I futures dello stagno hanno aperto in rialzo il 1° settembre 2026, mentre i mercati digerivano il discorso hawkish di Jackson Hole del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh, tenuto il 28 agosto. Il contratto SHFE 2610 ha aperto con un rialzo dell'1,10% nelle prime contrattazioni, invertendo il calo della sessione precedente, secondo il rapporto mattutino di Shanghai Metals Market (SMM). L'esordio di Warsh a Jackson Hole come presidente della FED da quando ha assunto l'incarico il 22 maggio ha rappresentato un tono notevolmente hawkish.
Il banchiere centrale ha menzionato l'inflazione 25 volte durante il suo discorso di apertura, segnalando un fermo impegno verso l'obiettivo PCE del 2% della Federal Reserve. I messaggi hawkish critici hanno incluso affermazioni secondo cui i recenti dati estivi su PCE e CPI non indicano miglioramenti sostanziali nei trend inflazionistici sottostanti, con il PCE in calo del 3,7% anno su anno e un tasso annualizzato di 6 mesi del 4,1%. Warsh ha sottolineato che il 54% degli articoli nella suddivisione PCE a 199 componenti ha registrato aumenti superiori al 3% nei precedenti 12 mesi, ben al di sopra della media ventennale pre-pandemia del 32%.
A seguito del discorso di Warsh, le valutazioni della probabilità di mercato per un rialzo dei tassi a settembre sono aumentate drammaticamente. I dati CME FedWatch hanno mostrato che la probabilità di un rialzo di 25 punti base a settembre è salita da circa il 35% prima del discorso a quasi il 60%, con alcuni calcoli che vanno tra il 57% e il 60%. Warsh ha deliberatamente evitato di fornire una chiara guida prospettica, affermando che il suo discorso non dovrebbe essere caratterizzato come forward guidance, mantenendo un'ambiguità costruttiva coerente con le pratiche di comunicazione attese della FED.
Tre rilasci di dati critici si frappongono ora tra il discorso di Warsh e la decisione FOMC del 15-16 settembre. Il 4 settembre arrivano i dati sui non-farm payroll statunitensi di agosto, che Warsh ha enfatizzato come cruciali dato la sua valutazione che l'inflazione non ha subito miglioramenti sostanziali e le condizioni finanziarie non sono restrittive. Dati sui salari forti potrebbero spingere la probabilità di rialzo a settembre oltre il 70%, secondo i commenti di mercato.
L'11 settembre segna il rilascio dell'IPC statunitense di agosto, dove letture più deboli del previsto potrebbero incoraggiare la FED a mantenere i tassi, mentre dati sull'inflazione più forti probabilmente eleverebbero ulteriormente le probabilità di rialzo. Sul LME, il prezzo dello stagno a 3 mesi si è assestato a 55.223 dollari per tonnellata metrica il 28 agosto, in calo di 305 dollari o lo 0,55%, con un range intraday tra 55.885 e 55.195. Il calo dello stagno l'ha posizionato nel mezzo di ampi cali dei metalli base londinesi, con lo zinco in calo dell'1,09%, il nichel in calo dell'1,23%, il rame in calo dello 0,70% e l'alluminio in calo dello 0,71%.
L'LME ha chiuso il 31 agosto per la festività UK Summer Bank Holiday, lasciando lo Shanghai Futures Exchange senza indicazioni di prezzo esterne per la sessione diurna del 31 agosto. Il contratto 2610 più scambiato della Cina ha chiuso la sessione notturna del 28 agosto a 417.760 yuan per tonnellata metrica, in calo di 4.240 yuan o l'1,00%, con un volume di scambi di 108.800 lotti e un open interest di 42.400 lotti. La sessione diurna del 31 agosto ha esteso la debolezza, con il 2610 che ha chiuso a 419.000 yuan per tonnellata metrica, in calo di 3.000 yuan o lo 0,71%, e un range intraday da 414.600 a 418.700.
