In sintesi
- Il premio fisico è la maggiorazione, in dollari per tonnellata, che si paga sopra il prezzo LME per avere il metallo in una certa forma, in un certo luogo e in un certo momento.
- Copre costi reali — trasporto dal magazzino, dazi, finanziamento, movimentazione, assicurazione — e la disponibilità del metallo su quel mercato regionale: quando il metallo scarseggia il premio sale anche se l'LME scende.
- I benchmark più seguiti sono il premio dell'alluminio a Rotterdam (duty paid e duty unpaid), il Midwest americano, il giapponese MJP, i premi dei catodi di rame in Europa, quelli dello zinco, del nichel e del piombo.
- Nei contratti di fornitura il prezzo è "LME + premio": la borsa dà la componente di mercato, il premio quella regionale. Le due parti si negoziano separatamente e si muovono per ragioni diverse.
- Dal 2026 il CBAM aggiunge un costo sul metallo primario importato in Europa: un fattore in più da leggere nei premi europei.
Cosa sono i premi fisici
La quotazione LME si riferisce a un contratto standard: metallo di qualità e forma registrate dalla borsa — per l'alluminio il lingotto primario 99,7%, per il rame il catodo Grade A — consegnato in uno qualsiasi dei magazzini autorizzati nel mondo. È un prezzo di riferimento mondiale, non un prezzo di acquisto. Chi compra metallo per lavorarlo lo vuole in una forma specifica (billette, placche, vergella, lingotti in lega) e consegnato al proprio stabilimento in un certo mese.
Il premio è ciò che separa i due prezzi. Si esprime in dollari per tonnellata (negli Stati Uniti in centesimi per libbra) e si somma alla quotazione di borsa: il risultato è il prezzo "tutto compreso" del metallo fisico. In termini semplici, l'LME è il prezzo base dell'auto; il premio sono gli optional, la consegna e l'immatricolazione.
Cosa copre un premio
Dentro un premio ci sono componenti di costo e componenti di mercato. I costi sono misurabili: il trasporto dal magazzino LME allo stabilimento, i dazi doganali dove il metallo è importato (per questo a Rotterdam esistono un premio duty paid e uno duty unpaid), il finanziamento del metallo nel tempo che passa tra acquisto e consegna, la movimentazione, l'assicurazione, l'eventuale trasformazione in una forma diversa dal lingotto.
La componente di mercato è la disponibilità: quanto metallo c'è, in quella forma e in quella regione, rispetto alla domanda. È qui che il premio diventa un indicatore a sé: quando le fonderie europee riducono la produzione, quando le code nei magazzini allungano i tempi di ritiro, quando un dazio chiude un flusso di importazione, il premio sale anche con un LME fermo o in calo. Per questo il premio si legge come un termometro del mercato regionale, distinto dal prezzo di borsa.
I premi di riferimento, metallo per metallo
Ogni metallo e ogni regione hanno i propri benchmark, rilevati dalle agenzie di prezzo e negoziati tra produttori, trader e consumatori.
Perché i premi si muovono
I premi hanno una storia propria, spesso diversa da quella dell'LME. Nel 2013-2014 il premio dell'alluminio a Rotterdam raggiunse massimi storici mentre la borsa era debole: le code di ritiro nei magazzini e le operazioni di finanziamento tenevano il metallo fuori dal mercato fisico. Nel 2021-2022 i premi europei duty paid salirono di nuovo ai massimi, spinti dal costo dell'energia che fermava le fonderie europee e dalla logistica in tensione. Nel 2018 i dazi statunitensi sull'alluminio fecero salire il Midwest premium senza alcun effetto simmetrico sull'LME.
I fattori da seguire sono cinque: i noli marittimi e la logistica, i dazi e le misure commerciali, il costo del finanziamento (i tassi di interesse), lo stato delle fonderie regionali (chiusure e riavvii, spesso legati al prezzo dell'energia) e i flussi commerciali, in particolare le importazioni cinesi. In Europa, dal 2026, si aggiunge il CBAM: l'obbligo di coprire le emissioni incorporate nel metallo primario importato è un costo che il mercato tende a riflettere nei premi del metallo di provenienza extra-UE.
Il prezzo tutto compreso: un esempio
Il prezzo che un'azienda europea paga per il metallo fisico si costruisce in tre passi. Primo, la componente di borsa: il prezzo LME del periodo di riferimento previsto dal contratto — l'Official cash o il 3 mesi di un giorno, oppure la media del mese. Secondo, il premio negoziato, in dollari per tonnellata, che dipende da forma, luogo e periodo. Terzo, la conversione in euro al cambio previsto dal contratto.
