Die Kupferpreise erreichten diese Woche Rekordhöhen, während das globale Angebot seinen ersten jährlichen Rückgang seit 2017 erlebt, angetrieben durch verschlechterte Produktion in großen Bergbauregionen statt durch tarifgesteuerte Handelsaktivitäten wie allgemein angenommen. Dreimonate-Kupfer an der London Metal Exchange berührte am Dienstag 14.779 USD pro Tonne, während New York-Futures die 3,74 USD pro Pfund überschritten. Das Rotmetall ist im bisherigen Jahresverlauf um etwa 24 Prozent gestiegen und über die vergangenen zwölf Monate um etwa 51 Prozent, laut Analysen von Frank Holmes, veröffentlicht von Investing.com am 11.
September 2026. While trader die Rallye auf erwartete Zölle auf Raffinadekupferimporte ab 2027 zurückführen, argumentiert Holmes, dass die Fakten anderes nahelegen. Das Commerce Department hat einen Zoll von 15 Prozent auf Raffinadekupferimporte ab 2027 vorgeschlagen, ansteigend auf 30 Prozent im 2028, und die Importe im Juli erreichten rekordartige 225.094 Tonnen.
Allerdings lag die COMEX Kupferprämie über LME-Preisen im Durchschnitt nur bei 1 Prozent das ganze Jahr über, verglichen mit knapp 23 Prozent im Juli 2025, wenn Zollerwartungen höher waren. Dieser enge Spread deutet darauf hin, dass die Zollerzählung Kupfers Bewertungssteigerung nicht angemessen erklärt. Der echte Faktor scheint Angebotsabbau zu sein.
Die International Copper Study Group berichtet, dass die globale Minenproduktion in der ersten Hälfte 2026 um 1,1 Prozent fiel, mit Output-Rückgängen in Chile, Indonesien und der Demokratischen Republik Kongo – drei der weltweit größten Produzenten. Chile, verantwortlich für fast ein Viertel der globalen Kupferversorgung, meldete sein schwächstes zweites Quartal in mindestens 19 Jahren und senkte seine Ganzjahresprognose auf einen jährlichen Rückgang von 2,6 Prozent. Sowohl Codelco als auch Freeport-McMoRan meldeten zweistellige Produktionsrückgänge.
Morgan Stanley erwartete zunächst Minenangebotsexpansion, prognostiziert nun aber Produktion, die flach läuft oder leicht rückläufig ist für das ganze Jahr, was den ersten jährlichen Rückgang in der globalen Kupferminenversorgung seit 2017 darstellt. Längerfristige Angebotsbedenken konzentrieren sich auf das Explorationsdefizit. Daten von S&P Global Market Intelligence über 36 Jahre zeigen, dass die Industrie 263 große Kupfervorkommen mit insgesamt etwa 1,4 Milliarden Tonnen entdeckte.
Allerdings haben sich die Entdeckungen pro Jahrzehnt dramatisch verlangsamt. Die Industrie fand in den 1990er Jahren allein 714,8 Millionen Tonnen, während alles seit 2000 Entdeckte insgesamt nur 687 Millionen Tonnen ausmacht. Somit haben 26 Jahre Exploration seit 2000 kein einzelnes Jahrzehnt aus den 1990er Jahren erreicht.
Die Explorationskosten sind dramatisch gestiegen. In den 1990er Jahren gab die Industrie grob 6 Milliarden USD aus, um 714,8 Millionen Tonnen zu finden, was etwa 8 USD pro gefundener Tonne entspricht. Seit 2020 hat sie 16,4 Milliarden USD ausgegeben und nur 8,7 Millionen Tonnen gefunden, was grob 1.889 USD pro Tonne darstellt – eine 225-fache Steigerung der Entdeckungskosten.
Geologische Herausforderungen verstärken diese wirtschaftlichen Drücke. Die durchschnittliche Bohrtiefe ist seit 2010 um fast 50 Prozent auf etwa 600 Meter gestiegen, während Erzqualitäten weiterhin sinken. Genehmigungszeitleisten haben sich erweitert, mit S&P berechnend, dass die durchschnittliche Zeitlinie von Entdeckung zur Produktion 17,5 Jahre beträgt.
Das bedeutet, dass heute entdeckte Lagerstätten erst in den 2040er Jahren Kupfer liefern werden. Nachfragedrücke bleiben inzwischen robust. S&P prognostiziert, dass die Kupfernachfrage von 28 Millionen Tonnen 2025 auf 42 Millionen bis 2040 klettern wird, was einem Anstieg von 50 Prozent entspricht.
Das Unternehmen warnt vor einem möglichen Mangel von 10 Millionen Tonnen ohne sinnvolle Angebotsexpansion. Künstliche Intelligenz stellt einen bedeutenden neuen Nachfragetreiber dar. In Resources Policy veröffentlichte Forschung zeigte, dass Kupfer 82 Prozent der gesamten Mineralenmasse in KI-Rechenzentrumsbau ausmacht, wobei Netztransmissions- und Verteilung den größten Anteil darstellen.
Bank of America schätzt, dass jede zusätzliche Megawatt Rechenzentrumkapazität 60 bis 75 Tonnen Metall, überwiegend Kupfer, einbettet. Die Nachfrage ist hochgradig preisunelastisch, da Metalle unter 5 Prozent der gesamten Rechenzentrumkosten darstellen. Das Verhalten der Kapitalmärkte spiegelt die straffer werdende Angebotssituation wider.
Ivanhoe Mines erhöhte seine Ressourcenschätzung am Western Forelands Projekt im Kongo um 30 Prozent auf 12 Millionen Tonnen enthaltenes Kupfer. Unternehmungsgründer Robert Friedland berichtete vom Erhalten von Anrufen von Staatsfonds und Silicon Valley Hyperscalern, wobei er das Interessensniveau als beispiellos über seine 45 Jahre im Bergbau beschrieb. Kupferbergbaustöcke haben substanziell zugelegt.
Freeport-McMoRan ist im bisherigen Jahresverlauf um 44 Prozent gestiegen, während Southern Copper und Teck Resources je etwa 45 Prozent gewannen. Freeports Sensitivitätsanalyse zeigt, dass jede 10-Cent-Bewegung in Kupferpreisen ungefähr 390 Millionen USD in jährlichem EBITDA generiert. While Prognosen Raffinademarktdefizite später im Jahrzehnt zeigen, bleiben aktuelle Salden eng, mit Bloomberg Intelligences Modell, das Überschüsse 2025 und 2026 zeigt, bevor es später im Jahrzehnt negativ wird.
Holmes unterstreicht, dass Kupfers Knappheit durch Geologie, Bohrtiefe, Genehmigungswarteschlangen und die 17,5-jährige Produktionsvorzugszeit bestimmt wird – nichts davon reagiert auf Preisrallyes. Die fundamentale Angebotsenguheit statt tarifgesteuerte Handelsdynamiken scheint die anhaltende Preisstärke zu erklären.
Quelle: ca.investing.com