Il mercato dello zinco del London Metal Exchange continua a sfidare le aspettative ribassiste, con lo zinco a tre mesi che ha raggiunto un nuovo picco di quattro anni di $3.858 per tonnellata metrica martedì mattina, secondo un articolo commentario di Reuters pubblicato il 25 agosto 2026. Il rally inarrestabile presenta pressioni crescenti per i detentori di posizioni corte, in particolare poiché il mercato mostra segni di contrazione attraverso riduzioni marcate nei time-spread del LME. Lo spread cash-tre mesi si è ampliato a $131 per tonnellata, riecheggiando le condizioni osservate l'ultima volta in ottobre 2025 quando ha raggiunto un record di $323 per tonnellata.
Tuttavia, il sollievo potrebbe arrivare per i short poiché la Cina ha iniziato a incrementare le esportazioni di zinco, inviando il metallo direttamente nei magazzini LME di Hong Kong. Malgrado la domanda globale di zinco cresca modestamente dell'1,5% anno su anno da gennaio a maggio, la produzione di metallo raffinato si è espansa più rapidamente al 3,5%, creando un surplus di offerta globale di circa 145.000 tonnellate durante i primi cinque mesi dell'anno, secondo l'International Lead and Zinc Study Group (ILZSG). Il paradosso risiede nella distribuzione geografica di questo surplus.
La maggior parte della crescita produttiva ha avuto origine dalla Cina, mentre le fonderie occidentali hanno affrontato interruzioni nell'approvvigionamento e una grave pressione sui margini dovuta al crollo dei termini di trattamento. Lo squilibrio nell'offerta si riflette nella distribuzione degli inventari nei diversi mercati. Le scorte della Shanghai Futures Exchange si sono più che raddoppiate a 155.954 tonnellate dall'inizio di gennaio.
Le scorte LME, incluso lo stoccaggio fuori warrant, si attestano a 124.677 tonnellate nonostante le recenti consegne giornaliere. Dall'inizio della settimana precedente, l'attività di warrant giornaliera si è intensificata poiché il premio LME crescente per la consegna in contanti attrae metallo nel sistema. I volumi hanno totalizzato un modesto 17.000 tonnellate finora, stabilizzando l'inventario in warrant intorno al livello di 95.000 tonnellate.
Le scorte fuori warrant sono aumentate dal minimo di luglio di 15.480 tonnellate a 29.627 tonnellate. Hong Kong ha rappresentato circa due terzi delle consegne su warrant LME e detiene ulteriori 5.000 tonnellate in stoccaggio fuori warrant. Il LME ha approvato Hong Kong per la consegna standardizzata in gennaio 2025, con il primo magazzino che ha aperto i battenti in luglio 2026.
La città sta già funzionando come un canale veloce per l'arbitraggio fisico. La Cina storicamente ha importato grandi volumi di zinco raffinato, raggiungendo 445.000 tonnellate ancora nel 2024. Tuttavia, la capacità della fonderia nazionale si è espansa al punto che il paese si avvicina all'autosufficienza.
Le importazioni sono diminuite di un terzo a 299.000 tonnellate l'anno scorso, e la Cina è diventata esportatrice netta sia a novembre che a dicembre, consegnando il metallo ai magazzini LME di Singapore e Taiwan per trarre profitto dalla contrazione dei contanti. La Cina è di nuovo diventata esportatrice netta a luglio per un totale di 4.100 tonnellate poiché i volumi in uscita sono saliti a 9.200 tonnellate e le importazioni hanno continuato a diminuire, secondo Shanghai Metal Market (SMM). Il ritmo degli arrivi attuali è descritto come chiaramente più lento dell'episodio di contrazione di ottobre 2025.
I rialzisti dello zinco scommettono che anche le fonderie cinesi ridurranno le velocità operative mentre le spese di trattamento comprimono i margini. I fondi di investimento hanno accumulato oltre 110.000 tonnellate di posizioni lunghe, la più grande scommessa collettiva su prezzi più alti da quando il LME ha iniziato a pubblicare i rapporti di posizionamento nel 2018. L'entusiasmo del mercato delle opzioni è evidente anche con quasi 1.500 lotti di interesse aperto su call di dicembre a un prezzo di $4.000 per tonnellata e altri 757 lotti a $4.500 per tonnellata.
La narrativa rialzista si centra sull'offerta limitata di minerali. Dopo tre anni consecutivi di declino, la produzione globale di minerali è aumentata del 4,8% l'anno scorso, ma la crescita ha rallentato drasticamente all'1,1% da gennaio a maggio 2026. La competizione per i concentrati minerali si è intensificata così ferocemente che le spese di trattamento spot per le importazioni cinesi sono ora ai minimi storici di meno $117,50 per tonnellata secondo SMM.
Nonostante questa pressione sui margini, le fonderie cinesi continuano a operare, con una crescita descritta come significativa nei primi cinque mesi del 2026. Fonte: Reuters (25 agosto 2026), Andy Home, Senior Metals Columnist. Dati citati dall'International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) e Shanghai Metal Market (SMM).
Fonte: reuters.com