Thye Ming Industrial reportó ingresos consolidados del Q2 2026 de NT$2.57 mil millones (aproximadamente USD 80.8 millones), marcando un máximo de 14 trimestres y representando un crecimiento año tras año de 29.5% en comparación con NT$1.99 mil millones (aproximadamente USD 62.6 millones) en Q2 2025, según la conferencia de ganancias de la empresa. El fuerte desempeño de ingresos fue impulsado por el continuo impulso en envíos y beneficios de capacidad emergentes de las operaciones de Vietnam de la empresa en el Parque Industrial My Phuoc en Ho Chi Minh City, que tiene una capacidad anual de 65,000 toneladas métricas. Los volúmenes de ventas combinados de las bases de Taiwan y Vietnam superaron todos los cuatro trimestres anteriores, alcanzando 35,357 toneladas métricas en Q2 2026.
Las tendencias de ingresos mensuales muestran un crecimiento concentrado en mayo y junio, con ingresos de NT$850 millones y NT$910 millones (aproximadamente USD 28.6 millones cada uno) respectivamente. La tasa de crecimiento año tras año se aceleró de 18.7% en abril a 53.1% en junio. Este impulso continuó en julio de 2026, con ingresos mensuales aumentando a NT$1 mil millones (aproximadamente USD 31.5 millones), con un alza de 62.5% año tras año, demostrando la transformación de Vietnam de capacidad de respaldo a un segundo motor de crecimiento para el grupo.
Sin embargo, el trimestre reveló una paradoja significativa: mientras que los ingresos se expandieron bruscamente, el margen bruto se contrajo sustancialmente. El margen bruto de Q2 2026 cayó a 8.6%, una caída pronunciada de 4.6 puntos porcentuales desde 13.2% en Q2 2025. El margen bruto del primer semestre de 2026 se situó en 8.8% en comparación con 12.9% en el primer semestre de 2025.
Lo más notable es que la ganancia operativa del primer semestre de NT$304 millones (aproximadamente USD 9.6 millones) realmente cayó por debajo de los NT$414 millones (aproximadamente USD 13.0 millones) registrados en H1 2025, a pesar de que los ingresos crecieron 16.8% año tras año. Esto representa una disminución en la ganancia operativa central superior a 26%. La administración de Thye Ming atribuyó la compresión de márgenes a la volatilidad de precios internacionales que afecta la relación del costo de bienes vendidos, que subió por encima de 91% en comparación con 86.8% en el período del año anterior.
Según la portavoz de la empresa Tung Hsin-yuan, hay un desfase temporal entre los costos de inventario de adquisición de materias primas y los precios spot del mercado. Cuando los precios del plomo LME entran en una tendencia bajista, el inventario de alto costo previamente acumulado comprime fuertemente los márgenes a corto plazo. La administración indicó que a medida que el inventario de alto costo se agota gradualmente y las compras posteriores reflejan menores costos de adquisición, el margen bruto se recuperará naturalmente a niveles normales, pero enfatizó que esta recuperación toma tiempo y no puede mejorarse significativamente en un solo trimestre.
Una parte significativa del crecimiento del ingreso neto del primer semestre provino de elementos no operativos en lugar del desempeño del negocio principal. El ingreso neto del primer semestre alcanzó NT$272 millones (aproximadamente USD 8.6 millones), con un alza de 28.8% año tras año. Los elementos no operativos mostraron un giro dramático, pasando de una pérdida de NT$142 millones en H1 2025 a una ganancia de NT$34.78 millones en H1 2026.
La administración atribuyó este cambio a condiciones de tipo de cambio mejoradas, señalando que mientras los tipos de cambio se mantengan estables, el ingreso no operativo puede mantener una contribución positiva. El balance de Thye Ming refleja una posición financiera sólida caracterizada por alto capital y bajo apalancamiento. Los activos totales se situaron en NT$6.75 mil millones (aproximadamente USD 212.1 millones), con una relación de deuda de 21% y una relación de capital de 79%.
