Auf einen Blick
- Fundamentaldaten sind die amtlichen Statistiken der Realwirtschaft — Produktion, Preise, Arbeitsmarkt, Handel, Energie, öffentliche Finanzen — veröffentlicht von Institutionen wie Eurostat, der Federal Reserve, dem Bureau of Labor Statistics oder dem chinesischen Statistikamt.
- Zum Lesen braucht es vier Prüfungen: die Frequenz (monatlich, vierteljährlich, jährlich), die Art der Messgröße (Niveau, Index mit Basis, Veränderung), die Saisonbereinigung und den vorläufigen Charakter der jüngsten Daten, die revidiert werden.
- Die für Metalle wichtigsten Reihen sind die Industrieproduktion, die Vertrauensindizes und PMI (vorlaufend), das BIP (Bestätigung), die Erzeugerpreise (Kosten und Margen), die Produktstatistiken (PRODCOM) und die Energiepreise.
- Frühindikatoren werden an einer Schwelle gelesen: 50 bei den PMI, 100 beim ESI und bei den OECD-Indikatoren, null bei den Umfragen der regionalen Fed-Banken und beim CFNAI.
- Fundamentaldaten sagen den Preis von morgen nicht voraus: Sie liefern den Kontext, in dem sich die Notierungen bewegen, und helfen, eine Marktbewegung von einem Zykluswechsel zu unterscheiden.
Warum Fundamentaldaten für Metallkäufer zählen
Der LME-Preis von Kupfer oder Aluminium ist der Treffpunkt von physischer Nachfrage, Lagerbeständen und Erwartungen. Erwartungen bilden sich an den Fundamentaldaten: Wenn die europäische Industrieproduktion drei Monate lang nachlässt, wenn die chinesischen PMI unter 50 fallen, wenn amerikanische Baustellen stillstehen, ändert sich die erwartete Metallnachfrage, bevor sich die Aufträge ändern. Wer Metalle mit einem Horizont von Monaten kauft, muss diese Signale mit derselben Sorgfalt lesen wie eine Notierung.
Amtliche Statistiken haben zwei Vorzüge, die Marktkommentare nicht haben: Sie werden nach einer erklärten Methode erstellt und sind über die Zeit vergleichbar. Eine Reihe der Industrieproduktion mit sechzig Jahren Geschichte zeigt, ob die heutige Abschwächung eher 2012 oder 2009 gleicht. Es ist der Unterschied zwischen dem Wissen, dass „der Markt schwach ist“, und dem Wissen, um wie viel, seit wann und im Vergleich womit.
Wie man eine Zeitreihe liest
Jede Reihe ist zusammen mit ihren Metadaten zu lesen. Die Frequenz sagt, wie aktuell sie ist (ein monatlicher PMI kommt Anfang des Monats, ein vierteljährliches BIP sechs bis acht Wochen nach Quartalsende). Die Art der Messgröße sagt, was verglichen wird: ein Niveau (Tonnen, Milliarden Euro), ein Index mit Basis (europäische Industrieproduktion mit Basis 2021=100, HVPI mit Basis 2025=100, US-Produktion mit Basis 2017=100) oder eine Veränderung, gegenüber der Vorperiode oder gegenüber derselben Periode des Vorjahres.
Die Saisonbereinigung entfernt wiederkehrende Rhythmen — die Augustferien, das chinesische Neujahr — und macht zwei aufeinanderfolgende Monate vergleichbar: Rohdaten lassen sich nur im Vorjahresvergleich lesen. In den USA sind viele Reihen annualisiert (SAAR): Ein Quartalswachstum des BIP „von 2 %“ bedeutet, dass das BIP bei diesem Tempo über ein Jahr um 2 % wachsen würde; in Europa wird dieselbe Zahl als Veränderung zum Vorquartal veröffentlicht, etwa viermal kleiner. Schließlich sind die jüngsten Daten vorläufig: Erste Schätzungen werden revidiert, manchmal mehrfach, und eine gute Datenbank bewahrt die früheren Werte, statt sie zu überschreiben.
BIP und Volkswirtschaftliche Gesamtrechnungen
Das Bruttoinlandsprodukt misst den Wert von allem, was eine Volkswirtschaft in einer Periode produziert. Für die Märkte zählt vor allem seine Zerlegung: Konsum, Investitionen — die Gebäude und Maschinen, die Stahl, Kupfer und Aluminium aufnehmen — Staatsausgaben und Nettoexporte. In Europa folgen die Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen dem Standard ESVG 2010 und werden in jeweiligen Preisen und in verketteten Volumen veröffentlicht; in den USA beginnen die NIPA-Konten des Bureau of Economic Analysis 1929 und werden in verketteten 2017-Dollar ausgedrückt.
