I mercati finanziari globali affrontano uno scenario macroeconomico complesso caratterizzato dall'interazione tra persistenti pressioni inflazionistiche e dinamiche di rendimento in evoluzione, secondo un'analisi di Allspring Global Investments pubblicata il 3 settembre 2026. Le prospettive economiche rivelano traiettorie di crescita divergenti nelle principali economie. La crescita statunitense ha iniziato a moderarsi dai livelli superiori alla tendenza nel terzo trimestre, con la spesa reale dei consumatori che mostra performance piatta e le vendite al dettaglio in calo.
Gli indicatori di fiducia dei consumatori indicano un arretramento del sentimento, con le famiglie sempre più caute riguardo alle condizioni del mercato del lavoro nonostante i responsabili politici considerino l'economia con livelli di occupazione neutri. L'intelligenza artificiale continua a dominare i fattori di crescita negli Stati Uniti, rappresentando circa un terzo dell'aumento year-over-year del PIL attuale e costituendo la parte predominante degli investimenti privati fissi non residenziali. Al contrario, tutte le altre forme di costruzione non residenziale sono stagnanti.
Le economie internazionali presentano ulteriori ostacoli all'espansione globale. La crescita del PIL della Cina nel secondo trimestre si è attestata al 4,3 percento year-over-year, ben al di sotto dell'obiettivo annuale del governo. La produzione industriale continua a guidare l'economia cinese, ma la domanda dei consumatori rimane debole a causa degli effetti negativi sulla ricchezza dovuti alla bolla del mercato immobiliare.
L'Unione Europea affronta un ambiente particolarmente impegnativo, con una crescita della produttività lenta e una limitata manovrabilità politica. L'avanzo commerciale della Cina verso la regione UE ha raggiunto livelli record, complicando ulteriormente il quadro economico regionale. La persistenza dell'inflazione continua a limitare le opzioni delle banche centrali.
L'Indice dei prezzi al consumo statunitense rimane ostinatamente elevato, mentre l'inflazione dell'UE continua a tendere verso l'alto. Secondo l'analisi di Allspring, le letture dell'inflazione dovrebbero diventare più volatili quando la realtà fisica comincerà a impattare l'economia. Tuttavia, finché le tendenze di crescita reale rimangono solide, questo non dovrebbe rappresentare una preoccupazione importante per i responsabili politici.
Le dinamiche della politica monetaria sono sempre più vincolate dalle considerazioni fiscali. L'interazione tra politica monetaria e fiscale sta guidando i tassi, con il dominio fiscale che limita le opzioni disponibili per le banche centrali che cercano di eseguire i loro mandati. Questa dinamica è più evidente negli Stati Uniti.
La Federal Reserve sta diventando sempre più riluttante a fornire guidance prospettica, uno sviluppo che probabilmente guiderà una migliore price discovery e una maggiore volatilità del mercato obbligazionario sia a livello nazionale che globale. I rischi geopolitici si estendono oltre i conflitti immediati e stanno sempre più influenzando le pressioni della catena di approvvigionamento a lungo termine. Ci si attende che queste pressioni rimangono un fattore dominante dei mercati attraverso i loro effetti sui rendimenti e sulle materie prime.
La strategia di allocazione multi-asset di Allspring riflette queste dinamiche nelle principali classi di attivi. Per le azioni, l'appetito per il rischio rimane limitato dai rendimenti reali elevati e dall'incertezza geopolitica in corso, anche se gli utili del secondo trimestre sono stati robusti in tutti i settori. Il team di investimento mantiene una visione positiva sulle azioni statunitensi ad ampia base e l'eurozona, supportata da valutazioni continuamente forti, mentre affina l'esposizione al Giappone verso allocazioni più solide all'interno del settore finanziario.
Nei mercati del reddito fisso, i rendimenti reali stanno iniziando a sembrare più attraenti, ma senza catalizzatori monetari o fiscali immediati all'orizzonte che spingano i rendimenti nominali al ribasso, Allspring rimane neutrale sulla duration statunitense e continua ad essere sottopesata all'estremità lunga della curva dei rendimenti. I tassi nei mercati sviluppati al di fuori degli Stati Uniti sono attualmente elevati e volatili, ma i rendimenti complessivi attraenti stanno creando opportunità interessanti per punti di entrata a lungo termine. Il posizionamento sulle materie prime riflette prospettive costruttive a medio termine mantenendo flessibilità tattica.
All'interno dell'energia, le esposizioni di valore relativo sono preferite rispetto al posizionamento direzionale data la persistente incertezza geopolitica. Allspring mantiene opinioni positive sui metalli industriali e favorisce un lieve sovrappeso sulle materie prime agricole poiché i fondamentali sottostanti si indeboliscono. I mercati valutari sono posizionati per beneficiare di economie selezionate supportate da dinamiche di crescita favorevoli, politica monetaria ortolossa e livelli di tassi di interesse di partenza attraenti.
Il team di investimento rimane positivo sulle valute dei mercati emergenti ad alta crescita e bassa inflazione. Fonte: Allspring Global Investments, 3 settembre 2026
Fonte: allspringglobal.com