Zinn hat sich als Top-Performer unter den Rohstoffen der London Metal Exchange herauskristallisiert, wobei die Preise in den letzten drei Jahren mehr als verdoppelt wurden und sogar Kupfer übertroffen haben. Das dreimonatige Zinn der LME wird seit Juni 2026 über dem Niveau von 50.000 Dollar pro Tonne gehandelt und übertrifft damit das bisherige Allzeithoch von 51.000 Dollar pro Tonne, das im März 2022 nach Russlands Invasion der Ukraine verzeichnet wurde. Die dramatische Preissteigerung spiegelt eine grundlegende Umwandlung der Zinnnutzungsmuster in den letzten Jahrzehnten wider.
Während Weißblechverpackungen einst die Nachfrage dominierten, machen sie nun nur noch etwa 11% des weltweiten Verbrauchs aus. Lötmittel sind zum primären Nachfragetreiber geworden und repräsentieren mehr als die Hälfte der weltweiten Zinnnutzung. Von Smartphones bis zu Drohnen benötigt jedes Gerät mit elektrischer Verdrahtung zinnbasiertes Lötmittel für die Leiterplattenmontage.
Die Beschleunigung der Investitionen in die KI-Infrastruktur ist ein kritischer neuer Nachfragefaktor. Die Kapitalausgaben für die KI-Infrastruktur werden diesem Jahr 785 Milliarden Dollar erreichen, wie Analysten des BMI Research schätzen, und übertreffen damit sogar den Eisenbahnboom des 19. Jahrhunderts und den Dotcom-Boom des 20.
Jahrhunderts nach inflationsbereinigung. PwC schätzt, dass die kumulativen weltweiten Ausgaben für Rechenzentren allein bis 2050 30 Billionen Dollar übersteigen könnten. Der Anstieg der Halbleiternachfrage korreliert direkt mit dieser KI-Investitionswelle.
Die weltweiten Halbleiterabrechnungen sind 18 Monate in Folge gestiegen, wobei die Verkäufe im August 2026 160 Milliarden Dollar erreichten, was einem Anstieg von 8% monatlich und 144% im Jahresvergleich entspricht. Die USA verzeichnen die schnellste Wachstumsrate, dicht gefolgt von China und anderen asiatischen Märkten. Der Zinnverbrauch in KI-Rechenzentren stellt eine strukturelle Verschiebung der Marktdynamik dar.
Untersuchungen des Shanghai Metals Market zeigen, dass jedes Gigawatt installierter KI-Rechenzentrum-Kapazität ungefähr 1.200 bis 1.500 Tonnen Zinn benötigt, mehr als das Dreifache der Menge, die in traditionellen Rechenzentren verwendet wird. Traditionelle Server verbrauchen etwa 500 Kilogramm Zinn pro Einheit, während KI-Server 4 bis 5 Tonnen benötigen. Ein 10.000er-Karten-KI-Rechenzentrum benötigt allein 2,5 bis 3,2 Tonnen Leiterplattenlötmittel, wobei komplexere Architekturen zusätzliche Mengen erfordern.
Zinn dient als essenzielle elektrische und physische Verbindung zur erhöhten Rechenleistung, und es gibt begrenzte Alternativen. Der Elektroniksektor hat Jahre damit verbracht, den Zinnverbrauch zu reduzieren, was minimalen Spielraum für weitere Effizienzgewinne lässt. Hybrid-Bonding-Technologie stellt die einzige signifikante Bedrohung für die Zinnnachfrage dar, aber Shanghai Metals Market erwartet keine spürbaren Auswirkungen bis zum nächsten Jahrzehnt.
Angebotseitige Belastungen verschärfen die Preisdynamik. Zinns Lieferkette ist stark konzentriert bei einer begrenzte Anzahl von Betreibern, mehrere davon in Jurisdiktionen mit höherem Risiko, darunter die Demokratische Republik Kongo und der autonome Wa-Staat von Myanmar. Die sichtbaren Bestände sind erheblich gesunken, wobei die kombinierten LME- und Shanghai Futures Exchange-Bestände von einem Februarspitzenwert von 22.600 Tonnen auf 13.100 Tonnen gefallen sind.
Die Marktenge spiegelt sich in den LME-Zeitspannen wider. Kassazinn wurde im Juli mit einem Abschlag von über 400 Dollar pro Tonne zu dreimonatigen Kontrakten gehandelt, was bis Anfang Oktober auf 105 Dollar pro Tonne zusammengezogen wurde. Diese Verengung der Spanne deutet auf zunehmende Marktanspannung hin.
Das Nachfragewachstum geht über die KI-Infrastruktur hinaus. Die Elektrofahrzeugverkäufe beschleunigen sich in den meisten globalen Märkten außerhalb der Vereinigten Staaten, und Elektrofahrzeuge benötigen wesentlich mehr Verdrahtung als traditionelle Fahrzeuge mit Verbrennungsmotoren, was sich in einer erhöhten Zinnlötmittel-Nachfrage im Automobilsektor widerspiegelt. Da Zinn weiterhin in bisher unerreichtem Territorium gehandelt wird, scheint die Kombination aus strukturellem Nachfragewachstum aus der KI-Infrastruktur, der Expansion von Elektrofahrzeugen und einem eingeschränkten Angebot aus geografisch konzentrierter Produktionskapazität positioniert zu sein, um einen kontinuierlichen Aufwärtsdruck auf die Preise aufrechtzuerhalten.
Quelle: Reuters/Andy Home, Devdiscourse
Quelle: devdiscourse.com