Der LME-Preis: wie er entsteht und wie man ihn liest

Was die LME ist und warum sie den Weltpreis macht

Die London Metal Exchange ist die älteste und wichtigste Börse für NE-Metalle: 1877 gegründet, gehört sie seit 2012 zur Hongkonger HKEX-Gruppe. Gehandelt werden Standardkontrakte auf Kupfer, Aluminium, Nickel, Blei, Zinn und Zink — die sechs Metalle, die Sie auf FT Mercati verfolgen — dazu Aluminiumlegierungen, Kobalt und weitere Instrumente.

Ihre Stärke ist das Netz zugelassener Lagerhäuser rund um die Welt: Jeder Kontrakt kann im Prinzip in der physischen Lieferung zertifizierten Metalls in ein LME-Lager enden. Diese Verankerung im realen Metall macht die LME-Preise zur Benchmark der Lieferverträge: Produzenten, Verarbeiter und Händler weltweit kaufen und verkaufen "LME plus Prämie".

Official, Closing, fortlaufend: die LME-Preisfamilie

Die LME produziert nicht einen Preis, sondern eine Familie von Preisen. Gehandelt wird den ganzen Tag auf der elektronischen Plattform LMEselect und im Inter-Office-Markt; die Referenzpreise aber entstehen im "Ring", der historischen Präsenzsitzung mit Zuruf-Handel, einer der letzten Europas.

Die Official Prices werden in der Mittagssitzung festgestellt: je Metall ein Geldkurs (Bid) und ein Briefkurs (Ask) auf Cash und Dreimonats. Das Cash Settlement — weltweit die Referenz physischer Verträge — ist der Ask des offiziellen Cash. Am Tagesende folgen die Closing Prices, die vor allem für Margen und Clearing-Bewertungen dienen.

Wenn Sie auf FT Mercati einen LME-Preis lesen, sehen Sie den Official Cash (Ask): die Zahl, die in den Rechnungen landet. Auf der öffentlichen Website gibt es — so verlangen es die LME-Datenlizenzen für die kostenlose Verbreitung — nur das: den Official Cash des Vortags. Plattform-Abonnenten erhalten weit mehr, und zwar in Echtzeit: sämtliche LME-Preise — Cash, Dreimonats und die übrigen Termine — dazu die Closing Prices, die Spreads zwischen den Terminen und die Lagerbestände, Sitzung für Sitzung. Wer über Ein- und Verkäufe von Metall entscheidet, sieht die Preise früher — und sieht sie alle.

Cash gegen Dreimonats: Contango und Backwardation

Cash ist die Lieferung in zwei Geschäftstagen; der Dreimonats (3M) ist die Besonderheit der LME: ein rollierender Termin, der immer rund 90 Tage in der Zukunft liegt — ein Erbe der Zeit, als drei Monate die Schiffsreise des Kupfers aus Chile und des Zinns aus Malaya dauerte.

Der Abstand zwischen beiden Preisen ist ein Thermometer des physischen Marktes. Notiert der Dreimonats über Cash (Contango), ist der Markt entspannt: Metall ist verfügbar, und wer es lagert, lässt sich die Zeit bezahlen. Liegt Cash über dem Dreimonats (Backwardation), ist Metall jetzt knapp: Wer es sofort braucht, zahlt auf — oft ein Zeichen niedriger Bestände oder angespannter physischer Nachfrage.

Neben den Preisen beobachtet der Markt die Bestände in den LME-Lagern: Niveaus und Zu-/Abflüsse geben einen Hinweis auf die Metallverfügbarkeit — eine nützliche Lesart, keine mechanische Regel.

Vom LME-Preis zum gezahlten Preis

Kein Unternehmen zahlt "den LME-Preis" allein. Auf den Börsenpreis — der für Standardmetall frei LME-Lager gilt — kommt die physische Prämie: der regionale Aufschlag für Fracht, lokale Verfügbarkeit, Zölle und Produktform. Die Prämie bewegt sich eigenständig und kann in logistisch angespannten Phasen so viel ausmachen wie eine Bewegung des Börsenpreises.

Dazu kommt die Währung: Die LME notiert in Dollar je Tonne, europäische Verträge werden in Euro abgerechnet. Die korrekte Umrechnung paart den Preis mit dem Kurs seines eigenen Datums, und genau so arbeitet FT Mercati: Jeder Euro-Preis der Website wird mit dem am selben Tag an der LME festgestellten EUR/USD-Kurs umgerechnet — nie der Preis des einen Tages mit dem Kurs eines anderen.

In Lieferverträgen ist die typische Referenz ein Durchschnitt: das Mittel der Official-Cash-Preise des Liefermonats (oder des Vormonats), plus vereinbarte Prämie. Deshalb zählt die tägliche Historie mehr als der einzelne Preis: Abgerechnet wird über den Durchschnitt.

Wenn der Mechanismus klemmt: die Nickel-Lektion von 2022

Der LME-Preis ist robust, weil er am physischen Metall hängt — unfehlbar ist er nicht: Im März 2022 verdoppelte sich Nickel binnen Stunden, als riesige Short-Positionen zwangsweise geschlossen wurden; die LME setzte den Handel aus und annullierte die Geschäfte jenes Vormittags. Es folgten tägliche Preislimits und strengere Positionsregeln.

Für Metalleinkäufer ist die Lektion praktisch: den Börsenpreis immer im Kontext lesen — Bestände, Cash/3M-Struktur, Marktnachrichten — und im Vertrag regeln, was gilt, wenn die Referenz fehlt oder ausgesetzt wird. Es ist die Art täglicher Lektüre, die unsere Analysten in Reports und Webinaren leisten.