Der Zinkmarkt der London Metal Exchange setzt sich über bärische Erwartungen hinweg, wobei dreimonatiges Zink am Dienstagmorgen ein neues Vier-Jahres-Hoch von 3.858 USD pro Tonne erreichte, wie aus einem Reuters-Kommentar vom 25. August 2026 hervorgeht. Die unaufhaltsame Rallye übt wachsenden Druck auf Inhaber von Shortpositionen aus, insbesondere da der Markt Anzeichen von Verknappung durch scharfe Kontraktionen in LME-Zeitspannen aufweist.
Die Cash-to-Three-Month-Spanne hat sich auf 131 USD pro Tonne verbreitert und spiegelt Bedingungen wider, die zuletzt im Oktober 2025 beobachtet wurden, als sie einen Rekord von 323 USD pro Tonne erreichte. Erleichterung könnte jedoch für Shorts in Sicht sein, da China mit der Steigerung der Zinkexporte begonnen hat und Metall direkt in LME-Lagerhäuser in Hongkong verschifft. Trotz bescheidenem globalem Zinkwachstum von 1,5% Jahr-über-Jahr von Januar bis Mai wuchs die raffinierte Metallproduktion schneller mit 3,5%, was einen globalen Versorgungsüberschuss von etwa 145.000 Tonnen in den ersten fünf Monaten des Jahres schuf, wie die International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) berichtet.
Das Paradoxon liegt in der geografischen Verteilung dieses Überschusses. Das meiste Produktionswachstum stammte aus China, während westliche Schmelzereien mit Versorgungsunterbrechungen und starkem Margendruck durch zusammengebrochene Behandlungsbedingungen konfrontiert waren. Das Versorgungsungleichgewicht spiegelt sich in der Bestandsverteilung über Märkte wider.
Die Bestände der Shanghai Futures Exchange haben sich seit Jahresanfang auf 155.954 Tonnen mehr als verdoppelt. LME-Bestände, einschließlich Off-Warrant-Lagerung, belaufen sich auf 124.677 Tonnen trotz regelmäßiger täglicher Lieferungen. Seit Beginn der vorherigen Woche hat sich die tägliche Warranting-Aktivität intensiviert, da die steigende LME-Prämie für Barlieferung Metall in das System zieht.
Die Volumen belaufen sich bisher auf bescheidene 17.000 Tonnen und stabilisieren die On-Warrant-Bestände um das Niveau von 95.000 Tonnen. Off-Warrant-Bestände sind von einem Julitiefstand von 15.480 Tonnen auf 29.627 Tonnen gestiegen. Hongkong machte ungefähr zwei Drittel der Lieferungen auf LME-Warrant aus und hält zusätzliche 5.000 Tonnen in Off-Warrant-Lagerung.
Die LME genehmigte Hongkong im Januar 2025 zur Good Delivery, mit dem ersten Lagerhaus, das im Juli 2026 den Betrieb aufnahm. Die Stadt funktioniert bereits als Schnellkanal für physische Arbitrage. China importierte historisch große Mengen raffiniertes Zink, das 2024 noch 445.000 Tonnen erreichte.
Die inländische Schmelzerkapazität hat sich jedoch so weit ausgeweitet, dass sich das Land der Selbstversorgung nähert. Die Importe fielen um ein Drittel auf 299.000 Tonnen im letzten Jahr, und China wurde in November und Dezember Nettoexporteur, was Metall in LME-Lagerhäuser in Singapur und Taiwan lieferte, um von der Barverknappung zu profitieren. China wurde erneut im Juli mit 4.100 Tonnen zum Nettoexporteur, da die Ausfuhrvolumen auf 9.200 Tonnen stiegen und die Importe weiter zurückgingen, wie Shanghai Metal Market (SMM) berichtet.
Das Tempo der aktuellen Ankünfte wird als deutlich langsamer als die Verknappungsepisode vom Oktober 2025 beschrieben. Zinkbullen setzen darauf, dass auch chinesische Schmelzereien die Betriebsraten senken werden, wenn der Margendruck durch Behandlungsgebühren wächst. Investmentfonds haben über 110.000 Tonnen Longpositionen angehäuft, das größte kollektive Wette auf höhere Preise seit die LME 2018 mit der Veröffentlichung von Positionsberichten begann.
Optionsmarktbegeisterung ist auch evident, mit fast 1.500 Lots offener Positionen auf Dezember-Calls mit Ausübungspreis von 4.000 USD pro Tonne und weiteren 757 Lots bei 4.500 USD pro Tonne. Die Bullnarrative konzentriert sich auf eingeschränktes Minenangebotsangebot. Nach drei aufeinanderfolgenden Jahren des Rückgangs sprang die globale Minenproduktion um 4,8% im letzten Jahr, aber das Wachstum hat sich dramatisch auf 1,1% von Januar bis Mai 2026 verlangsamt.
Der Wettbewerb um Minienkonzentrate hat sich so intensiviert, dass die Spotbehandlungsgebühren für chinesische Importe nun auf einem Rekordtief von minus 117,50 USD pro Tonne gemäß SMM liegen. Trotz dieses Margendrucks setzen Chinas Schmelzereien ihren Betrieb fort, mit Wachstum beschrieben als erheblich in den ersten fünf Monaten von 2026. Quelle: Reuters (25.
August 2026), Andy Home, Senior Metals Columnist. Daten zitiert von International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) und Shanghai Metal Market (SMM).
Quelle: reuters.com