Le marché du zinc connaît une crise d'approvisionnement aiguë qui menace les acheteurs occidentaux, selon une analyse du chroniqueur Reuters Andy Home. Le zinc trois mois du LME a atteint un nouveau record sur quatre ans de 3 990 dollars par tonne métrique lundi 1er septembre 2026, tiré par une production minière limitée et une disponibilité physique restreinte. Les stocks enregistrés au LME s'élèvent à 100 525 tonnes, avec près d'un tiers détenu sous forme de bons annulés en attente de chargement physique.
Les écarts temporels reflètent l'intensité de la pénurie, la prime au comptant sur le métal trois mois ayant atteint 230 dollars par tonne la semaine précédente avant de s'atténuer à 139 dollars par tonne, signalant toujours une tension aiguë du marché. La crise d'approvisionnement résulte d'une baisse inattendue et marquée de la production minière mondiale au premier semestre 2026. Selon l'International Lead and Zinc Study Group (ILZSG), la production minière de zinc a reculé de 2,6% en glissement annuel au cours des six premiers mois de 2026, renversant les attentes d'une croissance modeste de 0,3%.
Les principales opérations minières, notamment Antamina au Pérou et Red Dog en Alaska, ont connu des baisses de production en traitant des sections de minerai de qualité inférieure. De plus, des événements sismiques ont perturbé les opérations à la mine Golden Grove de 29Metals en Australie en septembre 2025 et à la mine Garpenberg de Boliden en Suède en mars 2026, obligeant les deux opérations à réviser leurs plans miniers. Ce déclin récent représente la continuation d'une tendance à long terme dans l'exploitation minière du zinc.
La production minière mondiale a chuté de 8,6% entre 2015 et 2025, selon les données de l'ILZSG, tandis que la production de fonderies est restée largement inchangée au cours de la même période. Le décalage croissant entre les concentrés disponibles et la capacité des fonderies a déclenché une concurrence intense pour les matières premières. La tension sur l'approvisionnement a provoqué un effondrement grave des conditions de traitement des fonderies.
Shanghai Metals Market a rapporté que les conditions au comptant pour les importations de concentré de zinc ont chuté à moins 113 dollars par tonne le mois dernier, un record historique. Les conditions des contrats annuels de référence pour 2026 s'élevaient à 85 dollars par tonne, des niveaux historiquement très déprimés qui pourraient diminuer davantage si les marchés au comptant ne se rétablissent pas avant les négociations de l'année prochaine. Les fonderies dépendent de plus en plus des revenus des sous-produits provenant de l'argent et de l'acide sulfurique pour compenser l'érosion des marges de traitement.
Bien que les fonderies chinoises gèrent mieux la compression des marges que leurs homologues occidentales, le défi structurel pour les installations occidentales est prononcé, en particulier compte tenu de l'exposition aux coûts d'énergie plus élevés. La Chine a consolidé sa position concurrentielle sur le marché des concentrés. Les importations chinoises de concentré de zinc ont bondi de 30% en glissement annuel en 2025 et ont augmenté d'un autre 5% au cours des sept premiers mois de 2026, permettant aux fonderies chinoises de sécuriser des volumes plus importants dans un marché qui se resserre.
La production de zinc raffiné en Chine a augmenté de 5,9% en glissement annuel au premier semestre 2026, tandis que la production dans le reste du monde a reculé de 3,4%. Les fonderies occidentales ont également fait face à des perturbations opérationnelles, notamment un incendie à la plus grande installation de zinc du Kazakhstan. Le gouvernement australien a fourni une aide financière à la fonderie de zinc Hobart de Trafigura en Tasmanie pour soutenir des études de modernisation examinant des co-produits tels que le germanium et l'indium.
Cependant, le PDG de Trafigura Richard Holtum a noté dans une déclaration de mai que les marchés seuls ne résoudront pas ce défi structurel auquel font face les fonderies européennes. La dynamique actuelle du marché reflète des fortunes divergentes entre les producteurs occidentaux et chinois. Les entrepôts de la London Metal Exchange font face à des pénuries de zinc raffiné tandis que la Chine maintient des approvisionnements adéquats mais alimente les inventaires du LME au compte-gouttes à des volumes limités.
À moins que l'approvisionnement minier et la rentabilité des fonderies ne s'améliorent de manière significative, les marchés occidentaux risquent une dépendance structurelle croissante envers l'approvisionnement chinois pour équilibrer les déficits, ce qui restructurerait fondamentalement la structure du commerce mondial du zinc.
Source: devdiscourse.com