Das BIP ist ein bestätigender Indikator, kein vorlaufender: Es kommt nach Quartalsschluss und wird revidiert. Sein Wert für Metallmarktteilnehmer liegt in den langen Reihen und im Vergleich zwischen Volkswirtschaften: Das BIP pro Kopf und die Kaufkraftparitäten sagen, wie viel ein Land aufnehmen kann, die Wertschöpfung nach Wirtschaftszweigen sagt, wie viel verarbeitendes Gewerbe hinter einem Aggregat steht. Die Projektionen des IWF (World Economic Outlook) vervollständigen das Bild mit dem mittelfristigen Szenario.
Industrieproduktion und Konjunktur
Es ist die Reihe, die der Metallnachfrage am nächsten steht. In Europa messen die Indizes der Konjunkturstatistik (STS) jeden Monat Produktion, Umsatz, Auftragseingang und Preise der Industrie mit dem Detail der NACE-Sektoren — von der Metallerzeugung bis zum Maschinenbau — mit Basis 2021=100 und Geschichte seit 1953. In den USA gliedert sich der Index der Federal Reserve (INDPRO, Basis 2017=100, seit 1919) nach NAICS-Branchen: 331 ist die Metallerzeugung mit Eisen und Stahl, Aluminiumoxid und Aluminium, den übrigen Nichteisenmetallen und den Gießereien. In China veröffentlicht das Statistikamt das Wachstum der industriellen Wertschöpfung und die monatlichen physischen Mengen von Rohstahl, Roheisen, Raffinadekupfer, Elektrolytaluminium und den zehn Nichteisenmetallen.
Neben der Produktion liest man die Kapazitätsauslastung (wie viel der Anlagen arbeitet: über 80 % ist die US-Industrie nahe an ihren Grenzen), die Auftragseingänge für langlebige Güter und, für den Bau, die Baugenehmigungen und Baubeginne. Es sind gleichlaufende oder leicht vorlaufende Reihen: Ein Rückgang der Aufträge geht einem Rückgang der Produktion um einige Monate voraus, und dieser einem Rückgang des Metallverbrauchs.
Vertrauensindizes und Frühindikatoren
Umfragen fragen Unternehmen und Verbraucher, wie sie die Gegenwart und die kommenden Monate sehen; sie sind die aktuellsten Reihen — veröffentlicht zum Monatsende oder in den ersten Tagen des Folgemonats — und deshalb bewegen sie die Märkte. In Europa veröffentlicht die Kommission die Vertrauensindikatoren für Industrie, Dienstleistungen, Einzelhandel, Bau und Verbraucher, ausgedrückt als Saldo zwischen positiven und negativen Antworten, und fasst sie im Indikator der wirtschaftlichen Einschätzung (ESI) zusammen, der mit einem langfristigen Durchschnitt von 100 konstruiert ist: über 100 ist die Stimmung besser als ihr historischer Durchschnitt.
Die PMI (Purchasing Managers’ Index) haben eine andere Schwelle: 50. Über 50 expandiert die Industrietätigkeit, darunter schrumpft sie, und die Teilindizes — Auftragseingang, Produktion, Beschäftigung, Lieferzeiten, Lagerbestände — sagen, woher die Bewegung kommt. Der chinesische NBS-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe ist seit 2005 mit allen Teilindizes verfügbar. In den USA sind die Umfragen der regionalen Fed-Banken (New York, Philadelphia, Dallas) Diffusionsindizes mit Schwelle null, und der CFNAI der Chicago Fed fasst 85 Indikatoren in einer einzigen Zahl zusammen, bei der null dem Trendwachstum entspricht. Der zusammengesetzte Frühindikator der OECD schließlich ist auf 100 zentriert und darauf ausgelegt, Wendepunkte des Zyklus sechs bis neun Monate im Voraus anzuzeigen.
Preise und Inflation: VPI, HVPI und Erzeugerpreise
Die Verbraucherinflation — der europäische HVPI, der amerikanische und der chinesische VPI — ist die Zahl, die die Zentralbanken und damit die Zinsen, die Wechselkurse und die Kosten des Geldes lenkt, mit dem Metallbestände finanziert werden. Der HVPI wird mit Basis 2025=100 für alle Positionen der COICOP-Klassifikation und mit den amtlichen Gewichten jedes nationalen Warenkorbs veröffentlicht; die „Kern“-Daten schließen Energie und Nahrungsmittel aus und zeigen den zugrunde liegenden Trend.
