Die U.S. Federal Reserve wird ihr zweitägiges geldpolitisches Treffen am 16. September beenden, wobei die Märkte weit verbreitet die erste Zinserhöhung seit Juli 2023 erwarten.
Die Entscheidung wird um 21:00 Uhr Kyiv-Zeit bekannt gegeben, wie UNN berichtet. Die Märkte haben bereits eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte eingepreist, die den Federal Funds Rate in einen Bereich von 3,75-4,00% bringen würde, gegenüber dem aktuellen Bereich von 3,50-3,75%, der seit dem Treffen der Fed vom 28.-29. Juli beibehalten wird.
Anleger werden sich jedoch gleichermaßen auf die aktualisierten Wirtschaftsprognosen der Fed, bekannt als Dot Plot, und die Orientierung des Federal Reserve Chair Kevin Warsh zur zukünftigen politischen Ausrichtung konzentrieren. Die Entscheidung stellt eine bedeutende Verschiebung der Fed-Stimmung in den letzten sechs Wochen dar. Beim Juli-Treffen behielt der Federal Open Market Committee die Sätze zum fünften Mal in Folge im Jahr 2026 unverändert bei, obwohl drei Komiteemitglieder für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte stimmten.
Die Rechnung änderte sich dramatisch nach August-Inflationsdaten, die hartnäckiger als erwartet waren, Ölpreise über 100 USD pro Barrel inmitten von Spannungen im Nahen Osten und einem widerstandsfähigen Arbeitsmarkt. Laut einer von Reuters veröffentlichten Umfrage, zitiert von UNN, prognostizieren 86 von 101 Ökonomen, oder 85%, nun eine Zinserhöhung um ein Viertelprozentpunkt. Nur eine Woche zuvor erwarteten die meisten Befragten, dass die Fed den Status quo beibehält.
Futures-Märkte bewerten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf etwa 90-93%. Die Juni Summary of Economic Projections der Fed signalisierte bereits eine Straffungstendenz. Die Zentralbank senkte ihre reale BIP-Wachstumsprognose für 2026 von 2,4% auf 2,2%, während sie die Inflationserwartungen stark anhob.
Die Median-PCE-Inflationsprognose für 2026 stieg von 2,7% auf 3,6%, mit Core-PCE von 2,7% auf 3,3%. Fed-Vertreter erhöhten gleichzeitig ihre Median-Schätzung für Sätze Ende 2026 von 3,4% auf 3,8%. Inflationsdrücke bestehen seit Juni fort.
August-Verbraucherpreisindexdaten stiegen um 0,4% Monat-für-Monat, während Core-CPI um 0,3% anstieg, wie UNN berichtet. Erzeugerpreise blieben erhöht, wobei erhöhte Energiekosten Risiken zusätzlicher Wälzung auf Verbraucherpreise darstellen. Für die Devisenmärkte wurde vieles der Zinserhöhung bereits in den Wechselkursen widergespiegelt.
Der Dollar wird in der Nähe von Mehrwochenhochs gehandelt, wobei der Dollar-Index sich 99,6 Punkten nähert. Eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte allein könnte nur moderaten zusätzlichen Aufwärtsdruck bieten. Währungsanalysten der Danske Bank, zitiert von UNN, erwarten Dollar-Stärkung, wenn die Sätze erhöht werden, vermerken aber, dass eine erhebliche Einpreisung der Entscheidung bereits stattgefunden hat.
Die Forward Guidance wird sich als folgenreicher als die Satzentscheidung selbst erweisen. Wenn Fed Chair Warsh Bereitschaft für zusätzliche Erhöhungen signalisiert, könnten Treasury-Renditen erhöht bleiben und weiteren Dollar-Support bieten. Umgekehrt, wenn er die Erhöhung als einmalige Inflationsreaktion charakterisiert, könnten die Märkte damit beginnen, Long-Dollar-Positionen zu reduzieren.
Für Aktienmärkte erhöhen höhere Sätze die Geschäftsfinanzierungskosten und verbessern die Anleiherenditen als alternative Investments. Dieser Druck betrifft besonders Unternehmen mit hoher Bewertung und erheblichen Kapitalanforderungen. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen hat die 5%-Marke getestet, während der S&P 500 von August-Rekordhöchstständen zurückging, berichtet UNN.
Aktienmarktreaktionen sind möglicherweise nicht einheitlich negativ. Wenn Zinserhöhungen Prognosen anhaltenden Wirtschaftswachstums und kontrollierter Inflation begleiten, könnten einige Anleger dies als Signal interpretieren, dass die Fed keine unmittelbare Rezession erwartet. Gold steht typischerweise unter Druck durch straffere Geldpolitik aufgrund stärkerer Dollar-Effekte und höherer Renditen, obwohl aktuelle geopolitische Safe-Haven-Nachfrage dies teilweise ausgleicht.
Emerging Markets stehen traditionell unter Druck durch Fed-Straffung durch teurere Dollar-Finanzierung und erhöhten Wettbewerb von US-Anleiherenditen. Für die Ukraine spezifisch sind direkte Wechselkursauswirkungen durch das managed flexibility Regime der Nationalbank der Ukraine und Deviseninterventionen begrenzt. Indirekte Auswirkungen könnten sich jedoch durch das Euro-Dollar-Paar, externe Kreditkosten, Rohstoffpreise und globale Anlegerstimmung materialisieren.
Große internationale Banken haben sich auf das Zinserhöhungsszenario abgestimmt. Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC und Deutsche Bank erwarten alle die Zinserhöhung um 25 Basispunkte, berichtet UNN. HSBC betont, dass mangelnde Inflationsfortschritte die Waage zur Straffung kippten, während JPMorgan auf die Kombination aus hartnäckiger Inflation, steigenden Energiekosten und erhöhten Anleiherenditen hinweist.
Analystenmenung ist uneins, ob Septembers Entscheidung einen neuen Straffungszyklus einleitet. Goldman Sachs erwartet Zinssenkungen ab 2027, obwohl später als zuvor erwartet. Jedoch glauben mehr als die Hälfte der Ökonomen in der letzten Reuters-Umfrage, dass die Fed mindestens eine zusätzliche Zinserhöhung bis Ende März 2027 umsetzen wird.
Die zentrale Frage des September-Treffens geht über die unmittelbare Satzentscheidung hinaus. Märkte werden versuchen zu bestimmen, ob dieser Schritt den Beginn einer erneuerten Inflationsbekämpfungskampagne oder eine kurzfristige Anpassung nach der langen Pause darstellt. Die Antwort wird nicht nur Dollar-Wechselkurse und US-Aktienperformance prägen, sondern auch globale Finanzierungskosten, Kapitalflüsse zu Emerging Markets und Rohstoffpreistrajektorien, laut UNNs Analyse.
Quelle: unn.ua