Un esempio con numeri di comodo: LME alluminio cash 2.500 dollari per tonnellata, premio Rotterdam duty paid 300 dollari, totale 2.800 dollari per tonnellata; con un cambio euro-dollaro di 1,10 il prezzo in euro è 2.545 euro per tonnellata. Se il premio sale a 400 dollari con LME fermo, il prezzo diventa 2.900 dollari, cioè 2.636 euro: un aumento del 3,6% che la quotazione di borsa non mostra. Per questo chi compra metallo segue LME, premio e cambio come tre serie distinte.
Come si usano nei contratti
Nei contratti di fornitura la formula tipica è "LME + premio". La parte LME si aggancia a un prezzo di borsa pubblicato e verificabile: l'Official cash di un giorno, la media mensile (il MASP dell'LME) o la media del periodo di quotazione (QP) concordato. Il premio si negozia a parte, di norma per un trimestre, un semestre o un anno, e resta fisso per quel periodo: è la componente che il compratore contratta davvero con il fornitore.
Le clausole da scrivere con cura sono tre: il periodo di riferimento del prezzo LME, il cambio da applicare per la conversione in euro (la guida sul cambio euro-dollaro spiega le alternative) e la forma del metallo, perché i premi di billette, placche e vergella sono diversi da quelli del lingotto. Un contratto che cita solo "il prezzo LME" lascia indeterminata la parte più negoziabile del costo.
I premi su FT Mercati
FT Mercati pubblica i premi sui metalli LME accanto alle quotazioni di borsa, con lo storico che permette di leggere il ciclo dei premi e di confrontare le offerte dei fornitori con il mercato. Gli Indici Milano, che proseguono le storiche quotazioni della piazza di Milano, incorporano i premi del mercato italiano nel prezzo in euro di metalli e leghe: sono il riferimento contrattuale per chi compra in Italia.
Sulla piattaforma le tre componenti del prezzo fisico — LME, premi e cambio — stanno nella stessa schermata, con i grafici, le medie e gli avvisi di prezzo. La pagina Premi LME del sito mostra una panoramica del servizio.
Domande frequenti
Cos'è il premio LME?
È la maggiorazione, espressa in dollari per tonnellata, che si paga sopra la quotazione LME per ottenere il metallo fisico in una forma, in un luogo e in un periodo determinati. Copre logistica, dazi, finanziamento e movimentazione, più la componente di disponibilità del mercato regionale.
Perché il premio sale se il prezzo LME scende?
Perché misurano cose diverse. L'LME riflette l'equilibrio mondiale tra domanda, offerta e scorte di borsa; il premio riflette la disponibilità di metallo in una regione e in una forma. Chiusure di fonderie, code nei magazzini, dazi o noli in aumento fanno salire il premio anche con la borsa debole.
Che differenza c'è tra premio duty paid e duty unpaid?
Il premio duty paid si riferisce a metallo già sdoganato, in libera pratica nella UE; il duty unpaid a metallo sotto vincolo doganale, per il quale il dazio è ancora da pagare. La differenza tra i due riflette l'incidenza del dazio e delle formalità.
Il premio è uguale per tutte le forme di metallo?
No. I premi si riferiscono alla forma: il lingotto primario ha il premio di base, mentre billette, placche e vergella — semilavorati pronti per la lavorazione — hanno premi più alti che incorporano la trasformazione. Nei contratti la forma va sempre indicata.
Come si costruisce il prezzo tutto compreso?
Prezzo LME del periodo di riferimento più il premio negoziato, in dollari per tonnellata; il totale si converte in euro al cambio previsto dal contratto. Le tre componenti vanno seguite separatamente, perché si muovono per ragioni diverse.
Il CBAM incide sui premi?
Dal 2026 il CBAM impone di coprire le emissioni incorporate nel metallo primario importato nella UE, con i certificati acquistabili dal 2027. È un costo aggiuntivo sul metallo extra-UE che il mercato tende a riflettere nei premi europei: un fattore da seguire, di cui la guida CBAM spiega regole e scadenze.
Fonti
Riferimenti di questa guida:
- LME — prezzi di riferimento
- LME — magazzini e consegna fisica
- FT Mercati — Premi LME
- Commissione europea — CBAM
Questa guida ha finalità informative sui mercati e non costituisce consulenza finanziaria o commerciale: le decisioni di acquisto e di copertura vanno prese con i propri consulenti. I numeri degli esempi sono di comodo e non rappresentano quotazioni correnti.