Für Produzenten zählen die Erzeugerpreise (PPI) mehr: Sie messen, was die Unternehmen ab Werk erlösen. Der PPI der Metallgruppe des Bureau of Labor Statistics beginnt 1926; die europäischen Erzeugerpreise gibt es nach NACE-Untersektor, getrennt nach Inlands- und Auslandsmarkt; China veröffentlicht die PPI der Eisen- und Nichteisenmetallurgie nach Branche. Die Differenz zwischen PPI und VPI sagt, ob die Kosten der Unternehmen nach unten weitergegeben oder in den Margen absorbiert werden — eine entscheidende Information bei der Verhandlung indexierter Preislisten.
Arbeitsmarkt und Demografie
Der Arbeitsmarkt bestätigt den Stand des Zyklus: die monatliche Arbeitslosigkeit, die Beschäftigung nach Sektor (die vierteljährlichen und jährlichen Arbeitskräfteerhebungen nach NACE-Zweig), die offenen Stellen und der Arbeitskostenindex. In den USA erscheinen die Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft (Payrolls), die Arbeitslosenquote, die offenen Stellen JOLTS und der durchschnittliche Stundenlohn am ersten Freitag des Monats und gehören zu den meistbeachteten Daten.
Für einen Metallkäufer ist der Arbeitsmarkt eine Kontext- und Kostenreihe: Die Lohnstückkosten fließen in die Preise der Halbzeuge ein, und die demografischen Projektionen — Eurostat veröffentlicht sie bis 2100 — sagen, wo die strukturelle Nachfrage nach Wohnungen, Infrastruktur und langlebigen Gütern wachsen wird.
Produktion und Handel nach Produkt: PRODCOM und die Wertschöpfungsketten
Die PRODCOM-Statistiken von Eurostat gehen bis zum einzelnen Industrieprodukt: Für mehr als zehntausend Codes — Erze, Roheisen, Stähle, Aluminium, Kupfer, Zink, Blei, Zinn, Nickel, Halbzeuge, Schrott — weisen sie die verkaufte Produktion, die Gesamtproduktion, die Exporte und Importe jedes EU-Landes und des Aggregats aus, in Wert und in Menge, seit 1995. Es ist die Detailebene, auf der sich ein Einkauf mit dem Markt vergleicht: wie viel Walzaluminium Europa produziert, wie viel es importiert, seit wann es sinkt.
Entlang der Wertschöpfungskette gelesen — Erz, Zwischenprodukt, Primärmetall, Halbzeug, Schrott — zeigen diese Daten, wo sich eine Spannung aufbaut: Sinkende Kathodenimporte bei steigenden Schrottexporten erzählen von einem Markt, der sich leert. Die physischen Mengen des chinesischen NBS vervollständigen das Bild auf der Seite des Weltangebots.
Energie, Zinsen, Wechselkurse und öffentliche Finanzen
Energie ist der erste Kostenfaktor von Gießereien und Hütten: die Strom- und Gaspreise für europäische Unternehmen nach Verbrauchsband, die monatlichen Energiebilanzen, Brent, Henry-Hub-Gas und der US-Industriestrompreis der EIA, chinesische Kohle und Koks. Wenn sich der europäische Strompreis verdoppelt, steht die Primäraluminiumproduktion still, bevor der LME-Preis davon erzählt.
Zinsen und Wechselkurse schließen den Kreis. Die Leitzinsen (Fed Funds, EZB-Zinsen und Renditekurve des Euroraums, chinesischer Leitzins) bestimmen die Kosten der Bestandsfinanzierung und den Contango der Terminmärkte; der Euro-Dollar-Kurs übersetzt einen in Dollar notierten LME-Preis in Euro — der eigene Leitfaden behandelt das; die effektiven Wechselkurse der BIZ messen die Wettbewerbsfähigkeit einer Volkswirtschaft. Die öffentlichen Finanzen — europäische Schulden und Defizite, der US-Bundeshaushalt Posten für Posten und die täglich aktualisierte Bundesschuld — sagen, wie viel Spielraum die Regierungen haben, um die Nachfrage zu stützen.
