Die Kupferpreise sind im Laufe des vergangenen Jahres um etwa 50% gestiegen und kletterten von unter 10.000 Dollar pro Tonne auf zuletzt etwa 14.545 Dollar pro Tonne, wie eine Analyse von Sprott Asset Management zeigt. Anstatt einem traditionellen Rohstoffzyklus zu folgen, spiegelt die Rallye zunehmend strukturelle Lieferengpässe wider, die mit steigender Nachfrage aus Stromnetzen, Infrastruktur für künstliche Intelligenz und Verteidigungssystemen kollidieren, wie Analyst Jacob White erklärt. White wies darauf hin, dass sich die Kupferkonsummuster grundlegend von traditionellen Industriezyklen hin zu Sektoren verschieben, die von langfristiger Staatspolitik, nationalen Sicherheitsprioritäten und anhaltenden Kapitalausgaben getrieben werden.
Die chinesischen Nachfrageindikatoren bleiben gemischt, während erhöhte Preise einige Hersteller belastet haben, doch das Metall setzt weiterhin Rekorde, da sich Lieferengpässe über die gesamte Kupferwertschöpfungskette manifestieren. Verhüttungs- und Raffinerungsgebühren sind dramatisch eingefallen, da Schmelzwerke um knappes Konzentrat konkurrieren. Die Gebühren sind von mehr als 90 Dollar pro Tonne im späten 2023 auf unter minus 150 Dollar heute gesunken, eine Umkehrung von über 240 Dollar pro Tonne, die die Schwere der vorgelagerten Knappheit verdeutlicht.
Trotz dieser zutiefst negativen Gebühren bleiben Schmelzwerke durch Einnahmen aus Schwefelsäure, Gold- und Silbernebenprodukten und anderen Quellen rentabel, wodurch sie weiterhin aggressiv für Konzentrat bieten können. Die Minenproduktion bleibt branchenübergreifend hinter den Erwartungen zurück. Die Störungen übertroffen 2024 und 2025 die langfristigen Durchschnittswerte, während sich die Erholungen bei Großbetrieben wie Grasberg und Kamoa-Kakula länger als erwartet hingezogen haben.
Chile, das weltweit größte kupferproduzierende Land, hat die Produktionsprognosen nach enttäuschender Produktion in der ersten Jahreshälfte gesenkt und erwartet nun einen Produktionsrückgang 2026, bevor sich die Situation 2027 erholt. Die Zollunsicherheit in den USA verschärft die physische Knappheit, indem sie Raffinadekupfer in das Land zieht und die Verfügbarkeit anderswo reduziert. Das US-Handelsministerium empfahl 2025 einen universellen Zoll von 15% auf raffiniertes Kupfer ab 1.
Januar 2027, ansteigend auf 30% ein Jahr später. Mehr als 200.000 Tonnen raffiniertes Metall kamen im Juli an US-Häfen an, der größte monatliche Zufluss in Daten, die bis 2014 zurückreichen, da Händler Kupfer vor der Erhebung einer Abgabe ins Land bringen. Die LME-Bestände sind stark gefallen und Kontrakte mit naher Fälligkeit sind tiefer in Backwardation verschoben, was signalisiert, dass Käufer für sofort verfügbares Kupfer einen Aufschlag zahlen.
Die Knappheit stützt die Rentabilität der Kupferproduzenten, wobei All-in-Sustaining-Cost-Margen Niveaus erreichen, die es seit Jahrzehnten nicht mehr gab, da Schmelzwerke bessere Bedingungen für knappes Konzentrat bieten, während raffiniertes Kupfer auf Rekordhöhe gehandelt wird. White warnte davor, dass neue Lieferungen noch Jahre entfernt sind, da große Kupferminen typischerweise 15 bis 20 Jahre für die Entwicklung und erhebliche Kapitalinvestitionen erfordern. Ein großer Teil der Projektpipeline muss die sinkende Produktion bei bestehenden Minen ersetzen, bevor sie ein aussagekräftiges Nettoproduktionswachstum generieren kann.
Die Nutzung künstlicher Intelligenz entsteht als weiterer langfristiger Nachfragetreiber, der sich weit über das in Rechenzentren enthaltene Kupfer hinaus erstreckt. Nach Angaben von Sprott legten Kupferproduzenten im Juli nur um 0,22% zu, bevor sie bis 10. August um 12,96% vorankamen, während Junior-Kupferproduzenten um 15,06% stiegen.
Quelle: Mining.com, 19. August 2026
Quelle: mining.com