LONDRA, 29 luglio (Reuters) - Il ruolo centrale della Cina nei mercati globali dei metalli di base ha generato una serie di sviluppi commerciali rilevanti e talvolta inattesi nel primo semestre del 2026, mentre il più grande consumatore e produttore mondiale della maggior parte dei metalli industriali ha dovuto fare i conti con prezzi elevati, perturbazioni geopolitiche e dinamiche mutevoli dell'offerta interna. Scrivendo per Reuters Open Interest, il senior columnist sui metalli Andy Home si avvale dei dati del World Bureau of Metal Statistics per delineare sei narrazioni distinte e in alcuni casi sorprendenti nei mercati del rame, dell'alluminio, dello zinco, del piombo, del nichel e dello stagno. RAME: PECHINO E WASHINGTON IN COMPETIZIONE PER L'OFFERTA Le importazioni nette cinesi di rame raffinato sono calate del 13% su base annua, attestandosi a 1,374 milioni di tonnellate metriche nel primo semestre del 2026, secondo il World Bureau of Metal Statistics, che raccoglie i dati doganali ufficiali provenienti da tutto il mondo.
Si tratta del dato più basso per un primo semestre dal 2017. Le importazioni sono diminuite del 10%, mentre le esportazioni — incluso il metallo prelevato dalle scorte nei magazzini doganali cinesi — sono aumentate del 5%, raggiungendo 324.000 tonnellate. I prezzi elevati hanno frenato l'appetito cinese per le importazioni, in particolare nel primo trimestre.
Tuttavia, è emersa anche una nuova dinamica competitiva: la Cina si trova ora a contendere agli Stati Uniti l'offerta disponibile di rame raffinato, a causa del premio riconosciuto dai prezzi CME rispetto ai benchmark internazionali, in previsione dei dazi doganali statunitensi sulle importazioni. Le scorte di rame alla Shanghai Futures Exchange sono scese ai minimi degli ultimi due anni e mezzo, a 69.610 tonnellate, e i premi Yangshan in rialzo — un indicatore della domanda spot attentamente monitorato — suggeriscono che l'appetito per le importazioni stia ora tornando a crescere. ALLUMINIO: IMPENNATA DELLE ESPORTAZIONI TRAINATA DALLA GUERRA Il mercato dell'alluminio fa affidamento sulle crescenti esportazioni di Cina e Indonesia per compensare le perdite produttive nella regione del Golfo in seguito allo scoppio della guerra in Iran.
La Cina ha risposto principalmente attraverso i semilavorati, poiché le esportazioni di alluminio primario rimangono penalizzate da un dazio export del 30%. Dopo essere calate del 9% tra il 2024 e il 2025 in seguito alla rimozione di un rimborso fiscale del 13%, le esportazioni cinesi di semilavorati in alluminio — come lastre, fogli e pellicole — sono rimbalzate del 15% nel primo semestre del 2026, secondo i dati WBMS. I volumi delle spedizioni in uscita sono aumentati ogni mese dall'inizio della guerra in Iran, a febbraio.
ZINCO: VERSO L'AUTOSUFFICIENZA Le importazioni nette cinesi di zinco raffinato sono crollate del 79% su base annua, fermandosi a soli 38.000 tonnellate nel periodo gennaio-giugno, secondo i dati WBMS. I consistenti ampliamenti della capacità di fusione interna registrati negli ultimi anni hanno portato il Paese sull'orlo dell'autosufficienza per quanto riguarda il metallo raffinato. Le importazioni del primo semestre sono state le più basse dal 2022, quando le interruzioni degli impianti di fusione occidentali avevano brevemente trasformato la Cina in un esportatore netto di zinco raffinato per la prima volta in più di un decennio.
Home osserva che questo potrebbe diventare un fenomeno meno insolito in futuro, poiché la Cina ha registrato esportazioni nette per due mesi alla fine dello scorso anno, e una rinnovata tensione sul contratto LME dello zinco potrebbe innescare una nuova ripetizione di questo scenario. PIOMBO: IMPENNATA RECORD DELLE IMPORTAZIONI In una brusca inversione di tendenza, le importazioni cinesi di piombo raffinato sono esplose a 147.000 tonnellate nel primo semestre del 2026, rispetto a sole 17.000 tonnellate nello stesso periodo del 2025. Gli afflussi sono già i più elevati su base annua dal 2009.
Le importazioni di concentrati di piombo sono aumentate del 5% su base annua nel periodo, indicando l'assenza di carenze di materia prima per i fonditori primari. Sembra invece che una scarsità di rottami metallici abbia compresso la capacità produttiva secondaria, alimentando la domanda di importazioni di metallo raffinato. NICHEL: AFFLUSSI IN ACCELERAZIONE DALL'INDONESIA Anche le importazioni cinesi di nichel raffinato hanno sorpreso al rialzo.
Le spedizioni in entrata hanno raggiunto 149.000 tonnellate nel primo semestre del 2026, con un incremento del 58% su base annua. Le importazioni nette di 138.000 tonnellate registrate nel periodo sono già superiori a qualsiasi dato annuale dal 2021. L'Indonesia è stata il principale fornitore, rappresentando quasi un terzo di tutte le importazioni.
STAGNO: IL RITORNO DELLA MINIERA IN MYANMAR STABILIZZA L'OFFERTA La Cina è risultata un importatore netto marginale di stagno raffinato, per circa 1.500 tonnellate nel primo semestre del 2026, prolungando un andamento commerciale sostanzialmente in equilibrio nell'arco degli ultimi due anni. Lo sviluppo più significativo riguarda invece l'approvvigionamento di materie prime. La prolungata chiusura della miniera di Man Maw in Myanmar aveva causato il crollo delle importazioni cinesi di concentrati di stagno da quel Paese, passate da 181.000 tonnellate nel 2023 a sole 35.000 tonnellate nel 2025.
La miniera è ora tornata in attività, sebbene ancora a ritmi ridotti, e i flussi di concentrati attraverso il confine cinese sono ripresi in modo marcato. Le importazioni cinesi di concentrati dal Myanmar sono triplicate su base annua, raggiungendo 39.500 tonnellate, secondo i dati WBMS. Combinate con il raddoppio delle importazioni dalla Bolivia e con una fornitura costante dalla Repubblica Democratica del Congo, le importazioni complessive di concentrati di stagno si sono stabilizzate dopo due anni di contrazione.
Fonte: Reuters / Andy Home, rubrica Reuters Open Interest, 29 luglio 2026. Dati forniti dal World Bureau of Metal Statistics (WBMS).
Fonte: reuters.com