Thye Ming Industrial a déclaré un chiffre d'affaires consolidé du Q2 2026 de NT$2,57 milliards (environ 80,8 millions de dollars), marquant un record sur 14 trimestres et représentant une croissance année sur année de 29,5% par rapport à NT$1,99 milliards (environ 62,6 millions de dollars) au Q2 2025, selon la conférence téléphonique sur les résultats de la société. La forte performance du chiffre d'affaires a été stimulée par le momentum continu des expéditions et les avantages de capacité émergents des opérations vietnamiennes de la société au parc industriel de My Phuoc à Ho Chi Minh-Ville, qui dispose d'une capacité annuelle de 65 000 tonnes métriques. Les volumes de ventes combinés des bases taïwanaises et vietnamiennes ont dépassé les quatre trimestres précédents, atteignant 35 357 tonnes métriques au Q2 2026.
Les tendances mensuelles du chiffre d'affaires montrent une croissance concentrée en mai et juin, avec des revenus de NT$850 millions et NT$910 millions (environ 28,6 millions de dollars chacun) respectivement. Le taux de croissance année sur année a accéléré de 18,7% en avril à 53,1% en juin. Ce momentum s'est poursuivi en juillet 2026, le chiffre d'affaires mensuel bonissant à NT$1 milliard (environ 31,5 millions de dollars), en hausse de 62,5% année sur année, démontrant la transformation du Vietnam d'une capacité de secours en un deuxième moteur de croissance pour le groupe.
Cependant, le trimestre a révélé un paradoxe significatif : tandis que le chiffre d'affaires s'est développé fortement, la marge brute s'est contractée substantiellement. La marge brute du Q2 2026 a diminué à 8,6%, une baisse nette de 4,6 points de pourcentage par rapport à 13,2% au Q2 2025. La marge brute du premier semestre 2026 s'est établie à 8,8% comparée à 12,9% dans le premier semestre de 2025.
Plus notably, le bénéfice d'exploitation du premier semestre de NT$304 millions (environ 9,6 millions de dollars) a en fait chuté sous le NT$414 millions (environ 13,0 millions de dollars) enregistré au S1 2025, malgré une croissance du chiffre d'affaires de 16,8% année sur année. Cela représente une décroissance du bénéfice d'exploitation principal dépassant 26%. La direction de Thye Ming a attribué la compression des marges à la volatilité des prix internationaux affectant le ratio du coût des marchandises vendues, qui a dépassé 91% comparé à 86,8% dans la période de l'année précédente.
Selon la porte-parole de l'entreprise Tung Hsin-yuan, il existe un décalage temporel entre les coûts d'inventaire d'approvisionnement en matières premières et les prix du marché au comptant. Lorsque les prix du plomb LME entrent dans une tendance baissière, les stocks à coût élevé précédemment accumulés compressent fortement les marges à court terme. La direction a déclaré que à mesure que l'inventaire à coût élevé est progressivement épuisé et que les achats ultérieurs reflètent des coûts d'acquisition plus bas, la marge brute récupérera naturellement à des niveaux normaux, mais a souligné que cette récupération prend du temps et ne peut pas être significativement améliorée en un seul trimestre.
Une part significative de la croissance du revenu net du premier semestre provenait d'éléments non opérationnels plutôt que de la performance du cœur de métier. Le revenu net du premier semestre a atteint NT$272 millions (environ 8,6 millions de dollars), en hausse de 28,8% année sur année. Les éléments non opérationnels ont montré un renversement dramatique, passant d'une perte de NT$142 millions au S1 2025 à un gain de NT$34,78 millions au S1 2026.
La direction a attribué ce renversement à l'amélioration des conditions de change, notant que tant que les taux de change restent stables, les revenus non opérationnels peuvent maintenir une contribution positive. Le bilan de Thye Ming reflète une solide position financière caractérisée par une équité élevée et un effet de levier faible. Le total de l'actif s'est établi à NT$6,75 milliards (environ 212,1 millions de dollars), avec un ratio d'endettement de 21% et un ratio d'équité de 79%.
