El mercado del zinc experimenta una aguda escasez de oferta que amenaza a los compradores occidentales, según el análisis del columnista de Reuters Andy Home. El zinc a tres meses de la LME alcanzó un nuevo máximo de cuatro años de 3.990 dólares por tonelada métrica el lunes 1 de septiembre de 2026, impulsado por una producción minera limitada y una disponibilidad física ajustada. El inventario registrado de la LME se sitúa en 105.525 toneladas, con casi un tercio mantenido como warrants cancelados a la espera de la carga física.
Los diferenciales temporales reflejan la intensidad de la crisis, con la prima en efectivo sobre el metal a tres meses alcanzando 230 dólares por tonelada la semana pasada antes de moderarse a 139 dólares por tonelada, aún señalando una tensión aguda del mercado. La crisis de oferta proviene de una caída inesperada y pronunciada de la producción mundial de minas durante el primer semestre de 2026. Según el Grupo Internacional de Estudio del Plomo y el Zinc (ILZSG), la producción de zinc en minas se contrajo un 2,6% interanual en los primeros seis meses de 2026, revirtiendo las expectativas de un crecimiento modesto del 0,3%.
Las principales operaciones mineras, incluidas Antamina en Perú y Red Dog en Alaska, han experimentado declives en la producción mientras procesan secciones de mineral de menor ley. Además, eventos sísmicos interrumpieron operaciones en la mina Golden Grove de 29Metals en Australia en septiembre de 2025 y en la mina Garpenberg de Boliden en Suecia en marzo de 2026, obligando a ambas operaciones a revisar sus planes mineros. Este declive reciente representa una continuación de una tendencia más amplia en la minería de zinc.
La producción mundial de minas cayó un 8,6% entre 2015 y 2025, según datos del ILZSG, mientras que la producción de fundiciones se mantuvo ampliamente sin cambios durante el mismo período. El desajuste creciente entre los concentrados disponibles y la capacidad de fundición ha desencadenado una intensa competencia por materias primas. La escasez de oferta ha precipitado un colapso severo en los términos de tratamiento de fundición.
Shanghai Metals Market informó que los términos al contado para importaciones de concentrado de zinc cayeron a menos 113 dólares por tonelada el mes pasado, un mínimo histórico. Los términos del contrato anual de referencia para 2026 se situaban en 85 dólares por tonelada, niveles históricamente muy deprimidos que podrían declinar aún más si los mercados al contado no se recuperan antes de las negociaciones del próximo año. Las fundiciones dependen cada vez más de ingresos de subproductos como la plata y el ácido sulfúrico para compensar los márgenes de procesamiento erosionados.
Si bien las fundiciones chinas están gestionando mejor la compresión de márgenes que sus contrapartes occidentales, el desafío estructural para las instalaciones occidentales es pronunciado, particularmente dada la exposición a costos de energía más altos. China ha consolidado su posición competitiva en el mercado de concentrados. Las importaciones chinas de concentrado de zinc aumentaron un 30% interanual en 2025 e incrementaron un 5% adicional en los primeros siete meses de 2026, permitiendo a las fundiciones chinas asegurar mayores volúmenes en un mercado que se tensa.
La producción de zinc refinado de China aumentó un 5,9% interanual en el primer semestre de 2026, mientras que la producción en el resto del mundo se contrajo un 3,4%. Las fundiciones occidentales también han enfrentado interrupciones operativas, incluido un incendio en la instalación de zinc más grande de Kazajistán. El gobierno australiano proporcionó ayuda financiera a la fundición de zinc de Hobart de Trafigura en Tasmania para apoyar estudios de modernización que examinan coproductos como germanio e indio.
Sin embargo, el CEO de Trafigura Richard Holtum señaló en una declaración de mayo que los mercados por sí solos no resolverán este desafío estructural que enfrentan las fundiciones europeas. La dinámica actual del mercado refleja fortunas divergentes entre productores occidentales y chinos. Los almacenes de la Bolsa de Metales de Londres enfrentan escaseces de zinc refinado mientras China mantiene suministros adecuados pero distribuje material en los inventarios de la LME en volúmenes limitados.
A menos que la oferta minera y la rentabilidad de las fundiciones mejoren significativamente, los mercados occidentales arriesgan una dependencia estructural creciente de la oferta china para equilibrar los déficits, remodelando fundamentalmente la estructura del comercio global de zinc.
Fuente: devdiscourse.com