Los futuros del estaño abrieron con ganancias el 1 de septiembre de 2026, cuando los mercados asimilaban el discurso agresivo de Jackson Hole pronunciado el 28 de agosto por el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. El contrato SHFE 2610 abrió con un alza del 1,10% en las primeras operaciones, revirtiendo la caída de la sesión anterior, según el informe matutino de Shanghai Metals Market (SMM). La primera aparición de Warsh en Jackson Hole como presidente de la FED desde que tomó posesión el 22 de mayo marcó un tono notablemente agresivo.
El banquero central mencionó la inflación 25 veces durante su discurso de apertura, señalando un firme compromiso con el objetivo del 2% de PCE de la Reserva Federal. Los mensajes agresivos clave incluyeron afirmaciones de que las lecturas recientes de PCE y IPC del verano no indican una mejora material en las tendencias de inflación subyacentes, con PCE en el 3,7% interanual y una tasa anualizada de 6 meses del 4,1%. Warsh destacó que el 54% de los artículos en el desglose de PCE de 199 componentes registraron aumentos superiores al 3% durante los últimos 12 meses, muy por encima del promedio histórico de 20 años anterior a la pandemia del 32%.
Siguiendo el discurso de Warsh, las evaluaciones de probabilidad del mercado para una subida de tasas en septiembre se dispararon dramáticamente. Los datos de CME FedWatch mostraron que la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en septiembre saltó del aproximadamente 35% anterior al discurso a casi el 60%, con algunas evaluaciones en el rango de 57% a 60%. Warsh deliberadamente evitó proporcionar una guía prospectiva clara, afirmando sobre la marcha que el esquema de su discurso no debe caracterizarse como guía prospectiva, manteniendo una ambigüedad constructiva consistente con las prácticas de comunicación esperadas de la FED.
Tres publicaciones críticas de datos se interponen ahora entre el discurso de Warsh y la decisión del FOMC de los días 15-16 de septiembre. El 4 de septiembre trae la nómina no agrícola de agosto de EE.UU., que Warsh enfatizó como crucial dada su evaluación de que la inflación no ha mejorado materialmente y las condiciones financieras no son restrictivas. Datos de nómina sólidos podrían empujar la probabilidad de una subida en septiembre por encima del 70%, según comentarios del mercado.
El 11 de septiembre marca el lanzamiento del IPC de agosto de EE.UU., donde lecturas más suaves de lo esperado podrían alentar a la FED a esperar, mientras que datos de inflación más firmes probablemente elevarían las probabilidades de subida aún más. En la LME, el precio del estaño a 3 meses se estableció en 55.223 dólares por tonelada métrica el 28 de agosto, disminuyendo 305 dólares o 0,55%, con un rango intradiario entre 55.885 y 55.195. El declive del estaño lo posicionó en el medio de las pérdidas amplias de metales base de Londres, con zinc en baja de 1,09%, níquel en baja de 1,23%, cobre en baja de 0,70% y aluminio en baja de 0,71%.
La LME cerró el 31 de agosto para el feriado bancario de verano del Reino Unido, dejando a la Bolsa de Futuros de Shanghai sin guía de precios externo para la sesión diurna del 31 de agosto. El contrato 2610 más negociado de China cerró la sesión nocturna del 28 de agosto a 417.760 yuanes por tonelada métrica, en baja de 4.240 yuanes o 1,00%, con un volumen de operaciones de 108.800 lotes e interés abierto de 42.400 lotes. La sesión diurna del 31 de agosto extendió la debilidad, con 2610 cerrando a 419.000 yuanes por tonelada métrica, en baja de 3.000 yuanes o 0,71%, y un rango intradiario de 414.600 a 418.700.
Tras el discurso de Warsh, el índice del dólar estadounidense saltó por encima de 99,70 a un nuevo máximo desde el 14 de agosto, mientras que el rendimiento de los Treasuries a 2 años se disparó 10 puntos básicos intradiario a 4,33%. Los técnicos del mercado identificaron el nivel de número redondo de 420.000 como cambiando de manera decisiva de soporte a largo plazo a un campo de batalla inmediato, con el mínimo diurno de 414.600 sirviendo como la primera línea de defensa a corto plazo. El contrato 2609 cerró a 416.960, en baja de 0,99%.
El inventario de estaño de la LME se situó en 5.590 toneladas métricas el 28 de agosto, sin cambios respecto al día anterior después de una adición de 470 toneladas métricas el 27 de agosto. Los warrants cancelados totalizaron 690 toneladas métricas con una relación de cancelación del 12,34%, el componente más alto de la relación. El análisis de mercado indica que el repunte del inventario tras desestocaje consecutivo ha sido asimilado por el mercado, con 5.590 toneladas métricas permaneciendo en niveles históricos absolutos bajos.
El trasfondo de escasez de inventario bajo más cancelaciones medias a altas persiste, aunque su urgencia se ha aliviado marginalmente. En el lado de la fundición de China, los cargos de tratamiento de concentrado de estaño de Yunnan al 40% se mantuvieron en aproximadamente 18.000 yuanes por tonelada métrica, mientras que los cargos de tratamiento del 60% de Guangxi, Jiangxi y Hunan se mantuvieron en 14.000 yuanes por tonelada métrica. La producción de lingotes de estaño de China en julio totalizó 15.290 toneladas métricas, representando un declive interanual del 4,08%.
Esta semana, la tasa operativa de estaño refinado combinada en las provincias de Jiangxi y Yunnan aumentó ligeramente al 64,38%, con espacio limitado para mejora. La dinámica del lado de la demanda reflejó divergencia entre fortaleza impulsada por IA y debilidad tradicional de temporada baja. Las ventas de semiconductores globales en enero-junio aumentaron un 86,2% interanual, con narrativas de demanda de IA esperando validación de datos de ganancias.
Sin embargo, la electrónica de consumo tradicional, soldadura, automóviles y electrodomésticos permanecieron en patrones de temporada baja con retroalimentación negativa de precios altos clara. La tasa operativa de empresas de soldadura cayó al 72,8% en julio, y las primas spot en agosto cayeron a 550-567 yuanes por tonelada métrica mes tras mes. Warsh expresó optimismo significativo sobre desarrollo de inteligencia artificial en su discurso, sugiriendo que la IA podría emerger como un nuevo factor de producción, trayendo mayor productividad y crecimiento económico.
Señaló que más de la mitad del aumento en el gasto de capital de EE.UU. en 2026 podría provenir de construcción de IA, caracterizando la IA como un punto de inflexión histórico capaz de entregar un crecimiento significativamente mayor. Esta narrativa proporciona soporte a mediano y largo plazo para la demanda relacionada con semiconductores del estaño, aunque analistas de la industria señalaron que lucha por compensar la presión macro a corto plazo. Guotai Junan Futures evaluó que el mercado permanece atrapado en un tira y afloja entre la realidad de suministro ajustado y expectativas de relajación, con precios del estaño probables de continuar balanceándose de manera salvaje.
La correduría identificó mediados de septiembre a través de octubre como una ventana clave para condiciones de oferta y demanda potencialmente cambiantes de ajustadas a relajadas. Las transacciones de mercado spot mostraron operaciones relativamente activas con comerciantes cotizando activamente, aunque las transacciones permanecieron principalmente en órdenes pequeñas y dispersas careciendo de actividad de reabastecimiento concentrada a gran escala. Fuente: Shanghai Metals Market (SMM) Tin Morning News, publicado 1 de septiembre de 2026.
Fuente: news.metal.com