A fecha de 16 de octubre de 2026, la pregunta de si la economía mundial se encuentra en estanflación no tiene una respuesta sencilla, según un análisis de mercado publicado por el equipo editorial de Vantage Markets. La estanflación se define como la coincidencia de inflación alta, crecimiento débil y aumento del desempleo. El análisis contrastó las tres condiciones con datos oficiales y concluyó que una se cumple, otra no se cumple y la tercera se cumple en parte.
El punto de partida es el informe World Economic Outlook del FMI del 13 de octubre de 2026, que proyecta un crecimiento mundial del 3,1 % para 2026 y una inflación general mundial del 4,7 %. La previsión de crecimiento es 0,1 puntos porcentuales superior al 3,0 % fijado en julio, mientras que la previsión de inflación no ha cambiado respecto a julio. El FMI asume un precio del petróleo de unos 96 dólares por barril en 2026, tomado de los mercados de futuros, y supone que el transporte por el Estrecho de Ormuz se reanudará en marzo de 2027.
El Fondo también atribuye a la inversión relacionada con la inteligencia artificial la compensación de parte del shock energético. La primera prueba, la inflación alta, se cumple claramente. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE.
UU. (BLS) informó de que los precios al consumo subieron un 3,7 % en los 12 meses hasta septiembre de 2026, frente al 3,4 % de agosto. La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, fue del 2,6 %. Los precios de la gasolina aumentaron un 9,1 % solo en septiembre, con ajuste estacional, y estaban un 34,2 % por encima de hace un año.
En la zona del euro, la estimación preliminar de Eurostat situó la inflación anual de precios al consumo en el 3,8 % en septiembre, frente al 3,2 %, con los precios de la energía un 18,8 % más altos. El FMI prevé una inflación de la zona del euro del 3,1 % para 2026. La segunda prueba, el crecimiento débil, no se cumple.
La Oficina de Análisis Económico de EE. UU. (BEA) situó el crecimiento del PIB del segundo trimestre de 2026 en un 2,2 % anualizado en su tercera estimación, frente al 1,5 % de la segunda. El modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta mostraba un crecimiento del 3,6 % para el trimestre en curso al 15 de octubre.
GDPNow es una estimación de tipo modelo y no una cifra definitiva. En la zona del euro, Eurostat revisó al alza el PIB del segundo trimestre hasta un 1,2 % interanual, y el FMI proyecta un crecimiento del 1,1 % para la región en 2026. Se espera que el crecimiento mundial se modere del 3,5 % en 2025 al 3,1 % en 2026, lo que el análisis describe como una desaceleración del ritmo y no como una contracción.
La tercera prueba, el aumento del desempleo, se cumple en parte. Según el BLS, los empleadores estadounidenses crearon 29.000 empleos en septiembre de 2026. La cifra de julio se revisó de +21.000 a -10.000, y la de agosto, de +162.000 a +133.000.
La tasa de paro subió al 4,2 % desde el 4,1 %, y la tasa de participación aumentó ligeramente hasta el 61,8 %. Los salarios medios por hora subieron un 3,0 % interanual. Ajustados por inflación, los salarios reales cayeron un 0,7 % en el año, según el BLS.
Por ello, el análisis sitúa la presión en las rentas reales y en la contratación, más que en la producción. El análisis compara el shock energético actual con los años setenta. La Organización de Países Árabes Exportadores de Petróleo inició un embargo petrolero contra Estados Unidos el 19 de octubre de 1973.
Según la propia historia de la Reserva Federal, el precio del petróleo subió de 2,90 dólares por barril a 11,65 dólares en enero de 1974. Durante la Gran Inflación de 1965 a 1982, la inflación estadounidense alcanzó un máximo cercano al 15 % en marzo de 1980, y el desempleo llegó casi al 11 % en la recesión de 1981-1982. El análisis concluye que las cifras actuales están muy por debajo de esos niveles, aunque señala que no se han medido las diferencias estructurales, como la intensidad energética o las operaciones de los bancos centrales.
Los bancos centrales han endurecido la política monetaria durante este periodo. La Reserva Federal elevó el rango objetivo de su tipo de interés de los fondos federales en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 3,75 %-4,00 %, el 16 de septiembre de 2026, en una votación unánime. Su comunicado afirmaba que «la inflación sigue elevada».
El tipo de depósito del Banco Central Europeo es del 2,50 %, frente al 2,25 % posterior a la decisión del 16 de septiembre. El Banco de Japón fijó su tipo de política en torno al 1,25 % el 18 de septiembre, desde el 1,00 %, por una votación de siete a dos. El FMI recomienda que la política monetaria se mantenga «firmemente centrada en la estabilidad de precios».
El análisis señala que la política se ha endurecido mientras la inflación es alta y los datos de empleo se debilitan. Varios datos publicados en las próximas semanas afectarán a las tres pruebas. Entre ellos figuran el PIB de China el 19 de octubre, la estimación avance del PIB del tercer trimestre de EE.
UU. el 29 de octubre, la decisión del Banco de Japón el 30 de octubre y las nóminas no agrícolas de EE. UU. de octubre el 6 de noviembre. Según el análisis, una lectura más débil del PIB del tercer trimestre, un segundo mes consecutivo de aumento del desempleo o una previsión de crecimiento del FMI más baja modificarían las valoraciones sobre crecimiento y empleo.
Los cambios en los precios de mercado por sí solos no lo harían. El análisis presenta sus conclusiones con fines educativos y no realiza ninguna previsión.
Fuente: vantagemarkets.co.uk