Anglo American a averti les autorités de fusion de la Commission européenne le 8 octobre 2026 qu'elle dirigerait ses opérations brésiliennes de ferronickel vers un maintien en état si l'UE bloque la vente à MMG, une société minière et métallurgique majoritairement détenue par le géant chinois d'État China Minmetals. La transaction est évaluée jusqu'à 500 millions de dollars. La Commission européenne a ouvert une enquête approfondie en novembre 2025 et a émis une communication des griefs en septembre 2026, citant des préoccupations selon lesquelles MMG pourrait réorienter l'approvisionnement en ferronickel loin des producteurs européens d'acier inoxydable.
L'examen reflète les inquiétudes plus larges de l'UE concernant la dépendance envers la Chine pour les minéraux critiques, plaçant la propriété d'État chinoise au cœur de l'évaluation de la fusion. La Commission dispose jusqu'au 30 novembre 2026 pour se prononcer sur la transaction. Selon les notes préparatoires consultées par Dow Jones Newswires et rapportées par le Wall Street Journal, Ruben Fernandes, directeur de l'exploitation d'Anglo American, a informé les autorités de la Commission que MMG est le seul acheteur crédible que l'entreprise a trouvé.
Anglo American s'est engagée à quitter son activité de nickel il y a plus de deux ans, ne laissant aucun acheteur alternatif si la vente est interdite. L'entreprise a indiqué qu'un veto de la Commission déclencherait un processus de fermeture par maintien en état. Le ferronickel est un alliage nickel-fer alimenté directement dans les ateliers de fusion de l'acier inoxydable, ce qui signifie qu'une fermeture brésilienne retire les unités de production de la chaîne d'approvisionnement en acier inoxydable européenne plutôt que du nickel affiné livrable sur le LME.
Les opérations brésiliennes, comprenant Barro Alto et Codemin, ont produit 18 200 tonnes de nickel au premier semestre 2026, un volume annualisé supérieur au déficit mondial de 32 000 tonnes prévu par le Groupe international d'études sur le nickel pour 2026. Troy Hey, directeur général exécutif des relations institutionnelles de MMG, a répondu aux objections de la Commission, affirmant que les régulateurs s'appuyaient sur « deux citations partielles et trompeuses sélectivement sur plus de 200 000 documents ». Hey a noté que Glencore et Trafigura avaient écrit pour confirmer leur confiance dans l'approvisionnement continu des clients européens.
MMG pourrait être préparée à offrir des conditions dans les prochaines semaines pour obtenir l'approbation, selon Reuters. Les prix du nickel n'ont montré aucune prime de rareté malgré la menace de fermeture. Le contrat SHFE le plus négocié a baissé de 1,00 pour cent à 121 830 yuan par tonne le 8 octobre, selon SMM.
Le nickel au comptant du LME s'est établi à 15 645 dollars par tonne le 7 octobre, représentant un déclin de 19,6 pour cent en dessous de son sommet du 6 mai. Les stocks de nickel du LME sont montés à 284 178 tonnes le 7 octobre contre 255 282 tonnes le 2 janvier 2026, restant près du sommet de leur fourchette 2026 et limitant la pression sur les prix. Si l'UE approuve l'accord avec conditions, les opérations brésiliennes continuent sous la propriété de MMG.
Si la Commission l'interdit, les usines européennes se tourneraient probablement vers l'Indonésie, le plus grand producteur de nickel selon l'INSG, pour un approvisionnement de remplacement. Ce résultat contredit la diversité d'approvisionnement que l'examen vise à protéger. Les autorités indonésiennes ont envisagé des contrôles d'utilisation de capacité si la surproduction persiste, ajoutant un risque politique à l'approvisionnement de remplacement, selon SMM le 8 octobre.
Le groupe le plus exposé se compose de producteurs européens d'acier inoxydable sans leur propre approvisionnement en nickel, qui dépendent du ferronickel acheté. Une fermeture brésilienne force ces usines à relancer l'appel d'offres pour l'approvisionnement en matières premières. Les usines européennes ayant une flexibilité de matières premières, capables de fonctionner avec des ratios plus élevés de ferrailles d'acier inoxydable ou de ferro-nickel, absorberaient une fermeture à un coût inférieur aux usines liées aux spécifications du ferronickel.
La valeur de la chaîne d'acier inoxydable européenne réside chez celui qui contrôle les unités de remplacement. La politique de sécurité d'approvisionnement visant à empêcher l'accès des acheteurs liés à la Chine approfondit la dépendance à l'approvisionnement indonésien. Les bas prix du nickel et un pool décroissant d'acheteurs acceptables pour les actifs de nickel non chinois affaiblissent le pipeline de développement en dehors de l'Indonésie, augmentant la valeur de rareté du ferronickel autorisé occidental et des projets de sulfures une fois que l'inventaire excédentaire sera épuisé.
La décision de la Commission du 30 novembre est binaire. L'inventaire en bourse signifie que les prix ne récompenseront personne pour la perte d'approvisionnement brésilien tant que les stocks resteront élevés. Le dimensionnement des positions chez les usines européennes d'acier inoxydable et les développeurs de nickel reste la variable que les investisseurs contrôlent; trader l'échéance risque des pertes sur l'un ou l'autre résultat puisque les prix n'ont pas encore reflété une fermeture.
Sources : analyse Crux Investor basée sur les données du LME via Westmetall, SMM, Dow Jones Newswires via Wall Street Journal, Reuters et les prévisions du Groupe international d'études sur le nickel.
Source: cruxinvestor.com