existe un interés abierto significativo en las opciones de compra de diciembre, con casi 1.500 lotes a un precio de ejercicio de 4.000 dólares por tonelada y otros 757 lotes a 4.500 dólares por tonelada.
La narrativa del mercado alcista se centra en la oferta minera restringida. Después de tres años consecutivos de declive, la producción minera global aumentó un 4,8 por ciento en el año anterior. Sin embargo, el crecimiento se ha desacelerado sustancialmente a un 1,1 por ciento de enero a mayo de 2026, según el Grupo Internacional de Estudio del Plomo y Zinc.
La competencia por los concentrados minados sigue siendo feroz, con cargos de tratamiento al contado para importaciones chinas en un mínimo récord de menos 117,50 dólares por tonelada. A pesar de las presiones sobre márgenes, las fundiciones chinas continúan operando, con el crecimiento caracterizado como significativo durante los primeros cinco meses de 2026. La trayectoria de la producción de fundiciones chinas será crítica tanto para los alcistas del mercado como para los tenedores de posiciones cortas que buscan alivio de la contracción actual.
Fuente: IndexBox vía Reuters
Fuente: indexbox.io