A seguito del discorso di Warsh, l'indice del dollaro statunitense ha superato 99,70 raggiungendo un nuovo massimo dal 14 agosto, mentre il rendimento del Treasury 2 anni è salito di 10 punti base intraday al 4,33%. I tecnici di mercato hanno identificato il livello tondo di 420.000 come un passaggio decisivo da supporto a lungo termine a un campo di battaglia immediato, con il minimo diurno di 414.600 che serve come prima linea di difesa nel breve termine. Il contratto 2609 ha chiuso a 416.960, in calo dello 0,99%.
L'inventario LME dello stagno si attestava a 5.590 tonnellate metriche il 28 agosto, invariato dal giorno precedente dopo un'aggiunta di 470 tonnellate metriche il 27 agosto. I warrant cancellati ammontavano a 690 tonnellate metriche con un rapporto di cancellazione del 12,34%, la componente più alta del rapporto. L'analisi di mercato indica che il rimbalzo dell'inventario dopo un destocking consecutivo è stato digerito dal mercato, con 5.590 tonnellate metriche rimaste a livelli storici assoluti bassissimi.
Lo scenario squeeze con inventario basso più cancellazioni medio-alte persiste, anche se la sua urgenza si è leggermente attenuata. Sul lato della fusione cinese, le spese di trattamento del concentrato di stagno Yunnan 40% sono rimaste a circa 18.000 yuan per tonnellata metrica, mentre le spese di trattamento Guangxi, Jiangxi e Hunan 60% si sono mantenute a 14.000 yuan per tonnellata metrica. La produzione di lingotti di stagno della Cina a luglio è ammontata a 15.290 tonnellate metriche, rappresentando un calo anno su anno del 4,08%.
Questa settimana, il tasso operativo combinato della fusione raffinata nelle province di Jiangxi e Yunnan ha raggiunto il 64,38%, con spazio limitato per il miglioramento. Le dinamiche dal lato della domanda hanno riflesso una divergenza tra la forza guidata dall'AI e la debolezza tradizionale della bassa stagione. Le vendite globali di semiconduttori da gennaio a giugno sono aumentate dell'86,2% anno su anno, con narrazioni sulla domanda di AI in attesa di convalida dai dati sugli utili.
Tuttavia, l'elettronica consumer tradizionale, la saldatura, gli automobili e gli elettrodomestici sono rimasti in pattern di bassa stagione con chiaro feedback negativo dai prezzi alti. Il tasso operativo delle imprese di saldatura è sceso al 72,8% a luglio, e i premi spot in agosto sono scesi a 550-567 yuan per tonnellata metrica rispetto al mese precedente. Warsh ha espresso un ottimismo significativo riguardo allo sviluppo dell'intelligenza artificiale nel suo discorso, suggerendo che l'AI potrebbe emergere come un nuovo fattore di produzione, portando una maggiore produttività e crescita economica.
Ha notato che più della metà dell'aumento della spesa in conto capitale statunitense nel 2026 potrebbe derivare dalla costruzione di AI, caratterizzando l'AI come un punto di svolta storico in grado di fornire una crescita significativamente più elevata. Questa narrativa fornisce supporto medio e lungo termine per la domanda di stagno legata ai semiconduttori, anche se gli analisti del settore hanno notato che lotta per compensare la pressione macro nel breve termine. Guotai Junan Futures ha valutato che il mercato rimane intrappolato in un tiro alla fune tra la realtà dell'offerta stretta e le aspettative di allentamento, con i prezzi dello stagno propensi a continuare a oscillare selvaggiamente.
L'intermediario ha identificato da metà settembre a ottobre come una finestra chiave per le condizioni di domanda e offerta potenzialmente spostarsi da strette a lente. Le transazioni del mercato spot hanno mostrato un trading relativamente attivo con i trader che citano attivamente, anche se le transazioni sono rimaste per lo più ordini piccoli e dispersi mancando di attività di restocking concentrata su larga scala. Fonte: Shanghai Metals Market (SMM) Tin Morning News, pubblicato il 1° settembre 2026.
Fonte: news.metal.com