In sintesi
- L'LME (London Metal Exchange, fondato nel 1877, dal 2012 del gruppo HKEX) è la borsa di riferimento mondiale per i metalli non ferrosi: rame, alluminio, nichel, piombo, stagno, zinco, più leghe e altri contratti.
- Il prezzo che conta per i contratti fisici è l'Official Price, fissato ogni giorno di borsa nella sessione di contrattazione di metà giornata (il "Ring"); il Cash Settlement è il lato venditore (ask) del Cash ufficiale.
- Cash è la consegna a due giorni lavorativi; il "tre mesi" (3M) è la scadenza mobile a 90 giorni: il confronto fra i due (contango o backwardation) racconta lo stato fisico del mercato.
- Il prezzo pagato da un'azienda non è mai il solo prezzo LME: si aggiungono il premio fisico regionale, la conversione valutaria e le condizioni di consegna.
- FT Mercati pubblica sul sito l'Official Cash (ask) del giorno precedente, convertito in euro col cambio della stessa data; gli abbonati alla piattaforma hanno tutti i prezzi LME — Cash, tre mesi e altre scadenze, Closing, spread e scorte — in tempo reale.
Che cos'è l'LME e perché fa il prezzo mondiale
Il London Metal Exchange è la più antica e importante borsa dei metalli non ferrosi: fondato nel 1877, dal 2012 appartiene al gruppo di Hong Kong HKEX. Vi si negoziano contratti standard su rame, alluminio, nichel, piombo, stagno e zinco — i sei metalli che seguite su FT Mercati — oltre a leghe di alluminio, cobalto e altri strumenti.
La sua forza è la rete di magazzini autorizzati sparsi nel mondo: ogni contratto può, in teoria, finire in consegna fisica di metallo certificato nei warehouse LME. È questo legame col metallo vero che rende i prezzi LME il riferimento dei contratti di fornitura: produttori, trasformatori e commercianti di tutto il mondo comprano e vendono "a prezzo LME più premio".
Official, Closing, continua: i prezzi dell'LME
L'LME non produce un solo prezzo ma una famiglia di prezzi. La negoziazione corre tutto il giorno sulla piattaforma elettronica LMEselect e nel mercato tra membri; ma i prezzi di riferimento nascono nel "Ring", la storica sessione di contrattazione a viva voce, tra le ultime rimaste in Europa.
Gli Official Prices vengono fissati nella sessione di metà giornata: per ogni metallo un prezzo denaro (bid) e uno lettera (ask) sul Cash e sul tre mesi. Il Cash Settlement — il riferimento dei contratti fisici in tutto il mondo — è l'ask del Cash ufficiale. A fine giornata arrivano poi i Closing Prices, usati soprattutto per i margini e le valorizzazioni di clearing.
Quando leggete un prezzo LME su FT Mercati state guardando l'Official Cash (ask): il numero che finisce nelle fatture. Sul sito pubblico, per le regole delle licenze dati LME sulla diffusione gratuita, c'è solo questo: l'Official Cash del giorno precedente. Gli abbonati alla piattaforma ricevono molto di più, e in tempo reale: tutti i prezzi LME — Cash, tre mesi e le altre scadenze — più i Closing, gli spread fra le scadenze e le scorte nei magazzini, seduta per seduta. Chi decide acquisti e vendite sul metallo vede i prezzi prima, e li vede tutti.
Cash contro tre mesi: contango e backwardation
Il Cash è la consegna a due giorni lavorativi; il tre mesi (3M) è la peculiarità dell'LME: una scadenza mobile che cade sempre a circa 90 giorni da oggi, ereditata dai tempi in cui tre mesi era il viaggio del rame dal Cile e dello stagno dalla Malesia.
Il confronto fra i due prezzi è un termometro del mercato fisico. Se il tre mesi vale più del Cash (contango) il mercato è rilassato: c'è metallo disponibile, e chi lo tiene a magazzino si fa pagare il costo del tempo. Se il Cash supera il tre mesi (backwardation) il metallo scarseggia adesso: chi ne ha bisogno subito paga un premio, ed è spesso il segnale di scorte basse o di domanda fisica tesa.