El efectivo y equivalentes de efectivo totalizaron NT$1.39 mil millones (aproximadamente USD 43.7 millones), y el capital de trabajo neto alcanzó NT$4.6 mil millones (aproximadamente USD 144.6 millones). Sin embargo, el estado de flujo de efectivo reveló una preocupación potencial: las actividades operativas del primer semestre generaron una salida neta de efectivo de NT$262 millones (aproximadamente USD 8.2 millones), principalmente debido a un aumento en activos financieros. La administración explicó que la empresa compró activos monetarios altamente líquidos y que esto no refleja un deterioro en el flujo de efectivo operativo principal.
Las actividades de inversión vieron una entrada de NT$11.6 millones de depósitos a plazo vencidos, mientras que las actividades de financiamiento generaron una entrada neta de NT$199 millones de un préstamo especializado del gobierno con una tasa de interés muy baja. La junta directiva de Thye Ming ha aprobado un dividendo en efectivo de 2026 de NT$5 por acción, con fecha ex-dividendo del 1 de octubre y fecha de pago del 29 de octubre. Basándose en las ganancias por acción del primer semestre, el ratio de distribución alcanza 117%, demostrando el compromiso de la empresa de mantener niveles de dividendos incluso si se utilizan ganancias retenidas.
La administración enfatizó el enfoque de distribución orientado a dividendos en efectivo a largo plazo de la empresa, observando ratios de distribución consistentemente altos de 2016 a 2025. Los fundamentos del mercado global del plomo presentan vientos en contra estructurales. Según el pronóstico más reciente del Grupo Internacional de Estudios del Plomo y el Zinc (ILZSG), la demanda global de plomo refinado en 2026 se proyecta en 13.72 millones de toneladas métricas, mientras que se espera que la oferta alcance 13.83 millones de toneladas métricas, resultando en un excedente de 109,000 toneladas métricas, ampliándose desde un excedente de 75,000 toneladas en 2025.
El exceso de oferta es impulsado principalmente por la continua expansión de capacidad en China, India, Japón y Kazajstán, mientras que el crecimiento de la demanda se ha desacelerado debido a las exportaciones decrecientes de baterías de ácido-plomo chinas. Los precios del plomo LME permanecen limitados al rango, oscilando dentro de USD 1,900 por tonelada métrica más o menos USD 100. Desde el promedio de año completo 2025 de USD 1,963 y el promedio del primer semestre de 2025 de USD 1,958, los precios bajaron ligeramente a USD 1,929 en el primer semestre de 2026, pero la administración observó que esto no se desvía significativamente de los niveles fundamentales.
En julio, los inventarios globales de LME aumentaron de aproximadamente 200,000 toneladas métricas a casi 400,000 toneladas métricas debido a operaciones de arbitraje de carry-trade, impulsando brevemente los precios hacia abajo. La administración indicó que el inventario ahora se está reduciendo constantemente, y se espera que los precios se recuperen gradualmente. El Índice del Dólar Estadounidense mantiene una clara correlación negativa con los precios del plomo, con precios de metales rebotando cuando el dólar se debilita.
La administración condensó los mensajes principales del trimestre en tres puntos: el crecimiento de volumen lideró el camino a través de la expansión de Vietnam impulsando ingresos récord, la recuperación de márgenes se retrasa mientras la digestión de inventario de alto costo permanece incompleta, e elementos no operativos proporcionaron un piso a través de ganancias de tipo de cambio. La administración no proporcionó orientación financiera específica pero indicó que la recuperación del margen bruto seguirá una trayectoria gradualmente ascendente en lugar de un rebote brusco. Las métricas clave a observar incluyen si el crecimiento año tras año de ingresos de 62.5% registrado en julio puede mantenerse durante la segunda mitad de Q3 y si el margen bruto demuestra un punto de inflexión claro para la recuperación en la segunda mitad de 2026.
La recuperación de ganancias a corto plazo de Thye Ming dependerá más de su propia gestión de inventario y ganancias de eficiencia de capacidad de Vietnam que de vientos favorables del entorno de precios externo, dado el excedente de oferta proyectado de 109,000 toneladas y el techo estructural que mantiene los precios de LME suprimidos cerca de USD 1,900 por tonelada métrica.
Fuente: finance.biggo.com