El estratega veterano de materias primas Jeff Currie ha advertido que las probabilidades de que los precios promedio de gasolina en EE.UU. alcancen $5 por galón antes de las elecciones de mitad de mandato de noviembre son 'extremadamente altas', según comentarios que hizo a Bloomberg. Currie, ex estratega jefe de materias primas en Goldman Sachs y ahora fundador y CEO de Real Macro, caracterizó el actual shock energético como que entra en una nueva fase peligrosa marcada por la escasez que se propaga aguas arriba desde productos refinados hacia suministros de crudo, agravado por la devaluación de monedas. El análisis de Currie se centra en las limitaciones estructurales que enfrenta el sector de refinerías.
Señala que las refinerías no pueden maximizar la producción de gasolina sin limitar los suministros de diésel, estando el diésel ya experimentando las condiciones de mercado más estrictas. Cuando el crudo se negocia cerca de $100 por barril, los productos refinados han tenido valores sustancialmente más altos. Los spreads de crack de diésel recientes han alcanzado aproximadamente $110 por barril, con cracks 3-2-1 en extremos de varias décadas, con productos valorados cerca de $160 por barril cuando el crudo está en $100.
El retorno de China a los mercados de crudo después de reducir la producción y las exportaciones añade presión adicional de demanda en un sistema ya estresado. Los niveles de precios actuales proporcionan contexto para el pronóstico de Currie. El promedio nacional de gasolina regular se sitúa en aproximadamente $4,29 por galón, mientras que el diésel ha establecido un nuevo récord estadounidense por encima de $6,05 por galón.
Los precios de las gasolineras de California cuentan una historia más aguda, con gasolina regular estatal cerca de $5,93 y diésel a $7,98, con algunas estaciones del Área de la Bahía y del Valle Central alcanzando el máximo de $9,999 por galón. El diésel ultrabajo en azufre al por mayor en la Costa del Golfo de EE.UU. cerró cerca de $4,83 por galón el 9 de septiembre, lo que se traduce en aproximadamente $203 por barril antes de impuestos, flete y margen minorista. El diésel minorista a $6,05 por galón representa más de $250 equivalente por barril.
El diésel europeo ha negociado de manera similar cerca de $200 por barril. El combustible para aviones presenta presiones comparables; el combustible para aviones tipo queroseno de la Costa del Golfo era aproximadamente $4,34 por galón el 9 de septiembre, con promedios nacionales de aviones en operadores de base fija significativamente más altos. El sistema de refinería opera con prácticamente ninguna capacidad de repuesto.
La utilización de las refinerías estadounidenses alcanzó el 97,8% para la semana que terminó el 4 de septiembre, con el Medio Oeste operando por encima del 100% de la capacidad operable y la Costa del Golfo al 98,3%. En estos niveles de utilización, queda casi ningún margen para absorber un huracán, una parada no planificada, una revisión retrasada, o un shock geopolítico adicional. La producción de destilados no ha podido mantenerse al ritmo del crudo adicional siendo procesado.
La Administración de Información Energética pronostica que los inventarios de destilados caerán 100 millones de barriles por debajo del mínimo de cinco años en septiembre y permanecerán por debajo de ese umbral durante gran parte de 2027, eliminando cualquier amortiguador en el sistema. Las interrupciones geopolíticas agravan la escasez de suministros. El Estrecho de Ormuz ha permanecido disrupto desde que la guerra entre EE.UU. e Irán comenzó a finales de febrero de 2026.
Un segundo punto de estrangulamiento crítico se está cerrando ahora cuando los hutíes respaldados por Irán han capturado Mocha en la costa del Mar Rojo de Yemen y han avanzado hacia la Isla de Perim en el Estrecho de Bab el-Mandeb. Los tránsitos a través de este estrecho se han desplomado significativamente. El crudo saudí ya incapaz de moverse libremente a través de Ormuz ahora enfrenta una segunda amenaza en la ruta del Mar Rojo que transporta petróleo sustancial del Golfo hacia Asia y el sistema del Canal de Suez.