Insieme ai prezzi, il mercato guarda le scorte nei magazzini LME: livelli e flussi in entrata e uscita danno un'indicazione della disponibilità di metallo — una lettura utile, non una regola meccanica.
Dal prezzo LME al prezzo pagato
Nessuna azienda paga "il prezzo LME" e basta. Al prezzo di borsa — che vale per metallo standard consegnato in un magazzino LME — si aggiunge il premio fisico: il sovrapprezzo regionale che copre trasporto, disponibilità locale, dazi e forma del prodotto. Il premio si muove per conto suo, e nei periodi di tensione logistica può pesare quanto un movimento del prezzo di borsa.
C'è poi la valuta: l'LME quota in dollari per tonnellata, i contratti europei si regolano in euro. La conversione corretta abbina al prezzo il cambio della sua stessa data, ed è così che lavora FT Mercati: ogni prezzo in euro del sito è convertito col cambio EUR/USD rilevato all'LME nella stessa giornata del dato — mai il prezzo di un giorno col cambio di un altro.
Nei contratti di fornitura il riferimento tipico è una media: la media degli Official Cash del mese di consegna (o del mese precedente), più il premio concordato. Per questo la serie storica giornaliera conta più del singolo prezzo: è sulla media che si chiude il conto.
Quando il meccanismo si inceppa: la lezione del nichel 2022
Il prezzo LME è solido perché ancorato al metallo fisico, ma non è infallibile: nel marzo 2022 il nichel raddoppiò in poche ore per la chiusura forzata di enormi posizioni ribassiste, e l'LME sospese le contrattazioni cancellando le operazioni di quella mattina. Ne sono seguiti limiti giornalieri di prezzo e regole più severe sulle posizioni.
Per chi compra metallo la lezione è pratica: il prezzo di borsa va letto insieme al contesto — scorte, struttura Cash/3M, notizie di mercato — e nei contratti conviene prevedere cosa accade se il riferimento manca o viene sospeso. È il tipo di lettura quotidiana che i nostri analisti fanno nei report e nei webinar.
Domande frequenti
Perché il prezzo LME sul sito è di ieri?
Perché le licenze dati dell'LME distinguono la diffusione gratuita da quella in tempo reale: sul sito pubblico FT Mercati espone l'Official Cash del giorno precedente, il dato che fa fede nei contratti. Gli abbonati della piattaforma seguono invece in tempo reale il quadro completo: Cash, tre mesi e altre scadenze, Closing, spread e scorte dei magazzini.
Che differenza c'è tra Official Price e Closing Price?
L'Official Price nasce nella sessione di metà giornata del Ring ed è il riferimento dei contratti fisici (il Cash Settlement è il suo lato ask); il Closing Price arriva a fine giornata e serve soprattutto per margini e valorizzazioni di clearing. Chi compra e vende metallo guarda l'Official.
Cosa significano contango e backwardation?
Contango: il tre mesi vale più del Cash, mercato rilassato e metallo disponibile. Backwardation: il Cash vale più del tre mesi, il metallo scarseggia adesso e chi lo vuole subito paga un premio. Il passaggio dall'uno all'altra è uno dei segnali più seguiti del mercato.
Posso usare il prezzo LME direttamente nei miei contratti?
È la prassi mondiale: si scrive il riferimento (di norma la media degli Official Cash di un periodo), il premio fisico concordato e la regola di conversione in euro. L'importante è fissare con precisione quale prezzo, di quale periodo e con quale cambio.
Il prezzo LME vale anche per il metallo che compro in Italia?
Sì, come base: il prezzo italiano si forma sommando all'LME il premio fisico locale e le condizioni di consegna. Per le leghe e i semilavorati del mercato italiano esistono poi riferimenti dedicati, come gli indici Milano pubblicati da FT Mercati.
Fonti
Riferimenti istituzionali di questa guida:
Questa guida ha finalità informative sui mercati e non costituisce consulenza finanziaria o d'investimento: per le decisioni della propria azienda rivolgersi ai propri consulenti.