Fundamentaldaten neben den LME-Notierungen nutzen
Eine einfache Methode in drei Schritten. Erstens: von den Frühindikatoren (PMI, Vertrauen, Aufträge) ausgehen, um die Richtung der kommenden Monate zu verstehen. Zweitens: mit den gleichlaufenden Daten (Industrieproduktion, Kapazitätsauslastung, physische Mengen) prüfen, ob sich die Richtung materialisiert. Drittens: die Kosten lesen (Energie, PPI, Zinsen, Wechselkurs), um zu verstehen, ob sich ein Preis wegen der Nachfrage oder wegen der Kosten bewegt. Ein Kupferanstieg bei fallenden PMI und steigenden LME-Beständen ist eine andere Geschichte als ein Anstieg bei PMI über 50 und wachsenden chinesischen Importen.
Fundamentaldaten ersetzen die Notierungen nicht und sagen sie nicht voraus: Sie erklären sie. Auf der FT-Mercati-Plattform stehen die amtlichen Reihen neben den LME-Preisen, den Mailand-Indizes und den Prämien, mit Suche in fünf Sprachen und dem KI-Assistenten, der hilft, die richtige Reihe zu finden und in den Arbeitsbereich zu holen. Die Seite der Fundamentaldaten beschreibt den vollständigen Katalog.
Häufige Fragen
Was sind Fundamentaldaten?
Es sind die amtlichen Statistiken der Realwirtschaft — Produktion, Preise, Arbeitsmarkt, Handel, Energie, öffentliche Finanzen, Demografie — erstellt von nationalen und internationalen Institutionen (Eurostat, Federal Reserve, BLS, BEA, chinesisches NBS, EIA, OECD, BIZ, IWF). Sie beschreiben die Bedingungen, unter denen sich Marktpreise bilden.
Was ist der Unterschied zwischen saisonbereinigten Daten und Rohdaten?
Saisonbereinigte Daten entfernen die wiederkehrenden Rhythmen des Jahres (Ferien, Feiertage, Jahreszeiten) und erlauben den Vergleich eines Monats mit dem vorhergehenden. Rohdaten dürfen nur mit derselben Periode des Vorjahres verglichen werden. Der Vergleich zweier aufeinanderfolgender Rohmonate führt fast immer zu einem falschen Schluss.
Was bedeutet ein PMI von 48?
Dass die Mehrheit der befragten Einkaufsleiter eine Verschlechterung gegenüber dem Vormonat meldet: Die Schwelle der PMI ist 50, darüber gibt es Expansion, darunter Kontraktion. Ein Wert von 48 zeigt eine moderate Kontraktion an; auch die Dauer (seit wie vielen Monaten unter 50) und die Teilindizes zählen, insbesondere der Auftragseingang.
Warum wächst das US-BIP „um 2 %“ und das europäische „um 0,5 %“?
Weil in den USA die Quartalsveränderung annualisiert wird (SAAR): Sie drückt aus, um wie viel die Wirtschaft in einem Jahr bei diesem Tempo wachsen würde. In Europa wird die Veränderung zum Vorquartal veröffentlicht, etwa ein Viertel des annualisierten Wertes. Europäische 0,5 % zum Vorquartal entsprechen ungefähr amerikanischen 2 %.
Was heißt Basis 2021=100?
Dass der Durchschnittswert des Jahres 2021 gleich 100 gesetzt wird und alle anderen Perioden im Verhältnis dazu ausgedrückt werden: Ein Produktionsindex bei 104 bedeutet 4 % über dem Durchschnitt von 2021. Ein Wechsel des Basisjahres ändert die prozentualen Veränderungen nicht, macht aber die Niveaus von Reihen mit unterschiedlichen Basen unvergleichbar.
Werden die Daten revidiert?
Ja, systematisch: Die ersten Schätzungen von BIP, Industrieproduktion und Beschäftigung werden in den Folgemonaten revidiert, sobald vollständigere Informationen vorliegen. Eine seriöse Datenbank bewahrt die früheren Werte und kennzeichnet den vorläufigen Status: Auf der FT-Mercati-Plattform wird jede Revision nachverfolgt, und das Qualitätskennzeichen der Quelle bleibt einsehbar.
Quellen
Referenzen dieses Leitfadens:
- Eurostat — Konjunkturstatistik (STS) und Volkswirtschaftliche Gesamtrechnungen
- FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis
- Federal Reserve — Industrial Production and Capacity Utilization (G.17)
- Europäische Kommission — Unternehmens- und Verbraucherumfragen
- National Bureau of Statistics of China
- OECD — Zusammengesetzte Frühindikatoren
Dieser Leitfaden dient der Marktinformation und stellt keine Finanz- oder Handelsberatung dar: Kauf- und Absicherungsentscheidungen sind mit den eigenen Beratern zu treffen.