Il mercato dello zinco sta attraversando una grave carenza di approvvigionamento che minaccia gli acquirenti occidentali, secondo l'analisi del columnist Reuters Andy Home. Lo zinco a tre mesi dell'LME ha raggiunto un nuovo massimo di quattro anni a 3.990 dollari per tonnellata metrica lunedì 1 settembre 2026, spinto dalla produzione mineraria vincolata e dalla disponibilità fisica limitata. L'inventario registrato all'LME ammonta a 100.525 tonnellate, con quasi un terzo detenuto come warrant annullati in attesa dello scarico fisico.
Gli spread temporali riflettono l'intensità della stretta, con il premio in contanti rispetto al metallo a tre mesi che ha raggiunto 230 dollari per tonnellata la scorsa settimana prima di diminuire a 139 dollari per tonnellata, segnalando comunque una tensione acuta del mercato. La crisi di approvvigionamento deriva da un calo inaspettato e marcato della produzione mineraria globale nel primo semestre 2026. Secondo l'International Lead and Zinc Study Group (ILZSG), la produzione di zinco da miniera si è contratta del 2,6% anno su anno nei primi sei mesi del 2026, invertendo le aspettative di una modesta crescita dello 0,3%.
Le principali operazioni minerarie inclusi Antamina in Perù e Red Dog in Alaska hanno subito cali di produzione elaborando sezioni di minerale a più basso tenore. Inoltre, eventi sismici hanno interrotto le operazioni presso la miniera Golden Grove di 29Metals in Australia a settembre 2025 e la miniera Garpenberg di Boliden in Svezia a marzo 2026, costringendo entrambe le operazioni a rivedere i piani minerari. Questo recente declino rappresenta la continuazione di un trend più ampio al ribasso nell'estrazione di zinco.
La produzione mineraria globale è diminuita dell'8,6% tra il 2015 e il 2025, secondo i dati dell'ILZSG, mentre la produzione da fonderia è rimasta sostanzialmente invariata nello stesso periodo. Il crescente squilibrio tra i concentrati disponibili e la capacità della fonderia ha innescato una competizione intensa per le materie prime. La carenza di approvvigionamento ha provocato un grave crollo dei termini di trattamento della fonderia.
Shanghai Metals Market ha riferito che i termini in loco per le importazioni di concentrato di zinco sono scesi a meno 113 dollari per tonnellata il mese scorso, un minimo storico. I termini contrattuali annuali di riferimento per il 2026 si attestavano a 85 dollari per tonnellata, livelli storicamente molto depressi che potrebbero diminuire ulteriormente se i mercati in loco non si riprendessero prima dei negoziati dell'anno prossimo. Le fonderie si affidano sempre più ai ricavi da sottoprodotti provenienti dall'argento e dall'acido solforico per compensare i margini di elaborazione erosi.
Mentre le fonderie cinesi stanno gestendo meglio la compressione dei margini rispetto alle loro controparti occidentali, la sfida strutturale per gli impianti occidentali è pronunciata, in particolare data l'esposizione ai costi dell'energia più elevati. La Cina ha consolidato la sua posizione competitiva nel mercato dei concentrati. Le importazioni cinesi di concentrato di zinco sono balzate del 30% anno su anno nel 2025 e sono aumentate di un ulteriore 5% nei primi sette mesi del 2026, permettendo alle fonderie cinesi di garantirsi volumi maggiori in un mercato che si sta stringendo.
La produzione di zinco raffinato cinese è aumentata del 5,9% anno su anno nel primo semestre 2026, mentre la produzione nel resto del mondo si è contratta del 3,4%. Anche le fonderie occidentali hanno affrontato interruzioni operative, incluso un incendio presso il più grande impianto di zinco del Kazakistan. Il governo australiano ha fornito aiuti finanziari alla fonderia di zinco di Hobart di Trafigura in Tasmania per supportare studi di modernizzazione che esaminano coprodotti come il germanio e l'indio.
Tuttavia, l'amministratore delegato di Trafigura Richard Holtum ha osservato in una dichiarazione di maggio che i mercati da soli non risolveranno questa sfida strutturale che affrontano le fonderie europee. La dinamica di mercato attuale riflette fortune divergenti tra i produttori occidentali e cinesi. I magazzini della London Metal Exchange affrontano carenze di zinco raffinato mentre la Cina mantiene adeguate forniture ma diffonde il materiale negli inventari dell'LME in volumi limitati.
A meno che l'approvvigionamento minerario e la redditività della fonderia non migliorino in modo significativo, i mercati occidentali rischiano di aumentare la dipendenza strutturale dall'approvvigionamento cinese per bilanciare i deficit, modificando fondamentalmente la struttura del commercio dello zinco globale.
Fonte: devdiscourse.com