El Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal elevó el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos al 3,75% al 4,00% el 16 de septiembre de 2026, marcando el primer aumento de tasas desde julio de 2023 y la primera decisión de política bajo la nueva presidencia de Kevin Warsh. La votación fue unánime con 12-0, y las proyecciones del comité apuntan a al menos un movimiento adicional de un cuarto de punto antes de diciembre. La reversión de casi quince meses de recortes de tasas refleja presiones inflacionarias persistentes que se han mantenido muy por encima del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal.
El Índice de Precios al Consumidor de agosto subió 3,4 por ciento interanual, mientras que el IPC núcleo, excluyendo alimentos y energía, aumentó 2,4 por ciento anualmente. El Índice de Precios al Productor saltó 5,4 por ciento en doce meses, con los precios del diésel subiendo 24,1 por ciento en un solo mes. Los datos de empleo de agosto también complicaron el cálculo de la Fed, con empleadores añadiendo 162.000 puestos, casi el triple de los 53.000 que los analistas esperaban, mientras el desempleo se mantuvo estable en 4,1 por ciento y los salarios por hora subieron 3,1 por ciento anualmente.
El ritmo de la reversión de política es históricamente notable. El intervalo de nueve meses entre el recorte de tasas del 10 de diciembre de 2025 y este aumento de septiembre representa el segundo cambio más rápido de relajación monetaria a endurecimiento desde principios de los años 90. Solo el período entre noviembre de 1998 y junio de 1999, cuando la Reserva Federal desanduvo recortes de emergencia realizados durante la crisis del Long-Term Capital Management, fue más rápido con siete meses y medio.
El discurso de Warsh en Jackson Hole el 28 de agosto sentó la base intelectual para este movimiento. Warsh destacó que el 54 por ciento de los componentes en la canasta de precios del PCE habían subido más del 3 por ciento en los doce meses anteriores, comparado con el 32 por ciento en las dos décadas anteriores a la pandemia. Enfatizó que la inflación subyacente se había mantenido elevada durante 65 meses consecutivos y que los diferenciales de crédito estaban cerca de mínimos históricos mientras los estándares de préstamo se mantenían acomodaticios, creando restricción insuficiente en la demanda.
Su declaración de que "debemos estar seguros de que la inflación subyacente se está moviendo hacia nuestro objetivo, clara y con suficiente velocidad" se convirtió en el marcador clave para las deliberaciones del comité. Los precios de la energía, particularmente el petróleo crudo, proporcionaron el catalizador inmediato. El crudo West Texas Intermediate se cerró en 102,48 dólares por barril y Brent en 107,63 dólares el 9 de septiembre, marcando los cierres más altos desde mayo, mientras el conflicto con Irán cerró efectivamente el Estrecho de Ormuz.
El indicador de inflación preferido de la Fed, el índice de precios PCE, ya había estado en 3,7 por ciento en julio con el PCE núcleo en 3,3 por ciento antes de que el aumento energético de agosto fluyera a través del sistema. La fijación de precios del mercado había anticipado ampliamente este resultado. Los contratos de futuros implicaban una probabilidad superior al 90 por ciento de un aumento de un cuarto de punto en la mañana de la decisión, y 86 de 101 economistas encuestados por Reuters esperaban el movimiento después del informe del IPC de agosto.
El mercado de bonos ya había hecho gran parte del trabajo de endurecimiento de forma independiente, con el rendimiento del Tesoro a 10 años tocando 5,04 por ciento el 15 de septiembre, su nivel más alto desde 2007, y la tasa hipotecaria a 30 años subiendo a 7,28 por ciento en la víspera de la reunión. El rendimiento del Tesoro a 2 años, que sigue más de cerca las expectativas de política, estaba en 4,65 por ciento, sugiriendo que los mercados anticipan tres movimientos adicionales de un cuarto de punto más allá del aumento de hoy. El Resumen de Proyecciones Económicas de septiembre reveló un movimiento sustancial en las expectativas del comité.
