I futures dello stagno hanno aperto con guadagni il 1° settembre 2026, mentre i mercati digerivano il discorso hawkish di Jackson Hole del Presidente della Federal Reserve Kevin Warsh, pronunciato il 28 agosto. Il contratto SHFE 2610 ha aperto in rialzo dell'1,10% nelle prime contrattazioni, invertendo il declino della sessione precedente, secondo la relazione mattutina di Shanghai Metals Market (SMM). La prima apparizione di Warsh a Jackson Hole come Presidente della Fed da quando ha preso incarico il 22 maggio ha segnato un tono notevolmente hawkish.
Il banchiere centrale ha menzionato l'inflazione 25 volte durante il suo discorso inaugurale, segnalando un fermo impegno verso l'obiettivo PCE del 2% della Federal Reserve. I messaggi hawkish critici includevano affermazioni secondo cui i recenti dati estivi di PCE e CPI non indicano un miglioramento materiale nei trend di inflazione sottostante, con il PCE in corsa al 3,7% anno su anno e un tasso annualizzato su 6 mesi del 4,1%. Warsh ha sottolineato che il 54% degli articoli nel breakdown PCE a 199 componenti ha registrato aumenti superiori al 3% negli ultimi 12 mesi, ben al di sopra della media ventennale pre-pandemia del 32%.
Seguendo il discorso di Warsh, le valutazioni di probabilità di mercato per un rialzo dei tassi a settembre sono aumentate drammaticamente. I dati CME FedWatch hanno mostrato che la probabilità di un rialzo di 25 punti base a settembre è saltata da circa il 35% prima del discorso a quasi il 60%, con alcune valutazioni comprese tra il 57% e il 60%. Warsh ha deliberatamente evitato di fornire una chiara forward guidance, affermando sul posto che il suo schema di discorso non dovrebbe essere caratterizzato come forward guidance, mantenendo un'ambiguità costruttiva coerente con le pratiche di comunicazione attese della Fed.
Tre rilasci di dati critici si trovano ora tra il discorso di Warsh e la decisione FOMC del 15-16 settembre. Il 4 settembre arrivano i dati sui salari non agricoli statunitensi di agosto, che Warsh ha enfatizzato come cruciali dato il suo assessment che l'inflazione non è materialmente migliorata e le condizioni finanziarie non sono restrittive. Dati forti sui salari potrebbero spingere la probabilità di rialzo a settembre sopra il 70%, secondo i commenti di mercato.
L'11 settembre segna il rilascio dell'IPC statunitense di agosto, dove letture più deboli del previsto potrebbero incoraggiare la Fed a mantenere la posizione, mentre dati di inflazione più forti probabilmente eleverebbero ulteriormente le probabilità di rialzo. Sull'LME, il prezzo dello stagno a 3 mesi si è attestato a 55.223 dollari per tonnellata metrica il 28 agosto, in calo di 305 dollari o lo 0,55%, con un range intraday tra 55.885 e 55.195. Il declino dello stagno lo ha posizionato nel mezzo di ampi cali dei metalli base londinesi, con lo zinco in calo dell'1,09%, il nichel in calo dell'1,23%, il rame in calo dello 0,70% e l'alluminio in calo dello 0,71%.
L'LME ha chiuso il 31 agosto per la Bank Holiday estiva del Regno Unito, lasciando lo Shanghai Futures Exchange senza guida di prezzo esterna per la sessione diurna del 31 agosto. Il contratto 2610 più scambiato della Cina ha chiuso la sessione notturna del 28 agosto a 417.760 yuan per tonnellata metrica, in calo di 4.240 yuan o dell'1,00%, con un volume di contrattazioni di 108.800 lotti e interesse aperto di 42.400 lotti. La sessione diurna del 31 agosto ha esteso la debolezza, con il 2610 che ha chiuso a 419.000 yuan per tonnellata metrica, in calo di 3.000 yuan o dello 0,71%, e un range intraday di 414.600 a 418.700.