Aproximadamente el 12% del comercio mundial de petróleo normalmente se mueve a través de Bab el-Mandeb. Los precios del mercado de tanqueros reflejan estos riesgos. Las ganancias de Portacontenedores de Crudo Muy Grande (VLCC) en el punto de referencia Medio Oriente-China han alcanzado récords cerca de $800.000 por día.
Un fixture VLCC reportado de Golfo de EE.UU.-Asia fue cotizado en $29,5 millones en suma global, equivalente a aproximadamente $15 por barril en costos de flete antes de primas de riesgo de guerra y retrasos. El enrutamiento extendido, transferencias de buque a buque, y la escasez de naves bloquean barcos en servicio durante semanas, transformando las altas tarifas de tanqueros de una consideración menor en un impuesto estructural en cada barril. California presenta una vulnerabilidad particular.
El estado ya mantiene los precios de gasolinera más altos de la nación y resistencia de suministro mínima. Perdió capacidad de refinación importante cuando Phillips 66 Wilmington y Valero Benicia cerraron. La capacidad de refinería de la Costa Oeste ha disminuido considerablemente en cinco años.
El requisito de California para especificaciones únicas de gasolina CARB y diésel CARB crea un mercado aislado cada vez más dependiente de importaciones precisamente cuando las exportaciones de productos de Asia y Oriente Medio enfrentan disrupciones. Las plantas restantes del estado operan cerca de la capacidad contra una base disminuida, lo que significa que incluso pausas únicas, cargamentos retrasados, o aumentos adicionales de tarifas de tanqueros golpean a California primero y más duramente. La Perspectiva Energética a Corto Plazo más reciente de la Administración de Información Energética aumentó en lugar de reducir su pronóstico de diésel.
La EIA ahora proyecta que el diésel minorista estadounidense promedie $5,07 por galón en 2026 y $4,40 en 2027. Los promedios de gasolina en el pronóstico EIA son $3,84 en 2026 y $3,35 en 2027. Esos pronósticos de 2027 asumen que el tráfico de Ormuz se normaliza y los inventarios se reconstruyen, con existencias de destilados esperadas a permanecer por debajo del mínimo de cinco años durante gran parte de 2027.
La EIA señala que los cracks de diésel permanecen por encima de $2 por galón hasta finales de otoño antes de aliviarse solo si las exportaciones de destilados de Oriente Medio se reanudan. Otras instituciones financieras importantes hacen eco de preocupaciones sobre la escasez de productos sostenida. Goldman Sachs más que duplicó sus pronósticos de margen de diésel de 2027 a aproximadamente $63 por barril en Estados Unidos y $49 en Europa.
HSBC ha elevado los precios de petróleo y los supuestos de margen de refinería y espera escasez de productos a través de 2027 incluso cuando los balances de crudo mejoran. Los comerciantes y refinadores en conferencias recientes de Oriente Medio indicaron que el daño de las refinerías del Golfo y Rusia no puede reconstruirse rápidamente. Una reapertura de Ormuz podría verter crudo en el mercado y ampliar aún más los cracks si la capacidad de productos permanece destruida.
Los analistas de combustible para aviones de manera similar ven presiones de precios persistiendo en 2027 incluso si las preocupaciones de suministro se alivian. La llamada nacional de gasolina de $5 de Currie, aunque agresiva en relación con los promedios anuales de EIA, permanece fundamentada en la dinámica actual del mercado. El promedio nacional ya ha alcanzado $4,29, California ha superado $5, y el diésel ya se negocia por encima de $6.
Una disrupciónn de suministro adicional, parada de refinería única, o algunos días de tasas VLCC de $800.000 por día cerraría la brecha restante. El problema fundamental es la escasez estructural sin margen de error en ningún lugar—no en el Estrecho de Ormuz, no en Bab el-Mandeb, no en el mercado de tanqueros, y no en niveles de utilización del 97-98%. Esa realidad define el telón de fondo para la evaluación de probabilidad de Currie hasta las elecciones de mitad de mandato.
Fuentes: Bloomberg, Administración de Información Energética, TradeWinds, Goldman Sachs, HSBC, Ishka, Energy News Beat (energynewsbeat.co), publicado el 11 de septiembre de 2026.
Fuente: energynewsbeat.co