Au 16 octobre 2026, la question de savoir si l'économie mondiale traverse une stagflation n'a pas de réponse simple, selon une analyse de marché publiée par l'équipe éditoriale de Vantage, courtier de Vantage Markets. La stagflation se définit comme la survenue simultanée d'une inflation élevée, d'une croissance faible et d'une hausse du chômage. L'analyse a confronté ces trois conditions aux données officielles et conclut qu'une condition est remplie, une n'est pas remplie et une est partiellement remplie.
Le point de départ est les Perspectives de l'économie mondiale du FMI publiées le 13 octobre 2026, qui projettent une croissance mondiale de 3,1 % pour 2026 et une inflation mondiale globale de 4,7 %. La prévision de croissance est supérieure de 0,1 point de pourcentage aux 3,0 % fixés en juillet, tandis que la prévision d'inflation est inchangée depuis juillet. Le FMI suppose un prix du pétrole d'environ 96 dollars le baril en 2026, issu des marchés à terme, et suppose que le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz reprendra en mars 2027.
Le Fonds estime également que les investissements liés à l'intelligence artificielle compensent en partie le choc énergétique. Le premier test, celui d'une inflation élevée, est clairement rempli. Le Bureau of Labor Statistics (BLS) américain indique que les prix à la consommation ont augmenté de 3,7 % sur les douze mois jusqu'en septembre 2026, contre 3,4 % en août.
L'inflation sous-jacente, qui exclut l'alimentation et l'énergie, s'établit à 2,6 %. Les prix de l'essence ont progressé de 9,1 % au seul mois de septembre, en données corrigées des variations saisonnières, et sont supérieurs de 34,2 % à leur niveau d'il y a un an. Dans la zone euro, l'estimation flash d'Eurostat fait ressortir une inflation annuelle des prix à la consommation de 3,8 % en septembre, contre 3,2 % auparavant, avec une hausse des prix de l'énergie de 18,8 %.
Le FMI retient une inflation de 3,1 % pour la zone euro en 2026. Le deuxième test, celui d'une croissance faible, n'est pas rempli. Le Bureau of Economic Analysis américain fait état, dans sa troisième estimation, d'une croissance du PIB de 2,2 % en rythme annualisé au deuxième trimestre 2026, contre 1,5 % dans la deuxième estimation.
Le modèle GDPNow de la Banque fédérale de réserve d'Atlanta affichait une croissance de 3,6 % pour le trimestre en cours au 15 octobre. GDPNow est une prévision de court terme fondée sur un modèle et ne constitue pas un chiffre définitif. Dans la zone euro, Eurostat a révisé à la hausse la croissance du PIB du deuxième trimestre, à 1,2 % sur un an, et le FMI projette une croissance de 1,1 % pour la région en 2026.
La croissance mondiale devrait ralentir, passant de 3,5 % en 2025 à 3,1 % en 2026, ce que l'analyse décrit comme un ralentissement du rythme et non une contraction. Le troisième test, celui d'une hausse du chômage, est partiellement rempli. Selon le BLS, les employeurs américains ont créé 29 000 emplois en septembre 2026.
Le chiffre de juillet a été révisé de +21 000 à -10 000, et celui d'août de +162 000 à +133 000. Le taux de chômage est passé à 4,2 % contre 4,1 %, et le taux d'activité a légèrement progressé pour atteindre 61,8 %. Les salaires horaires moyens ont augmenté de 3,0 % sur un an.
Corrigés de l'inflation, les salaires réels ont reculé de 0,7 % sur un an, selon le BLS. L'analyse situe donc la pression principalement sur les revenus réels et les embauches, plutôt que sur la production. L'analyse compare le choc énergétique actuel à celui des années 1970.
L'Organisation des pays arabes exportateurs de pétrole a décrété un embargo pétrolier à l'encontre des États-Unis le 19 octobre 1973. Selon l'historique publié par la Réserve fédérale, le prix du baril est passé de 2,90 dollars à 11,65 dollars en janvier 1974. Pendant la Grande Inflation de 1965 à 1982, l'inflation américaine a atteint un sommet proche de 15 % en mars 1980, et le chômage a presque atteint 11 % lors du ralentissement de 1981-1982.
L'analyse conclut que les chiffres actuels sont bien inférieurs à ces niveaux, tout en soulignant que des différences structurelles, comme l'intensité énergétique de l'économie ou la conduite de la politique des banques centrales, n'ont pas été mesurées. Les banques centrales ont durci leur politique pendant cette période. La Réserve fédérale a relevé de 0,25 point de pourcentage la fourchette cible de son taux directeur des fonds fédéraux, la portant entre 3,75 % et 4,00 %, le 16 septembre 2026, à l'unanimité.
Son communiqué indiquait que « l'inflation reste élevée ». Le taux de dépôt de la Banque centrale européenne s'établit à 2,50 %, contre 2,25 % avant la décision du 16 septembre. La Banque du Japon a fixé son taux directeur à environ 1,25 % le 18 septembre, contre 1,00 % auparavant, par sept voix contre deux.
Le FMI recommande que la politique monétaire reste « fermement axée sur la stabilité des prix ». L'analyse relève que la politique monétaire a été resserrée alors que l'inflation est élevée et que les données sur l'emploi se détériorent. Plusieurs publications prévues dans les prochaines semaines auront une incidence sur les trois tests.
Il s'agit notamment du PIB chinois le 19 octobre, de l'estimation avancée du PIB américain du troisième trimestre le 29 octobre, de la décision de la Banque du Japon le 30 octobre et des créations d'emplois américaines d'octobre le 6 novembre. Selon l'analyse, une lecture plus faible du PIB du troisième trimestre, un second mois consécutif de hausse du chômage ou une révision à la baisse des prévisions de croissance du FMI modifierait l'évaluation de la croissance et de l'emploi. Les seules variations des cours de marché ne suffiraient pas à le faire.
L'analyse présente ses conclusions à titre pédagogique et ne formule aucune prévision.
Source: vantagemarkets.co.uk