La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont totalisé NT$1,39 milliards (environ 43,7 millions de dollars), et le fonds de roulement net a atteint NT$4,6 milliards (environ 144,6 millions de dollars). Cependant, le tableau des flux de trésorerie a révélé une préoccupation potentielle : les activités d'exploitation du premier semestre ont généré une sortie nette de trésorerie de NT$262 millions (environ 8,2 millions de dollars), principalement due à une augmentation des actifs financiers. La direction a expliqué que la société avait acheté des actifs monétaires hautement liquides et que cela ne reflète pas une détérioration du flux de trésorerie opérationnel principal.
Les activités d'investissement ont enregistré une entrée de NT$11,6 millions en provenance de dépôts à terme arrivant à maturité, tandis que les activités de financement ont généré une entrée nette de NT$199 millions en provenance d'un prêt gouvernemental spécialisé avec un taux d'intérêt très faible. Le conseil d'administration de Thye Ming a approuvé un dividende en espèces 2026 de NT$5 par action, avec une date ex-dividende du 1er octobre et une date de paiement du 29 octobre. Sur la base du bénéfice par action du premier semestre, le ratio de distribution atteint 117%, démontrant l'engagement de la société à maintenir les niveaux de dividendes même en puisant dans les bénéfices non distribués.
La direction a souligné l'approche de distribution axée sur les dividendes en espèces à long terme de la société, notant des ratios de distribution consistants et élevés de 2016 à 2025. Les fondamentaux du marché mondial du plomb présentent des vents contraires structurels. Selon la dernière prévision du Groupe d'études international du plomb et du zinc (ILZSG), la demande mondiale de plomb affiné en 2026 est projetée à 13,72 millions de tonnes métriques, tandis que l'offre devrait atteindre 13,83 millions de tonnes métriques, ce qui entraîne un surplus de 109 000 tonnes métriques, s'élargissant par rapport à un surplus de 75 000 tonnes en 2025. le surplus est principalement entraîné par l'expansion continue de la capacité en Chine, en Inde, au Japon et au Kazakhstan, tandis que la croissance de la demande a ralenti en raison des exportations décroissantes de batteries au plomb-acide chinois.
Les prix du plomb LME restent dans une fourchette, oscillant dans les 1 900 dollars par tonne métrique plus ou moins 100 dollars. De la moyenne annuelle 2025 de 1 963 dollars et de la moyenne du premier semestre 2025 de 1 958 dollars, les prix ont légèrement diminué à 1 929 dollars dans le premier semestre 2026, mais la direction a noté que cela ne s'écarte pas significativement des niveaux fondamentaux. En juillet, les stocks LME mondiaux ont bondi d'environ 200 000 tonnes métriques à près de 400 000 tonnes métriques en raison d'opérations d'arbitrage de portage, entraînant brièvement une baisse des prix.
La direction a indiqué que l'inventaire était maintenant progressivement épuisé et que les prix devraient graduellement récupérer. L'indice du dollar américain maintient une corrélation négative claire avec les prix du plomb, les prix des métaux se redressant lorsque le dollar s'affaiblit. La direction a distillé les messages clés du trimestre en trois points : la croissance du volume a conduit par l'expansion du Vietnam portant le chiffre d'affaires à un record, la récupération des marges reste à la traîne car la digestion des stocks à coût élevé reste incomplète, et les éléments non opérationnels ont fourni un plancher par les gains de change.
La direction n'a pas fourni de prévisions financières spécifiques mais a indiqué que la récupération de la marge brute suivra une trajectoire d'augmentation graduelle plutôt qu'un redressement brutal. Les métriques clés à surveiller incluent si la croissance année sur année de 62,5% du chiffre d'affaires enregistrée en juillet peut être maintenue dans le reste du Q3 et si la marge brute démontre un point d'inflexion clair pour la récupération dans le second semestre 2026. La récupération des bénéfices à court terme de Thye Ming dépendra davantage de sa propre gestion des stocks et des gains d'efficacité de la capacité vietnamienne que des vents arrière de l'environnement des prix externes, compte tenu du surplus d'approvisionnement projeté de 109 000 tonnes et du plafond structurel gardant les prix LME supprimés près de 1 900 dollars par tonne métrique.
Source: finance.biggo.com