La proyección mediana para finales de 2026 subió a 4,1 por ciento desde 3,8 por ciento en junio, con 16 de 18 participantes colocando su punto por encima del punto medio actual de 3,875 por ciento. Doce participantes proyectaron una tasa de fin de año de 4,125 por ciento y cuatro proyectaron 4,375 por ciento, dejando solo dos en el nivel actual. La proyección mediana de 2027 también se movió a 4,1 por ciento, sugiriendo que las tasas se mantendrían estables durante el próximo año en lugar de descender, mientras la estimación a largo plazo aumentó a 3,2 por ciento desde 3,1 por ciento.
Las proyecciones de inflación del PCE subieron a 3,7 por ciento para 2026 desde 3,6 por ciento, mientras el PCE núcleo se movió a 3,4 por ciento desde 3,3 por ciento. Los tres presidentes de Reserva Federal regionales que habían disertado a favor de un aumento en la reunión de julio, Beth Hammack de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis y Lorie Logan de Dallas, obtuvieron su resultado preferido con apoyo unánime. Esto marca solo la tercera reunión en la gestión de Warsh, y las disertaciones en esta etapa son históricamente raras.
Desde 1970, Arthur Burns recibió tres disertaciones en su primera reunión, y Paul Volcker recibió dos en su primera y cuatro en su segunda, mientras Jerome Powell no experimentó una disertación hasta su undécima reunión. El estilo de liderazgo de Warsh ya ha remodelado cómo la Reserva Federal se comunica con los mercados. Desde junio, las declaraciones post-reunión se han condensado dramáticamente, con la orientación hacia adelante eliminada a favor de una única declaración declarativa: "El Comité proporcionará estabilidad de precios".
El presidente ha argumentado que la orientación hacia adelante detallada crea una "casa de espejos" donde la Fed observa precios de mercado construidos sobre sus propias pistas, dejando a todos ciegos ante información nueva. Ha lanzado cinco fuerzas de tarea, incluyendo revisiones del balance, marco de comunicaciones, fuentes de datos, medidas de productividad y empleo, y el marco objetivo de inflación en sí mismo, con recomendaciones vencidas para fin de año. El Gobernador Christopher Waller, quien había sido la voz más clara a favor de la paciencia, cambió su posición después de los datos de agosto.
En una entrevista de Reuters del 3 de septiembre, Waller había dicho que apoyaría mantener las tasas si la tendencia de mejora continuaba, señalando que la inflación núcleo de tres meses había caído de 4,76 por ciento en febrero a 3,05 por ciento en julio. Estableció un disparador en 0,2 por ciento de IPC núcleo mensual, pero la cifra de agosto de 0,3 por ciento excedió su umbral, llevándolo a votar con el comité unánime. El aumento llega en circunstancias políticamente cargadas.
El Presidente Trump nominó a Warsh después de meses de crítica del anterior Presidente Jerome Powell por no cortar más rápido, y Trump continuó demandando recortes durante el verano. Después del fuerte informe de empleos de agosto, Trump escribió que "las altas tasas de interés ponen a los EE.UU. en una desventaja muy injusta", según reportes de NBC News, y dijo que preferiría una tasa más cercana al 1 por ciento. El Presidente del Consejo Económico Nacional Kevin Hassett indicó que el presidente respondería si la Fed hacía un movimiento grande.
Sin embargo, Warsh procedió con el aumento, marcando una partida de la experiencia de Arthur Burns en 1972 cuando el Presidente Nixon presionó exitosamente por política más relajada antes de las elecciones, contribuyendo a la inflación que tomó una década para deshacer. La implementación afecta el marco operativo sustancialmente. Comenzando el 17 de septiembre, la tasa pagada en saldos de reserva sube a 3,90 por ciento, la facilidad de repo permanente presta al 4,0 por ciento, y la tasa de descuento sube un cuarto de punto a 4,0 por ciento, con la facilidad de repo inverso nocturno pagando 3,75 por ciento sujeto a un límite de 160 mil millones de dólares por contraparte.
