Stand 16. Oktober 2026 ist die Frage, ob sich die Weltwirtschaft in einer Stagflation befindet, nicht eindeutig zu beantworten. Das hat eine Marktanalyse des Vantage Editorial Team des Brokers Vantage Markets ergeben.
Stagflation wird definiert als gleichzeitiges Auftreten von hoher Inflation, schwachem Wachstum und steigender Arbeitslosigkeit. Die Analyse prüfte alle drei Bedingungen anhand offizieller Daten und kam zu dem Ergebnis, dass eine Bedingung erfüllt ist, eine nicht erfüllt ist und eine teilweise erfüllt ist. Ausgangspunkt ist der Weltwirtschaftsausblick des IMF vom 13.
Oktober 2026. Dieser prognostiziert für 2026 ein globales Wachstum von 3,1 % und eine globale Gesamtinflation von 4,7 %. Die Wachstumsprognose liegt damit 0,1 Prozentpunkte über den im Juli genannten 3,0 %, während die Inflationsprognose gegenüber Juli unverändert ist.
Der IMF geht von einem Ölpreis von etwa 96 Dollar pro Barrel im Jahr 2026 aus, der aus den Terminmärkten abgeleitet ist. Zudem unterstellt er, dass die Schifffahrt durch die Straße von Hormus im März 2027 wieder aufgenommen wird. Der Fonds rechnet außerdem damit, dass Investitionen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz einen Teil des Energieschocks ausgleichen.
Der erste Test, hohe Inflation, ist eindeutig erfüllt. Das US-Arbeitsministerium (Bureau of Labor Statistics, BLS) meldete, dass die Verbraucherpreise in den zwölf Monaten bis September 2026 um 3,7 % stiegen, nach 3,4 % im August. Die Kerninflation, die Nahrungsmittel und Energie ausklammert, lag bei 2,6 %.
Die Benzinpreise stiegen allein im September saisonbereinigt um 9,1 % und lagen 34,2 % höher als ein Jahr zuvor. Im Euroraum bezifferte die Schnellschätzung von Eurostat die jährliche Verbraucherpreisinflation im September auf 3,8 %, nach 3,2 % im Vormonat. Die Energiepreise stiegen um 18,8 %.
Der IMF geht für den Euroraum im Jahr 2026 von einer Inflation von 3,1 % aus. Der zweite Test, schwaches Wachstum, ist nicht erfüllt. Das Bureau of Economic Analysis (BEA) bezifferte das US-Wirtschaftswachstum im zweiten Quartal 2026 in seiner dritten Schätzung auf annualisiert 2,2 %, nach 1,5 % in der zweiten Schätzung.
Das GDPNow-Modell der Federal Reserve Bank of Atlanta zeigte per 15. Oktober ein Wachstum von 3,6 % für das laufende Quartal. GDPNow ist ein modellbasiertes Nowcasting und kein endgültiger Wert.
Im Euroraum revidierte Eurostat das BIP-Wachstum des zweiten Quartals auf 1,2 % im Jahresvergleich nach oben. Der IMF prognostiziert für die Region ein Wachstum von 1,1 % im Jahr 2026. Das globale Wachstum soll sich von 3,5 % im Jahr 2025 auf 3,1 % im Jahr 2026 verlangsamen.
Die Analyse beschreibt dies als Verlangsamung des Tempos und nicht als Schrumpfung. Der dritte Test, steigende Arbeitslosigkeit, ist teilweise erfüllt. Die US-Arbeitgeber schufen laut BLS im September 2026 29.000 Stellen.
Die Zahl für Juli wurde von +21.000 auf -10.000 revidiert, die für August von +162.000 auf +133.000. Die Arbeitslosenquote stieg auf 4,2 % von zuvor 4,1 %, und die Erwerbsbeteiligung legte leicht auf 61,8 % zu. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Jahresvergleich um 3,0 %.
Bereinigt um die Inflation sanken die Reallöhne laut BLS im Jahresvergleich um 0,7 %. Die Analyse verortet den Druck daher bei den Realeinkommen und der Einstellungstätigkeit und nicht bei der Produktion. Die Analyse vergleicht den aktuellen Energieschock mit den 1970er-Jahren.
Die Organisation der arabischen erdölexportierenden Länder (OAPEC) verhängte am 19. Oktober 1973 ein Ölembargo gegen die Vereinigten Staaten. Laut der eigenen Geschichtsdarstellung der Federal Reserve stieg der Ölpreis bis Januar 1974 von 2,90 Dollar auf 11,65 Dollar pro Barrel.
In der Phase der Great Inflation von 1965 bis 1982 erreichte die US-Inflation im März 1980 einen Höchststand von knapp 15 %. In der Rezession 1981/82 stieg die Arbeitslosigkeit auf fast 11 %. Die Analyse kommt zu dem Schluss, dass die heutigen Werte weit unter diesen Niveaus liegen.
Sie weist jedoch darauf hin, dass strukturelle Unterschiede, etwa bei der Energieintensität und bei den Operationen der Zentralbanken, nicht gemessen wurden. Die Zentralbanken haben die Geldpolitik in diesem Zeitraum gestrafft. Die Federal Reserve erhöhte am 16.
September 2026 das Zielband für den Leitzins der Federal Funds einstimmig um 0,25 Prozentpunkte auf 3,75 % bis 4,00 %. In ihrer Mitteilung hieß es: „Die Inflation bleibt hoch.“ Der Einlagesatz der Europäischen Zentralbank liegt bei 2,50 %, nach 2,25 % vor der Entscheidung vom 16. September.
Die Bank of Japan setzte ihren Leitzins am 18. September mit einer Abstimmung von sieben zu zwei Stimmen auf rund 1,25 % fest, nach 1,00 %. Der IMF empfiehlt, die Geldpolitik solle „fest auf die Preisstabilität ausgerichtet“ bleiben.
Die Analyse weist darauf hin, dass die Geldpolitik gestrafft wurde, obwohl die Inflation hoch ist und die Arbeitsmarktdaten sich abschwächen. In den kommenden Wochen werden mehrere Veröffentlichungen die drei Tests beeinflussen. Dazu gehören das chinesische BIP am 19.
Oktober, die Vorabschätzung des US-BIP für das dritte Quartal am 29. Oktober, die Zinsentscheidung der Bank of Japan am 30. Oktober und der US-Arbeitsmarktbericht für Oktober am 6.
November. Laut der Analyse würden ein schwächerer BIP-Wert für das dritte Quartal, ein zweiter aufeinanderfolgender Monat mit steigender Arbeitslosigkeit oder eine niedrigere Wachstumsprognose des IMF die Einschätzungen zu Wachstum und Beschäftigung ändern. Veränderungen der Marktpreise allein würden dies nicht tun.
Die Analyse versteht ihre Ergebnisse als Bildungsangebot und enthält keine Prognose.
Quelle: vantagemarkets.co.uk