Pondy Oxides and Chemicals Limited, fondata nel 1995 e uno dei maggiori produttori secondari di metalli non ferrosi dell'India, è posizionata per una crescita significativa attraverso l'espansione aggressiva della capacità e un cambiamento strategico verso prodotti a maggior valore aggiunto, secondo la ricerca ICICI Direct datata 16 settembre 2026. L'azienda opera due complessi manifatturieri nel Tamil Nadu e nell'Andhra Pradesh con una capacità di produzione annuale combinata di circa 2,4 lakh di tonnellate. Nel FY26, le vendite consolidate comprendevano lingotti di piombo e leghe di piombo al 76%, rame e lingotti di rame al 23%, leghe di alluminio e granuli di plastica tecnica all'1%.
Il prezzo di mercato attuale è ₹465 per azione con un prezzo target di ₹625, che implica un rialzo del 35% in un periodo di 12 mesi, secondo il team di ricerca di ICICI Securities guidato dagli analisti Shashank Kanodia, Manisha Kesari e Himalaya Arora. Il caso di investimento si basa su molteplici fattori favorevoli del settore che supportano la crescita a lungo termine. I volumi di alluminio secondario in India si sono espansi da circa 1,3 MTPA nel 2020 a 1,9 MTPA nel 2024, con proiezioni per raggiungere 3,4 MTPA entro il 2029.
I volumi di piombo secondario sono aumentati da 1 MT nel 2020 a 1,2 MT nel 2024, con previsioni di crescita a 1,7 MT entro il 2030. I volumi di rame riciclato sono cresciuti da 300 KT nel 2020 a 650 KT nel 2024, con proiezione di raggiungere 1,2 MTPA entro il 2029. Le iniziative governative dovrebbero fornire supporto strutturale.
Il Non-Ferrous Metal Scrap Recycling Framework, le disposizioni sulla Responsabilità Estesa del Produttore e le Battery Waste Management Rules stanno formalizzando l'ecosistema del riciclaggio. Il Ministero dell'Ambiente, delle Foreste e dei Cambiamenti Climatici ha stabilito obiettivi obbligatori di contenuto riciclato minimo del 10% per l'alluminio, 20% per il rame e 25% per lo zinco entro il FY31, rafforzando la domanda di riciclatori di metalli non ferrosi domestici. Nel segmento del piombo, Pondy Oxides ha recentemente messo in esercizio un impianto da 72 KTPA, aumentando la capacità di piombo installata totale del 55% a 204 KTPA.
La focalizzazione dell'azienda su leghe a valore aggiunto, che rappresentano circa il 70% delle entrate del piombo, supporta margini di conversione superiori. I volumi di piombo dovrebbero crescere a circa il 9% CAGR nel periodo FY26-29E per raggiungere circa 1,3 lakh tonnellate, con l'EBITDA di piombo per tonnellata previsto di migliorare da circa ₹18.462 per tonnellata nel FY26 a circa ₹20.000 per tonnellata entro il FY29E. Il rame emerge come il prossimo significativo fattore di crescita.
L'azienda sta passando da una piccola operazione di riciclaggio con capacità di 12 KTPA a prodotti a maggior valore aggiunto attraverso un progetto di catodo di rame da ₹200 crore. Questo progetto aggiungerà 36 KTPA di capacità di catodo di rame in due fasi di 18 KTPA ciascuna, con la prima fase mirata al completamento entro il Q4FY27 e il resto entro il Q3FY28. I catodi di rame dovrebbero generare EBITDA per tonnellata da ₹60.000 a ₹65.000 rispetto a circa ₹40.000 per il rame riciclato.
Il volume delle vendite di rame dovrebbe aumentare da 6,5 KTPA nel FY26 a circa 24 KTPA entro il FY29E. Le proiezioni finanziarie dimostrano un solido slancio di crescita. Le entrate di POCL dovrebbero raggiungere ₹6.673 crore entro il FY29E, rappresentando un CAGR del 31% nel periodo FY26-29E rispetto alle vendite del FY26 di ₹2.958 crore.
L'EBITDA dovrebbe crescere a un CAGR del 26% nello stesso periodo, raggiungendo ₹420 crore entro il FY29E rispetto a ₹211 crore nel FY26. L'utile netto dovrebbe espandersi a un CAGR del 28%, con l'utile per azione previsto a ₹36,3 entro il FY29E da ₹17,3 nel FY26. I metriche di rendimento dovrebbero rafforzarsi considerevolmente.
Il Return on Equity dovrebbe raggiungere circa il 20% entro il FY29E, mentre il Return on Capital Employed dovrebbe migliorare a circa il 25%. Il bilancio dell'azienda rimane robusto con il rapporto di indebitamento netto rispetto all'EBITDA previsto di diminuire da 0,7x nel FY26 a 0,1x entro il FY29E, fornendo ampia flessibilità finanziaria. La strategia Vision 2030 di Pondy Oxides mira a una crescita dei volumi superiore al 15% annuo e a una crescita dei ricavi e della redditività superiore al 20% annuo.
L'azienda intende aumentare i prodotti a valore aggiunto a oltre il 60% dei ricavi, aumentare i margini EBITDA oltre l'8% e ottenere un Return on Capital Employed superiore al 20%. L'azienda sta esplorando la diversificazione nel riciclaggio agli ioni di litio attraverso una partecipazione azionaria in ACE Green Recycling e si trova in fase di pre-fattibilità per il riciclaggio di gomma e rifiuti elettronici, supportato da una banca fondiaria di 123 acri a Mundra, Gujarat. I fondamentali della domanda degli utenti finali rimangono favorevoli.
I produttori di batterie OEM rappresentano i consumatori primari di piombo riciclato, rappresentando l'80-90% delle applicazioni di piombo secondario. L'industria dei servizi di produzione di elettronica, che si affida al rame riciclato specializzato per circa l'80-85% della sua domanda di rame, dovrebbe superare 150 miliardi di dollari di entrate entro il FY30 rispetto a 4 miliardi nel FY25, rappresentando un tasso di crescita annuale composto superiore al 25%. La capacità dei data center dovrebbe espandersi da 1,6 GW in CY25 a 10 GW in CY30, creando ulteriore domanda per soluzioni di stoccaggio a batteria.
I rischi chiave per la tesi di investimento includono potenziali ritardi nella messa in servizio della capacità e nell'avvio del progetto di catodo di rame, la dipendenza dall'importazione per l'approvvigionamento di materie prime data la natura ad alta intensità di rifiuti delle operazioni, e la possibile integrazione verticale a monte da parte dei produttori di batterie OEM che potrebbe ridurre i volumi dei riciclatori di terze parti. Nonostante questi rischi, ICICI Securities assegna una valutazione Buy al titolo, citando forti venti di settore favorevoli, normative governative favorevoli, espansione della capacità nei segmenti di piombo e rame e aumento dei prodotti a valore aggiunto. L'azienda mantiene una leva controllata con un rapporto debito/patrimonio netto di 0,2x nel FY26 e rapporti di rendimento sani che superano il 20%.
Fonte: ICICI Direct Research, datata 16 settembre 2026, preparata dagli analisti Shashank Kanodia (CFA), Manisha Kesari e Himalaya Arora.
Quelle: mailcontent.icicidirect.com