La directiva del balance se mantuvo sin cambios, con la Reserva Federal continuando comprar letras del Tesoro para mantener reservas abundantes y reinvertir valores de agencia que vencen en letras, creando la situación inusual de tasas a corto plazo más altas junto con expansión continua del balance. Los mercados se habían movido a posiciones defensivas antes del anuncio. El 15 de septiembre, el Dow Jones Industrial Average cayó 0,63 por ciento a 52.093,11, el S&P 500 perdió 0,45 por ciento a 7.585,73, y el Nasdaq Composite cayó 0,78 por ciento a 25.981,57, marcando los cierres más bajos en más de un mes.
El oro había bajado a un mínimo de seis semanas cerca de 4.263 dólares por onza mientras el dólar se endurecía. Los patrones históricos de desempeño de acciones siguiendo el primer aumento de tasas muestran resultados mixtos. La investigación de LPL Financial encontró que el S&P 500 registró retornos promedio negativos en cada uno de los primeros cuatro meses después del primer aumento de cada ciclo desde 1994, pero se recuperó posteriormente, con una ganancia promedio de doce meses de 6,7 por ciento y una mediana de 10,7 por ciento.
Sin embargo, la dispersión alrededor de estos promedios es amplia, variando desde una ganancia de 42 por ciento un año después del aumento de marzo de 1997 a una disminución superior al 25 por ciento siguiendo el aumento de marzo de 2022. Para las finanzas del hogar, los efectos fluyen a través de diferentes canales a diferentes velocidades. La deuda de tarjeta de crédito de tasa variable, que promedió más del 22 por ciento APR este año, típicamente se reprecia dentro de uno o dos ciclos de facturación.
Las líneas de crédito con garantía hipotecaria y muchos préstamos estudiantiles privados siguen cronometraje similar. Las hipotecas de tasa fija de 30 años existentes no cambian; las nuevas cotizaciones siguen el rendimiento del Tesoro a 10 años, que ya había presionado por encima del 7 por ciento antes de que la Fed actuara. Los fondos del mercado monetario y los rendimientos de letras del Tesoro se movieron rápidamente con la tasa de fondos, pero la tasa promedio nacional de cuenta de ahorros se mantuvo muy por debajo del 1 por ciento, preservando la brecha histórica entre cuentas de depósito de alto rendimiento y heredadas.
Otros bancos centrales principales se están moviendo en direcciones paralelas. El Banco Central Europeo subió su tasa de depósito de 2,25 por ciento a 2,5 por ciento el 10 de septiembre, citando inflación impulsada por la energía de conflictos de Oriente Medio. El Banco de Inglaterra estaba programado para decidir el 17 de septiembre, mientras el Banco de Japón se reuniría el 18 de septiembre.
En junio, el BCE y el Banco de Japón habían subido mientras la Reserva Federal se mantuvo y el banco central chino bajó; los movimientos de septiembre traen de vuelta a la Fed hacia endurecimiento global coordinado. Lo que distingue este ciclo es la reversión inusualmente rápida y la amplitud de las presiones de precios. La combinación de inflación núcleo persistente, un mercado laboral robusto, rendimientos a largo plazo elevados ya por encima del 5 por ciento, petróleo crudo por encima de 100 dólares por barril, e inversión de capital impulsada por inteligencia artificial, que Warsh señaló como responsable de más de la mitad del aumento del 9 por ciento en inversión empresarial, crea un entorno de política diferente a ciclos anteriores de aumentos de tasas.
Las reuniones restantes de 2026 el 27-28 de octubre y el 8-9 de diciembre llevarán peso sustancial, al igual que los informes del PCE de septiembre y octubre, la trayectoria de los precios del petróleo y el conflicto del Estrecho de Ormuz, y recomendaciones de fuerzas de tarea sobre política de balance y orientación hacia adelante vencidas para fin de año. Fuentes: Declaración del FOMC de la Reserva Federal y materiales para el 16 de septiembre de 2026; Índice de Precios al Consumidor de la Oficina de Estadísticas Laborales, Índice de Precios al Productor e informes de Situación de Empleo para agosto de 2026; Discurso de Jackson Hole del Presidente Warsh, 28 de agosto de 2026; Roster del comité FOMC del Sistema de la Reserva Federal; múltiples proveedores de datos de mercado y encuestas de economistas como se cita en el informe original.
Fuente: stocktitan.net