La Reserva Federal de EE.UU. está lista para concluir su reunión de política monetaria de dos días el 16 de septiembre, con los mercados esperando ampliamente el primer aumento de tasas de interés desde julio de 2023. La decisión se anunciará a las 21:00 hora de Kiev, según reportes de UNN. Los mercados han incorporado ampliamente un aumento de tasas de 25 puntos básicos que llevaría la tasa de fondos federales a un rango de 3.75 a 4.00%, desde el rango actual de 3.50 a 3.75% mantenido desde la reunión del 28 y 29 de julio de la Fed.
Sin embargo, los inversores también se centrarán en las proyecciones económicas actualizadas de la Fed, conocidas como el dot plot, y las orientaciones de Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, sobre la dirección futura de la política. La decisión representa un cambio significativo en el sentimiento de la Fed en las últimas seis semanas. En la reunión de julio, el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios por quinta vez consecutiva en 2026, aunque tres miembros del comité votaron por un aumento de 25 puntos básicos.
El cálculo cambió dramáticamente después de datos de inflación de agosto que resultaron más persistentes de lo esperado, precios del petróleo superiores a 100 dólares por barril en medio de tensiones en Medio Oriente, y un mercado laboral resiliente. Según una encuesta de Reuters citada por UNN, 86 de 101 economistas, o 85%, ahora pronostican un aumento de tasas de un cuarto de punto porcentual. Solo una semana antes, la mayoría de los encuestados esperaban que la Fed mantuviera el status quo.
Los mercados de futuros evalúan la probabilidad de un aumento de tasas en aproximadamente 90 a 93%. El Resumen de Proyecciones Económicas de junio de la Fed ya señalaba un sesgo hacia el endurecimiento. El banco central redujo su pronóstico de crecimiento del PIB real para 2026 de 2.4% a 2.2% mientras aumentaba significativamente las expectativas de inflación.
El pronóstico mediano de inflación del PCE para 2026 aumentó de 2.7% a 3.6%, con el PCE central aumentando de 2.7% a 3.3%. Los funcionarios de la Fed simultáneamente elevaron su estimación mediana para las tasas de finales de 2026 de 3.4% a 3.8%. Las presiones inflacionarias han persistido desde junio.
Los datos del índice de precios al consumidor de agosto subieron 0.4% mes a mes, mientras que el IPC central aumentó 0.3%, según reportes de UNN. Los precios de los productores se mantuvieron elevados, con costos de energía elevados creando riesgos de transferencia adicional a los precios al consumidor. Para los mercados de divisas, gran parte del aumento de tasas ya se ha reflejado en los tipos de cambio.
El dólar se cotiza cerca de máximos de múltiples semanas con el índice del dólar acercándose a 99.6 puntos. Un aumento de 25 puntos básicos por sí solo puede proporcionar solo una presión alcista moderada adicional. Los analistas de divisas de Danske Bank, citados por UNN, esperan un fortalecimiento del dólar si se aumentan las tasas, aunque señalan que la incorporación sustancial de la decisión ya ha ocurrido.
La orientación a plazo resultará más consecuente que la decisión de tasas en sí. Si Kevin Warsh señala preparación para aumentos adicionales, los rendimientos de los bonos del Tesoro pueden mantenerse elevados y proporcionar un mayor apoyo al dólar. Conversamente, si caracteriza el aumento como una respuesta única a la inflación, los mercados pueden comenzar a reducir posiciones largas en dólar.
Para los mercados bursátiles, las tasas más altas aumentan los costos de financiamiento de las empresas y mejoran los rendimientos de los bonos como inversiones alternativas. Esta presión afecta particularmente a empresas de alta valoración con requisitos significativos de capital. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha tocado niveles de 5%, mientras que el S&P 500 se retiró de los máximos históricos de agosto, reporta UNN.
Las reacciones del mercado de valores pueden no ser necesariamente uniformemente negativas. Si los aumentos de tasas acompañan pronósticos de crecimiento económico sostenido e inflación controlada, algunos inversores pueden interpretarlo como una señal de que la Fed no anticipa una recesión inminente. El oro típicamente enfrenta vientos en contra de una política monetaria más restrictiva debido a efectos del dólar más fuerte y rendimientos más altos, aunque la actual demanda de refugio geopolítico compensa parcialmente este impacto.
Los mercados emergentes generalmente enfrentan vientos en contra del endurecimiento de la Fed a través de financiamiento en dólares más caro y mayor competencia de los rendimientos de activos estadounidenses. Para Ucrania específicamente, los impactos directos del tipo de cambio son limitados por el régimen de flexibilidad gestionada del Banco Nacional de Ucrania e intervenciones en divisas. Sin embargo, efectos indirectos pueden materializarse a través del par euro-dólar, costos de endeudamiento externo, precios de materias primas y apetito de riesgo de inversores globales.
Los principales bancos internacionales se han alineado en el escenario de aumento de tasas. Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC y Deutsche Bank todos esperan el aumento de 25 puntos básicos, reporta UNN. HSBC enfatiza que la falta de progreso en inflación inclinó el balance hacia el endurecimiento, mientras que JPMorgan señala la combinación de inflación persistente, aumento de costos energéticos y rendimientos de bonos crecientes.
La opinión de analistas diverge sobre si la decisión de septiembre inicia un nuevo ciclo de endurecimiento. Goldman Sachs espera que los recortes de tasas se reanuden en 2027, aunque más tarde que lo anticipado anteriormente. Sin embargo, más de la mitad de los economistas en la última encuesta de Reuters creen que la Fed implementará al menos un aumento de tasas adicional antes del final de marzo de 2027.
La pregunta central de la reunión de septiembre se extiende más allá de la decisión de tasas inmediata. Los mercados intentarán determinar si este movimiento representa el comienzo de una nueva campaña de lucha contra la inflación o un ajuste a corto plazo después de la pausa prolongada. La respuesta moldeará no solo los tipos de cambio del dólar y el desempeño de valores estadounidenses, sino también los costos de financiamiento global, flujos de capital a mercados emergentes y trayectorias de precios de materias primas, según el análisis de UNN.
Fuente: unn.ua