Seguendo il discorso di Warsh, l'indice del dollaro USA ha saltato sopra 99,70 a un nuovo massimo dal 14 agosto, mentre il rendimento del Treasury 2 anni è aumentato di 10 punti base intraday a 4,33%. I tecnici di mercato hanno identificato il livello di round number 420.000 come in transizione decisiva da supporto a lungo termine a un campo di battaglia immediato, con il minimo diurno di 414.600 che funge da prima linea di difesa nel breve termine. Il contratto 2609 ha chiuso a 416.960, in calo dello 0,99%.
L'inventario dello stagno dell'LME era di 5.590 tonnellate metriche il 28 agosto, invariato dal giorno precedente dopo un'aggiunta di 470 tonnellate metriche il 27 agosto. I warrant cancellati totali ammontavano a 690 tonnellate metriche con un rapporto di cancellazione del 12,34%, la componente più alta del rapporto. L'analisi di mercato indica che il rimbalzo dell'inventario dopo gli esaurimenti consecutivi è stato digerito dal mercato, con 5.590 tonnellate metriche rimaste a livelli storici assoluti minimi.
Lo scenario di squeeze di inventario basso più cancellazioni da medie ad alte persiste, sebbene la sua urgenza si sia leggermente allentata. Sul lato della fusione cinese, gli oneri di trattamento del concentrato di stagno al 40% dello Yunnan si sono mantenuti a circa 18.000 yuan per tonnellata metrica, mentre gli oneri di trattamento del 60% di Guangxi, Jiangxi e Hunan si sono stabilizzati a 14.000 yuan per tonnellata metrica. La produzione cinese di lingotti di stagno di luglio ha totalizzato 15.290 tonnellate metriche, rappresentando un calo anno su anno del 4,08%.
Questa settimana, il tasso operativo dello stagno raffinato combinato nelle province di Jiangxi e Yunnan è aumentato leggermente al 64,38%, con spazio limitato per miglioramenti. La dinamica lato domanda ha riflesso una divergenza tra la forza guidata dall'IA e la debolezza stagionale tradizionale. Le vendite globali di semiconduttori da gennaio a giugno sono aumentate dell'86,2% anno su anno, con i narrativi della domanda di IA in attesa di convalida dai dati dei guadagni.
Tuttavia, l'elettronica di consumo tradizionale, la saldatura, l'automotive e gli elettrodomestici sono rimasti in modelli off-season con chiaro feedback negativo da prezzi alti. Il tasso operativo delle imprese di saldatura è sceso al 72,8% a luglio, e i premi spot in agosto sono scesi a 550-567 yuan per tonnellata metrica mese su mese. Warsh ha espresso un significativo ottimismo riguardo allo sviluppo dell'intelligenza artificiale nel suo discorso, suggerendo che l'IA potrebbe emergere come un nuovo fattore di produzione, portando produttività e crescita economica più elevate.
Ha notato che più della metà dell'aumento della spesa di capitale statunitense nel 2026 potrebbe derivare dalla costruzione di IA, caratterizzando l'IA come un punto di svolta storico capace di fornire una crescita significativamente più elevata. Questo narrativo fornisce supporto medio e lungo termine per la domanda correlata ai semiconduttori dello stagno, sebbene gli analisti del settore abbiano notato che fatica a compensare la pressione macro nel breve termine. Guotai Junan Futures ha valutato che il mercato rimane intrappolato in un conflitto tra la realtà dell'offerta stretta e le aspettative di allentamento, con i prezzi dello stagno probabilmente destinati a continuare a oscillare selvaggiamente.
L'intermediario ha identificato la metà di settembre attraverso ottobre come una finestra chiave per le condizioni di domanda-offerta potenzialmente in transizione da strette a loose. Le transazioni di mercato spot hanno mostrato un'attività di contrattazione relativamente attiva con trader quotati attivamente, sebbene le transazioni siano rimaste principalmente piccoli e ordini sparsi mancando di attività di riordino concentrata su larga scala. Fonte: Shanghai Metals Market (SMM) Tin Morning News, pubblicato il 1° settembre 2026.
Source: news.metal.com